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[轉(zhuǎn)] “一帶一路”縮短熊市 大宗商品迎第二春

2015-05-25 02:46 來源: 中國證券報 瀏覽:500 評論:(0) 作者:開拓者金融網(wǎng)

  做空被鎖

  全球經(jīng)濟復(fù)蘇緩慢,中國需求持續(xù)低迷,2014年數(shù)商品大幅下跌。黃金、原油、?等大宗“領(lǐng)頭羊”全線下行,部分農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)如玉米、大豆等也創(chuàng)下了近年來新低,而處境艱難的黑色金屬更是不斷刷新新低,多種原材料價格跌至五年甚至十年低點。

  大宗商品風向標――銅博士在2014年8月至2015年1月連跌6個月,僅1月份,上海期貨交易所銅期貨價格單月下跌就接近15%。2015年1月,德意志銀行商品研究部門負責人Michael Lewis表示,銅的空頭倉位已升至數(shù)年來高位。銅依然是商品類別中其最傾向于做空的品種。

  宏觀邏輯上,國際油價暴跌、美元強勢回歸、中國需求減弱都成了做空銅價的理由,同時成為大宗商品下跌的溢出性影響因素。

  此情此景下,國際投行下調(diào)紛紛下調(diào)2015年大宗商品價格預(yù)估。研究員們也達成了壓倒性一致的看空共識。

  2015年1月世行報告稱,貴金屬價格繼2014年下跌12%之后,預(yù)期在2015年還將下跌3%;金屬價格預(yù)計2015年跌幅將超過5%,而化肥和貴金屬價格跌幅較小,而天然氣價格下跌預(yù)期將導(dǎo)致化肥價格下降2%;食品類大宗商品價格自2011年以來下跌20%,考慮到2014年-2015年當季糧食、食油和肉類及飲料(以咖啡為首)作物豐收前景良好,預(yù)計2015年食品類大宗商品價格將進一步下跌4%。

  世界銀行認為,到2016年,一些大宗商品的價格預(yù)期將有可能出現(xiàn)復(fù)蘇。2015年,大宗商品將持續(xù)面臨庫存增加、需求疲軟和美元升值等因素的壓力,因此價格將持續(xù)走低。

  國際銅研究小組(ICSG)數(shù)據(jù)顯示,2004年-2011年世界銅礦產(chǎn)量年均增速僅為1.9%,但2012年-2013年銅礦產(chǎn)量出現(xiàn)大幅增長,與2011年相比增量超過200萬噸。2014年銅礦產(chǎn)量增長有望超過80萬噸,2015年增長有望接近140萬噸。

  綜合2015年1月多位投資人士發(fā)表的意見,2015年全年將位于大宗商品熊市周期之中,年內(nèi)難以出現(xiàn)較大級別的反彈行情,而期間過剩行業(yè)供需端將逐步完成內(nèi)部調(diào)整,到2016年部分大宗商品將走出過剩周期從而對價格形成較明顯提振。

  曙光出現(xiàn)

   就在大宗商品交易員們正在適應(yīng)盤面的連續(xù)陰霾之時,大宗商品卻出現(xiàn)了罕見的階段性反彈趨勢。

  數(shù)據(jù)顯示,截至上周五,1月30日以來滬銅期價反彈16.06%至44720元/噸。而今年以來,白糖、甲醇以及塑料等品種漲幅分別在17%、14%和12%左右。煤炭、螺紋鋼、鐵礦石期價則分別下跌12%、11%、17%左右。

  市場分析人士指出,這背后一是國際油價反彈的支撐,二是美聯(lián)儲加息時點的推遲,三是中國“一帶一路”投資計劃背后的需求提振預(yù)期。“今后,以‘一帶一路’戰(zhàn)略作為突破口,能否實現(xiàn)過剩產(chǎn)能的轉(zhuǎn)移是實現(xiàn)經(jīng)濟數(shù)據(jù)改善的重要驅(qū)動因素。”

  1月的跌勢讓部分基金人士悲觀情緒一度達到了頂點,4月份,觀點開始分歧。據(jù)公開信息,4月初,中國投資基金對基本金屬未來走向的觀點出現(xiàn)分歧。1月時他們的悲觀論調(diào)令銅價跌至數(shù)年低位,而其持有的空頭倉位有的被軋平,有的則繼續(xù)增持。

