[轉(zhuǎn)] 豆粕空頭主導(dǎo) 難打翻身仗
在大豆市場全線塌陷之際，大連豆粕期貨8月開局遇冷。盡管市場對(duì)天氣炒作仍抱有期待，但天公作美的現(xiàn)狀令多頭資金“退避三舍”，加之終端生豬養(yǎng)殖復(fù)蘇緩慢，需求拉動(dòng)缺乏張力，而供應(yīng)壓力還將進(jìn)一步集中體現(xiàn)，預(yù)計(jì)豆粕在8月份較難打出傳統(tǒng)翻身仗，M1401合約或延續(xù)低位震蕩行情，7月23日出現(xiàn)的3328元/噸極有可能是年內(nèi)制高點(diǎn)。
養(yǎng)殖需求彈性缺乏韌勁
自生豬價(jià)格在5月份見底回升以來，7月份更是一路高歌猛進(jìn)、凸顯消費(fèi)淡季的繁榮景象。受肉豬供應(yīng)階段性不足、豬源緊缺和生豬出欄體重普遍下降等因素提振，全國毛豬均價(jià)已連續(xù)15周上漲，達(dá)到15.09元/公斤，豬糧比價(jià)重新回到盈虧線上方的6.16:1，自繁自養(yǎng)生豬頭均盈利為13元。
筆者認(rèn)為，在當(dāng)前養(yǎng)殖戶普遍看好9、10月份生豬市場價(jià)格的影響下，整體補(bǔ)欄熱情會(huì)趨于上升，但由于能繁母豬存欄量仍處高位，在夏季高溫天氣持續(xù)令終端消費(fèi)維持偏弱格局的情況下，后期豬價(jià)反彈之路將顯得一波三折，導(dǎo)致下游養(yǎng)殖向上游飼料的價(jià)格傳導(dǎo)將遭受一定阻礙或延遲，不利于豆粕期價(jià)上漲動(dòng)能的積聚。
據(jù)了解，目前國內(nèi)大多數(shù)飼料企業(yè)和中間貿(mào)易商的豆粕庫存基本處于自身安全庫存總量的50%-100%左右，暗示豆粕終端需求在經(jīng)歷剛性回升之后會(huì)缺乏韌勁，飼料廠商的采購將進(jìn)入謹(jǐn)慎階段，油廠商業(yè)庫存已逐漸回升至150萬噸附近、現(xiàn)貨均價(jià)跌破3900元/噸大關(guān)、貿(mào)易商降價(jià)促銷等即是證明。
供應(yīng)寬松基調(diào)正在沉淀
當(dāng)前，豆粕市場不僅要承受美豆期價(jià)“塌陷”與下游養(yǎng)殖需求缺乏張力的壓力，更要受到供應(yīng)端口趨于寬松的內(nèi)外夾擊。在阿根廷、巴西港口堵塞問題解決之后，6月份以來國內(nèi)進(jìn)口南美新豆便集中到港，一來是庫存儲(chǔ)備、壓榨所需，二來是點(diǎn)價(jià)延遲、船期順延。
根據(jù)船期統(tǒng)計(jì)，8月份大豆到港量將會(huì)達(dá)到570萬噸，雖然遠(yuǎn)低于6、7月份的693萬噸和720萬噸，但同比則有望增長29%，使得國內(nèi)原料供應(yīng)緊張局面將會(huì)大大改善。目前，主要港口大豆庫存已攀升至595萬噸左右，較4月中旬的上半年低點(diǎn)增加近70%，使得供應(yīng)寬松基調(diào)還將繼續(xù)沉淀。
與此同時(shí)，7月下旬時(shí)300萬噸國儲(chǔ)大豆的拋售消息一度令市場遭遇腥風(fēng)血雨，隨著拍賣靴子的塵埃落定，雖然市場反應(yīng)恢復(fù)正常，但預(yù)計(jì)本周四第一批50萬噸臨儲(chǔ)大豆拍賣仍可能是一顆定時(shí)炸彈，畢竟缺乏優(yōu)勢的競拍價(jià)格或令市場遭遇低成交的尷尬。屆時(shí)，國內(nèi)原料價(jià)格的弱勢將有望成為豆粕期貨新的利空源，一旦M1401合約失守3100元/噸的支撐，技術(shù)上“M”頭便有望形成，期價(jià)交投區(qū)間或?qū)⒊霈F(xiàn)下移趨勢。
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