官平

　　美元指數(shù)的回撤，意味著以美元計價的所有商品價格受到支撐，而其中以黃金、原油等最為明顯。數(shù)據(jù)顯示，自4月中旬以來，美元指數(shù)從100點附近已經(jīng)跌近7%，截至14日15時，美元指數(shù)報93.20點。

　　分析人士指出，最近美元指數(shù)從100點附近持續(xù)回落，最核心的原因是美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)不佳，特別是就業(yè)數(shù)據(jù)改善進程受干擾，因此市場對于美聯(lián)儲推遲加息的預(yù)期升溫，甚至部分預(yù)期美聯(lián)儲在經(jīng)濟繼續(xù)滑坡情況下會重啟QE。

　　在美元指數(shù)回撤的過程中，國際金價正艱難筑底。一些接受采訪的分析師表示，目前美元指數(shù)走弱只是暫時性的，隨著美國經(jīng)濟復(fù)蘇以及加息預(yù)期增強，金價仍將遭受巨大拋壓。

　　經(jīng)濟下滑拖累美元

　　“美元指數(shù)下跌的內(nèi)在原因是美國經(jīng)濟自今年一季度開始下滑，從近期公布的美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)看，美國二季度初期經(jīng)濟仍然沒有回升。美國經(jīng)濟沒有出現(xiàn)回暖，美聯(lián)儲加息步伐就會被推遲。”長江期貨

　　美聯(lián)儲在4月聲明中稱，將維持聯(lián)邦基金利率在近零水平，當(dāng)對通脹有合理信心且勞動力市場繼續(xù)改善時，會選擇加息。4月聲明中稱，冬季的幾個月里，美國經(jīng)濟增速變緩，部分是由于暫時性因素。

　　不過，從美國國債收益率和通脹型國債收益率來看，5月份美元實際利率開始回升，因此美元指數(shù)的下跌可能是短期的正?；爻贰Υ?，寶城期貨金融研究所所長助理程小勇表示，美元的回撤意味著前期壓制大宗商品下跌的這一利空因素減弱，包括全球債務(wù)暴跌意味著美元的避險需求也在下降，而國際原油的反彈使得石油美元流動性存在很大程度上的恢復(fù)。

　　加息時點延遲預(yù)期強

　　程小勇指出，美聯(lián)儲加息時點對于美元的影響是很直接的，如果6月份或9月份加息確定的話，美元指數(shù)會企穩(wěn)回升，突破前期高點的可能性很大。而如果加息時點推遲到明年的話，那么美元指數(shù)可能會陷入震蕩，難以發(fā)起新一輪強勢上漲的攻勢。

　　也就是說，美元從100的高位持續(xù)下跌最主要的原因就是市場對于美國經(jīng)濟看好的衰減，尤其是美國一季度GDP數(shù)據(jù)不及預(yù)期之后，造成之前天量多單累積后的踩踏式平倉下跌，并且市場對于美聯(lián)儲加息的不確定性也在增加。

　　混沌天成研究院研究員孫永剛表示，在美元指數(shù)上漲到100之后，美聯(lián)儲的加息節(jié)奏已經(jīng)很難推升美元繼續(xù)上沖，此時美國經(jīng)濟能否持續(xù)向好是市場多頭信心的關(guān)鍵，然而美國一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)疲軟，造成了美元多頭信心的減弱，再加之對于加息預(yù)期的延后造成的連鎖反應(yīng)使得美元持續(xù)弱勢。

　　孫永剛認為，美聯(lián)儲的加息時點對美元指數(shù)的影響已經(jīng)開始減弱，即使美聯(lián)儲如市場預(yù)期的時間點加息，美元指數(shù)獲得的利好效應(yīng)也將減弱，美聯(lián)儲加息和美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)是存在聯(lián)動性的效果的，因此，加息本身取決于經(jīng)濟和通脹，而加息時間點市場存在較大的預(yù)期，之前的盤面已經(jīng)反映了大部分的預(yù)期，此時美國經(jīng)濟的理想程度和通脹預(yù)期是美元指數(shù)未來走勢的關(guān)鍵，而加息時間點的重要性變得越來越小。

　　黃金艱難筑底

　　今年以來，黃金與美元指數(shù)總體維持負相關(guān)性。孫永剛認為，黃金價格在1200美元/盎司的階段就是一個底部區(qū)間，從宏觀大格局看來，黃金的下跌邏輯已經(jīng)很難成立，或者說已經(jīng)反映結(jié)束，美聯(lián)儲加息周期對應(yīng)的美元上漲過程，美聯(lián)儲的加息目標(biāo)利率僅為2%，美元和黃金從2013年的年度漲幅并不對應(yīng)，美元越漲越多，黃金卻越跌越小。

　　值得注意的是，ETF持倉方面，4月份SPDR黃金ETF持倉量小幅增加。從月度數(shù)據(jù)來看，截至4月30日SPDR Gold Trust SPDR黃金持倉量為739.36噸，較上月同期增2.12噸。

　　業(yè)內(nèi)人士進一步指出，從黃金產(chǎn)業(yè)鏈的角度看，全球黃金股票已經(jīng)跌幅巨大，再往下走的概率不大，CFTC商業(yè)性凈頭寸接近零值，產(chǎn)業(yè)鏈的角度已經(jīng)不太認可黃金價格繼續(xù)下跌。美元價格上漲不會再繼續(xù)打壓黃金價格下跌，美元價格的回落將使得黃金上漲的動力打開。