  在部分基金人士逢高加空的同時,另一部分人則平掉所有空頭倉位。不過,對于建立多頭倉位,多位大型基金人士仍表示猶疑。“畢竟,現(xiàn)在還沒有出現(xiàn)任何樂觀跡象。”

  4月下旬,安泰科(Antaike)公開稱,今年迄今為止,中國銅需求弱于預(yù)期,但下半年將出現(xiàn)改善,因政府的刺激舉措將提振工廠訂單。

  企業(yè)人士表示,今年以來,商業(yè)和工業(yè)領(lǐng)域流動性改善措施出臺,下半年消費需求有望改善,尤其是工業(yè)領(lǐng)域,下半年受政策落實的影響會更加明顯,特別要關(guān)注“一帶一路”投資計劃帶來的機會。“盡管近期還沒有任何明顯的樂觀跡象出現(xiàn)。”

  業(yè)內(nèi)由此出現(xiàn)了年內(nèi)大宗商品熊市周期將結(jié)束的論調(diào),政策落地因素尤其是“一帶一路”戰(zhàn)略投資計劃是重要支撐因素。

  3月28日,三部委聯(lián)合發(fā)布了《推動共建絲綢之路經(jīng)濟帶和21世紀海上絲綢之路的愿景與行動》。在大宗商品明確反映此政策預(yù)期之前,因利好預(yù)期,A股市場出現(xiàn)一波“一帶一路”概念股漲停潮。

  同花順(300033,股吧)數(shù)據(jù)顯示,2015年3月27日以來,截至上周五,“一帶一路”板塊累計上漲30.3%。其中,中國鐵建(601186,股吧)累計上漲28.4%,中國交建(601800,股吧)累計漲幅24.9%。

  從大宗商品來看,與基建相關(guān)度最高的是黑色金屬、有色金屬板塊。

  寶城期貨金融研究所所長助理程小勇告訴中國證券報,從“一帶一路”規(guī)劃的內(nèi)容來看,其有利于中國實現(xiàn)產(chǎn)能輸出、資本輸出、轉(zhuǎn)嫁過剩和提高中國制造業(yè)的競爭力,以便助推中國制造業(yè)的產(chǎn)能升級。“一帶一路”的實施要點在于五通,也就是政策溝通、設(shè)施聯(lián)通、貿(mào)易暢通、資金融通和民心相通。其中基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通是優(yōu)先領(lǐng)域,沿線國家的港口、公路、鐵路等配套設(shè)施亟待改進,當然基礎(chǔ)設(shè)施不只包括修橋建路,還有油氣管道、輸電網(wǎng)、跨境光纜建設(shè)等。

  具體板塊而言,程小勇表示,我國在快速發(fā)展過程中積累了基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的豐富經(jīng)驗,在鐵路、公路、機場、電力等基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域擁有強大的設(shè)計和施工能力。因此,建材、鋼鐵、機械、電力、通信、農(nóng)業(yè)、油氣設(shè)備、高端設(shè)備等行業(yè)會受益。從期貨板塊來看,黑色、建材、有色等需求可能在基建驅(qū)動下有所表現(xiàn)。而從原材料保障來看,銅、鐵礦石和中亞地區(qū)的石油等會使得中國受益。綜合來看,工業(yè)品受益于制造業(yè)產(chǎn)能輸出和原材料輸入,化工品可能在石油保障提高的情況下原材料成本上升因素會減弱,從而越發(fā)刺激產(chǎn)能的擴張。

  “總體看,產(chǎn)能輸出、需求回暖和原材料保障提升是‘一帶一路’對中國大宗商品市場的三條主線。”程小勇說。

  熊市料提前結(jié)束

    程小勇分析認為,從價格變動因素來看,“一帶一路”在很大程度上將轉(zhuǎn)嫁部分的產(chǎn)能過剩壓力,不管是海上絲綢之路,還是陸上絲綢之路規(guī)劃的城市帶,基建和交通都會受益,從而扶持原本因結(jié)構(gòu)調(diào)整而導(dǎo)致的內(nèi)需減速。但是,從另一個層面來看,西部地區(qū)、南亞地區(qū)和中亞地區(qū)豐富的銅礦、煤炭和石油等資源保障因交通改善和國家間合作和順暢,因此并不一定會導(dǎo)致大宗商品出現(xiàn)新一輪強勁牛市,只是會使得商品的下跌周期縮短。

