近期，膠市基本面并未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)變，宏觀政策面卻隱現(xiàn)出轉(zhuǎn)好的跡象，導(dǎo)致滬膠主力1401合約圍繞18000元/噸附近上躥下跳，頻頻出現(xiàn)“暴跌暴漲”走勢(shì)。這或許預(yù)示著多空雙方存在嚴(yán)重分歧，滬膠短期內(nèi)有望維持“上下兩難”格局。

　　供應(yīng)進(jìn)入高峰

　　天然橡膠生產(chǎn)帶有非常明顯的季節(jié)性特征。歷年的8月至11月份，天然橡膠主產(chǎn)國(guó)處于產(chǎn)膠高峰期，峰值大多出現(xiàn)在每年的9月或10月份，近五年來(lái)中國(guó)天然橡膠產(chǎn)量也都在9月份達(dá)到最高值。隨著新膠陸陸續(xù)續(xù)大量上市，全球橡膠供應(yīng)進(jìn)入高峰期。實(shí)際上，今年上半年中國(guó)進(jìn)口橡膠的進(jìn)程與近十年的歷史數(shù)據(jù)大體吻合。與泰國(guó)、印尼等橡膠主產(chǎn)國(guó)進(jìn)入高產(chǎn)期相對(duì)應(yīng)的是中國(guó)橡膠進(jìn)口的增長(zhǎng)期，筆者預(yù)計(jì)第三季度中國(guó)橡膠進(jìn)口量將會(huì)出現(xiàn)不同程度的增加，每月的天然橡膠進(jìn)口量很可能會(huì)高于6月份的13萬(wàn)噸。此外，天然橡膠生產(chǎn)國(guó)協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)，今年印度、越南橡膠產(chǎn)量將超過(guò)馬來(lái)西亞，分別增加至93.6萬(wàn)噸和92萬(wàn)噸，而中國(guó)橡膠產(chǎn)量將增加6萬(wàn)噸至85.5萬(wàn)噸。因而，未來(lái)幾月，全球橡膠市場(chǎng)將維持供應(yīng)過(guò)剩格局，中國(guó)橡膠供應(yīng)也有保障，基本面偏弱令膠價(jià)承壓較重。

　　庫(kù)存繼續(xù)回落

　　5月以來(lái)，中國(guó)橡膠市場(chǎng)開(kāi)始邁入加速去庫(kù)存化的進(jìn)程。數(shù)據(jù)顯示，截至7月底，青島保稅區(qū)橡膠總庫(kù)存不斷下降至31.31萬(wàn)噸。其中，天然橡膠、合成橡膠和復(fù)合橡膠分別下降至17.04萬(wàn)噸、4.82萬(wàn)噸和9.45萬(wàn)噸。目前，青島保稅區(qū)橡膠總庫(kù)存仍然處于高位，高于前三年的最高庫(kù)存水平，因而橡膠去庫(kù)存化進(jìn)程仍將繼續(xù)。6月份我國(guó)輪胎外胎產(chǎn)量同比累計(jì)增長(zhǎng)放緩至7.69%，下游輪胎工廠開(kāi)工率近期有所下降，全鋼胎開(kāi)工率維持在75%左右，半鋼胎在85%左右，企業(yè)原材料采購(gòu)正常，橡膠需求在傳統(tǒng)淡季中難現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。

　　政策短期利好

　　在外需疲軟和內(nèi)需難振的現(xiàn)實(shí)背景之下，我國(guó)政府為了保證經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的既定目標(biāo)，目前刺激國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)依然依靠“投資”來(lái)拉動(dòng)。近期，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議分別研究部署加快棚戶區(qū)改造和研究推進(jìn)政府加強(qiáng)城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等刺激政策，以及官方密集釋放的“上下限論”、“合理區(qū)間論”等經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)，或許暗示著政府欲適度出臺(tái)局部利好政策。7月份，美國(guó)勞工部非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)低于市場(chǎng)預(yù)期，而失業(yè)率數(shù)據(jù)高于市場(chǎng)預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)維持量化寬松政策不變，在“何時(shí)開(kāi)始退出QE”大勢(shì)上顯得猶豫不決，美元指數(shù)缺乏指引，或?qū)⒗^續(xù)在80至85之間震蕩偏弱運(yùn)行，國(guó)際大宗商品暫獲喘息之機(jī)。對(duì)于膠市而言，國(guó)內(nèi)外政策面隱現(xiàn)出短期利好，暫時(shí)有利于恢復(fù)多頭的信心。

　　綜上所述，目前膠市多空分歧較大，資金炒作氛圍濃烈，短期內(nèi)滬膠主力1401合約或?qū)⒃?6500元至19500元之間“上下兩難”。建議投資者采取區(qū)間劇烈震蕩的思路對(duì)待，波段操作或許為宜。