截至5月25日，PTA期貨主力1509合約報收于5000元/噸，較前期反彈的高點5634元/噸下跌634元/噸，跌幅達11.25%。筆者認為，后期供給過剩和需求疲軟的問題仍將繼續(xù)，PTA弱勢難改。

　　原油延續(xù)振蕩

　　目前美元指數(shù)延續(xù)反彈走勢，對原油的價格將會產(chǎn)生一定的壓制作用。此外，OPEC5月公布的原油供需報告中預估，2015年二季度全球需求量為9140萬桶/日，非OPEC供給為6310萬桶/日，液化天然氣供給量為590萬桶/日，差值為2240萬桶/日，OPEC的正常供給量為3000萬桶/日。但報告同時預期三季度全球原油需求量將上升至9320萬桶/日，非OPEC的供給量為6290萬桶/日，液化天然氣供給量為610萬桶/日，差值為2420萬桶。

　　從OPEC供需報告來看，雖然未來供需失衡的矛盾有所緩解，但是全球原油供給過剩的問題仍然沒有得到根本性的改善，因此原油仍然不具備上漲動能。筆者認為，全球原油供需失衡緩解決定了原油延續(xù)振蕩走勢，但是短期內(nèi)美元持續(xù)走強將會壓制原油價格，為PTA的回調(diào)創(chuàng)造了外部空間。

　　PX被過度消費

　　受福建漳州PX裝置爆炸的影響，4月初至5月中旬，PX呈現(xiàn)單邊上漲走勢。由于民間對PX污染問題的恐慌，國內(nèi)PX裝置投產(chǎn)緩慢，導致PX產(chǎn)能不能夠滿足國內(nèi)需求，仍需大量進口。福建漳州古雷PX裝置的爆炸使原本供給短缺的PX更加供不應(yīng)求。但是介于目前PX價格已經(jīng)較爆炸前上漲了150美元/噸（漲幅達18.75%），PX的價格基本反映了目前的供求狀況，后期繼續(xù)上漲的空間有限，或?qū)⒊尸F(xiàn)振蕩走勢，對PTA價格的支撐作用衰竭。

　　短期供給增加

　　目前國內(nèi)PTA企業(yè)的平均開工率為68.8%，較4月底上升0.8%。隨著前期停車的PTA企業(yè)陸續(xù)開車復產(chǎn)，短期內(nèi)供給增加，供給充足將會制約PTA價格。此外，PTA生產(chǎn)企業(yè)的PTA平均庫存為3.5天，較4月底下降2天；下游聚酯企業(yè)的PTA庫存為4天，較4月底下降0.5天。但是聚酯企業(yè)對PTA的集中采購已經(jīng)基本結(jié)束，聚酯企業(yè)將會采取即用即買的策略進行備貨，后期聚酯企業(yè)補充庫存的意愿將會下降，偏低的庫存對于PTA的價格支撐作用有限。

　　總之，PTA上游成本支撐作用衰竭，加之供給的充足和需求的下降，PTA弱勢格局難改，有望繼續(xù)下探。

　　（作者單位：金石期貨）