  相比之下,黑色金屬、鋼鐵板塊還受制于國內(nèi)地產(chǎn)形勢,“一帶一路”戰(zhàn)略規(guī)劃的驅(qū)動力,將更明顯地表現(xiàn)在有色金屬尤其是銅的走勢之中。

  根據(jù)銅市場權(quán)威研究觀點,GDP數(shù)據(jù)每增長1萬億美元,銅的消費需求將增加18.67萬噸。

  2009年日本亞開行研究預(yù)計,2010年-2020年亞洲基礎(chǔ)建設(shè)投資規(guī)模為8萬億美元。這一數(shù)據(jù)常常被拿來引用。這一數(shù)據(jù)在“一帶一路”戰(zhàn)略規(guī)劃之前公布。

  金瑞期貨資深研究員陳楷頤表示,“一帶一路”規(guī)劃公布后,亞投行成立的示范效應(yīng)下,日本及世界銀行均加大了對這一領(lǐng)域機會的關(guān)注力度。近期,繼世界銀行宣布向印尼提供110億美元貸款用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)后,日本也表示將擴大在亞洲基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資,未來5年內(nèi)將通過亞開行為亞洲提供1110億美元資金。

  陳楷頤據(jù)此研究表示,對應(yīng)來看,如果“‘一帶一路’+別的項目”未來十年的投資規(guī)模為8萬億美元,若其中30%來自銅的消費需求,那么將消耗銅18.673萬噸;如果比例提高至40%,則消耗銅37.05萬噸;如果消費比例為50%,則需要銅46.31萬噸;如果這一比例提升至60%,則將消耗的銅數(shù)量為55.57萬噸。(上述數(shù)據(jù)計算考慮了匯率因素。)

  “目前來看,消耗30%-40%的概率更大一些。”陳楷頤說。

  據(jù)中國證券報調(diào)查,目前國際知名投行的銅價預(yù)測的最新公開數(shù)據(jù)中,還沒有關(guān)注“一帶一路”因素帶來的影響。

  今年4月下旬,國際銅研究小組(ICSG)發(fā)表研究觀點表示,2015年-2016年,中國銅產(chǎn)能過剩的數(shù)量將分別為36.4萬噸,22.8萬噸。“如果銅消費需求占上述亞洲基建項目投資的40%,則可以完全覆蓋這部分過剩產(chǎn)能。”陳楷頤說,銅市有可能在此支撐下迎來第二春。

  陳楷頤表示,通常大宗商品走勢中存在這樣的規(guī)律:當大宗商品整體下跌時,銅往往是最后一個下跌;而當大宗商品走牛時,銅則是第一個上漲。他認為,“一帶一路”對銅過剩產(chǎn)能的消化將提前結(jié)束銅市熊市,有色板塊由于不同品種的具體特點而有所區(qū)別。

  分析人士認為,銅市熊市的提前結(jié)束或為大宗商品的走牛提供支持,而銅引導(dǎo)下的有色板塊作為大宗商品的重要部分,其階段性反彈也將縮短整個大宗商品熊市周期。

  此外,大宗貿(mào)易企業(yè)如何在“一帶一路”的投資盛宴中分得一杯羹,是相關(guān)企業(yè)共同關(guān)心的問題。

  就貿(mào)易深度較好、國際化程度較高、定價體系較為清晰的有色行業(yè)而言,陳楷頤告訴中國證券報,“一帶一路”投資建設(shè)的新形勢下,有色金屬行業(yè)企業(yè)可主動介入,比如在新疆地區(qū)設(shè)立區(qū)域研究定價中心,探索集生產(chǎn)銷售、大型倉儲(包括交易所交割庫)、礦產(chǎn)開放于一體,集跨國貿(mào)易融資于一身的經(jīng)營形式,尋找自身新的定位。

(責任編輯:HN052)


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