國泰君安期貨研究所：隨著量化產(chǎn)品可選標(biāo)的數(shù)量不斷增加，當(dāng)股債負(fù)相關(guān)關(guān)系強烈時，可選擇權(quán)益類ETF與債券ETF的對沖交易方案，將債券ETF列入交易品種，通過質(zhì)押及回購的方式，可減少對沖方案的資金成本。另外，隨著行業(yè)ETF的不斷擴張，適當(dāng)將行業(yè)特征明顯、價格運行慣性持續(xù)存在的ETF品種作為多空方案的選擇，也是增厚收益來源的方案選擇。

　　期指基差波動區(qū)間與周一相似，基差呈現(xiàn)向上突破格局，基差重心仍舊偏低。昨日13:51至14:21的時段內(nèi)，期指主力合約價格大幅上行，漲幅0.46%，期間主力基差從-18.1點拉升至-1.7點，這也間接顯示出，進(jìn)行基差運行預(yù)期時，期指的運行方向值得多加關(guān)注。如行情大幅上揚，現(xiàn)貨反應(yīng)相對滯后，基差拉大的概率提升，前期建立的反向套利頭寸倘若有所布局，短期快速出清頭寸，不但可斬獲較好的基差收益，也可降低資金成本。

　　價差重心小幅下降，期指短期內(nèi)大幅價差機會尚未出現(xiàn)，牛熊套利特征暫時不明朗，從政策預(yù)期的方向來看，牛市套利策略或為下階段較好的選擇，但8月合約交割后價差或重新顯現(xiàn)利好熊市策略的可能。

　　從價差運行走勢來看，9月與8月合約的價差大幅為負(fù)，也表明期指當(dāng)月合約樂觀情緒浮現(xiàn)，9月合約的持倉者的空頭態(tài)度未改，因而行情大幅上行造成當(dāng)月價格躍升幅度超過下月合約。下月合約的凈空持倉格局也表明，行情如大幅向上跳躍，價差再度下行的概率仍舊是存在的，適當(dāng)在價差低位建立牛市頭寸的選擇較佳。昨日期指凈空持倉6400手，總持倉量增0.2萬手，空頭套保頭寸的持有規(guī)模繼續(xù)減少，關(guān)注總持倉量的進(jìn)一步演繹。

　　（李輝 整理）