[轉(zhuǎn)] 凈空頭寸創(chuàng)紀(jì)錄 期銅空頭回補(bǔ)隨時(shí)會(huì)被引爆

2013-08-08 15:08 來(lái)源： 中國(guó)證券報(bào) 瀏覽：607 評(píng)論：(0) 作者：開(kāi)拓者金融網(wǎng)

“對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)放慢的悲觀(guān)看法導(dǎo)致部分投資者忽略了銅市場(chǎng)潛在需求強(qiáng)勁的跡象，這可能讓押注銅價(jià)進(jìn)一步下滑的空頭措手不及。”有業(yè)內(nèi)人士表示。

來(lái)自巴克萊的消息顯示，盡管中國(guó)工廠(chǎng)數(shù)據(jù)疲弱且發(fā)生信貸緊縮，但電網(wǎng)和其他領(lǐng)域的支出意味著，中國(guó)的銅消費(fèi)相當(dāng)活躍。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，經(jīng)過(guò)庫(kù)存變化調(diào)整后，中國(guó)二季銅表觀(guān)需求飆升逾20%。

令空頭擔(dān)憂(yōu)的是，投資者今年已累積了創(chuàng)紀(jì)錄的銅空頭持倉(cāng)量，一旦強(qiáng)勁需求進(jìn)一步得到確認(rèn)，大規(guī)模的空頭回補(bǔ)肯定是在所難免，由此帶來(lái)的銅價(jià)反彈對(duì)空頭來(lái)說(shuō)無(wú)異于一場(chǎng)海嘯。

二季表觀(guān)需求飆升逾20%

“從中國(guó)需求方面來(lái)看，情況相當(dāng)正面。進(jìn)入第三季，我認(rèn)為將出爐一些強(qiáng)勁的表觀(guān)消費(fèi)數(shù)據(jù)。”巴克萊分析師Gayle Berry表示，經(jīng)過(guò)庫(kù)存變化調(diào)整后，中國(guó)第二季銅表觀(guān)需求飆升逾20%。

2月份至今，倫敦金屬交易所(LME)三個(gè)月期銅已下滑21%，主要出于對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂(yōu)。隨后銅價(jià)溫和反彈至略低于7000美元/噸。中國(guó)是全球頭號(hào)銅消費(fèi)大國(guó)，銅需求占全球總需求的40%。

銅庫(kù)存持續(xù)下滑可能是需求強(qiáng)勁回升的一個(gè)佐證。上海期貨交易所的庫(kù)存自4月以來(lái)已減少1/3，LME庫(kù)存自6月底以來(lái)下滑了11%。

來(lái)自渣打銀行[微博]的消息稱(chēng)，中國(guó)保稅倉(cāng)庫(kù)中銅庫(kù)存，在截至7月底的過(guò)去四個(gè)月中下降63%至30萬(wàn)噸，僅相當(dāng)于三周消費(fèi)量的水平。該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)中國(guó)的銅總庫(kù)存量約為50萬(wàn)噸，3月時(shí)庫(kù)存達(dá)到峰值，超過(guò)100萬(wàn)噸。

渣打銀行的一位分析師上個(gè)月在與包括電線(xiàn)電纜制造商、房地產(chǎn)及物流產(chǎn)業(yè)的終端用戶(hù)在內(nèi)的國(guó)內(nèi)銅消費(fèi)者交流之后表示，庫(kù)存下降可能為銅價(jià)在10月初左右反彈提供機(jī)會(huì)，屆時(shí)需求將出現(xiàn)季節(jié)性改善。因?yàn)?月至9月初是中國(guó)傳統(tǒng)的需求淡季，銅電纜生產(chǎn)商一般會(huì)從圣誕節(jié)和中國(guó)農(nóng)歷年左右開(kāi)始準(zhǔn)備訂單，那時(shí)將為市場(chǎng)提供支撐。

“中國(guó)銅使用者遵循維持庫(kù)存在低水準(zhǔn)的戰(zhàn)略，因?qū)τ唵蔚念A(yù)期謹(jǐn)慎、價(jià)格前景偏空且信貸縮緊。”這位分析師稱(chēng)。

渣打銀行維持對(duì)中國(guó)今年銅消費(fèi)量增長(zhǎng)5%的預(yù)估不變且其預(yù)期第三季度LME三個(gè)月期銅價(jià)格為7250美元/噸，第四季度為7350美元/噸。

“我想大家因?yàn)槠Ｈ跗谔L(zhǎng)而變得太過(guò)悲觀(guān)，但卻沒(méi)看到前景正緩慢逐步轉(zhuǎn)趨正面。” 倫敦VTB Capital的大宗商品研究主管Wiktor Bielski稱(chēng)。

空頭回補(bǔ)隨時(shí)會(huì)被引爆

龐大的、創(chuàng)紀(jì)錄的空倉(cāng)量是期銅市場(chǎng)一顆未引爆的炸彈。

“我們說(shuō)的是規(guī)模非常非常大的空頭部位。我的猜想是，今年上半年有創(chuàng)紀(jì)錄的新增空頭部位，”Bielski稱(chēng)，這令做空的投資者坐臥不安。

上周五美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)最新公布的數(shù)據(jù)顯示，截至7月30日的當(dāng)周，對(duì)沖基金和貨幣經(jīng)理在銅期貨和選擇權(quán)的凈空頭部位再度超過(guò)了3萬(wàn)手，創(chuàng)下2月底以來(lái)空頭押注的最大增幅。

Bielski估計(jì)，LME和紐約商品交易所(COMEX)新增的空倉(cāng)量合計(jì)相當(dāng)于超過(guò)400萬(wàn)噸的現(xiàn)貨銅，以目前的價(jià)格來(lái)看，價(jià)值為280億美元。

“未平倉(cāng)合約保持在高位，意味著一旦引發(fā)，將可能出現(xiàn)更為持久的空頭回補(bǔ)。”標(biāo)準(zhǔn)銀行認(rèn)為，如果中國(guó)的銅需求積聚動(dòng)能，而且需求強(qiáng)勁程度令市場(chǎng)感到震驚，那么可能會(huì)引發(fā)強(qiáng)烈的空頭回補(bǔ)。

“基金凈空單再度超過(guò)了3萬(wàn)手，逼近前期峰值，這顯示了基金對(duì)于后市的強(qiáng)烈看空的思路。”有國(guó)內(nèi)研究員表示，但同時(shí)也暗示了基金對(duì)于短期沽空的潛力已經(jīng)較為有限，一旦基金出現(xiàn)減磅動(dòng)作，銅價(jià)也較易出現(xiàn)反彈走勢(shì)。而從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，當(dāng)凈空(凈多)頭寸達(dá)到或者接近歷史峰值之時(shí)，往往也是短期反彈(回調(diào))之時(shí)。

實(shí)際上，現(xiàn)貨需求強(qiáng)勁的信號(hào)亦時(shí)常出現(xiàn)。例如，上海期貨交易商的近月合約相對(duì)于遠(yuǎn)月合約存在溢價(jià)，而在LME，銅價(jià)在7月初曾短暫進(jìn)入逆價(jià)差，為八個(gè)月來(lái)首見(jiàn)。

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