官平

　　從油菜籽、菜籽粕到玻璃、焦煤，國內(nèi)期貨品種“小時代”正在演繹。8月8日，上海期貨交易所發(fā)布了《上海期貨交易所鉛期貨標(biāo)準(zhǔn)合約》修訂案稱，鉛期貨合約的交易單位由25噸/手調(diào)整為5噸/手。

　　據(jù)了解，本次修訂的合約條款和規(guī)則，自2013年9月2日起實施。民生期貨市場發(fā)展部副總經(jīng)理屈曉寧(博客,微博)表示，金屬鉛作為基本金屬中交易最不活躍的品種，此舉意在增加活躍度，更為深層的意義在于國家放寬對期貨合約的限制。

　　從25噸縮至5噸一手

　　2011年3月24日，鉛期貨合約在上期所上市。在市場運行中，上期所發(fā)現(xiàn)鉛期貨存在一些與市場環(huán)境和階段性特征不相適應(yīng)的方面。

　　此次修改合約主要體現(xiàn)在四個方面：第一、鉛期貨合約的交易單位由25噸/手調(diào)整為5噸/手，交割單位依然還是25噸/手；第二、鉛期貨合約的最低交易保證金由合約價值的8%調(diào)整為5%；第三、鉛期貨合約的每日價格最大波動限制由±5%調(diào)整至±4%；第四，對鉛期貨合約的最低交易保證金、持倉梯度保證金、時間梯度保證金、限倉制度等做相應(yīng)的乘數(shù)調(diào)整。

　　需要提醒投資者注意的是，此次僅對鉛期貨合約的最低交易保證金和每日價格最大波動限制進(jìn)行了調(diào)整，而實際交易結(jié)算中的鉛期貨合約最低交易保證金和每日價格最大波動限制則根據(jù)交易所相關(guān)通知執(zhí)行，目前為8%和5%。

　　修改后，市場投資者有什么需要注意的地方？上期所表示，第一、投資者未平倉的鉛期貨持倉從新合約實施之日起顯示為原來的5倍，換算的實物噸數(shù)不變；第二、交割月前第一月的最后一個交易日收盤前，各會員、各客戶在每個會員處鉛期貨合約的投機持倉應(yīng)當(dāng)調(diào)整為5手的整倍數(shù)；進(jìn)入交割月后，鉛合約投機持倉應(yīng)當(dāng)是5手的整倍數(shù)，新開、平倉也應(yīng)當(dāng)是5手的整倍數(shù)。第三，實施前后，成交量、持倉量等相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)的數(shù)值可能會出現(xiàn)較大幅度變化。

　　鉛期貨“三難”窘境或破

　　近兩年來，鉛冶煉企業(yè)、蓄電池生產(chǎn)企業(yè)和期貨公司多次呼吁交易所盡快修訂鉛期貨相關(guān)合約規(guī)則。

　　國內(nèi)最大的鉛冶煉企業(yè)豫光金鉛(600531,股吧)股份有限公司副總經(jīng)理苗紅強表示，國內(nèi)外鉛價格波動較大，鉛產(chǎn)業(yè)鏈的相關(guān)企業(yè)對期貨套期保值具有強烈的內(nèi)在需求。鉛期貨合約規(guī)則的修訂，能夠方便更多的投資者參與期貨市場，提升鉛期貨價格的連續(xù)性和權(quán)威性，改變目前企業(yè)在參與套期保值過程中面臨的“下單難、平倉難、移倉難”的窘境，有效地滿足企業(yè)的套期保值和定價需求。

　　國內(nèi)最大的汽車蓄電池企業(yè)駱駝集團(tuán)股份有限公司總裁助理張穎認(rèn)為，鉛期貨市場價格與現(xiàn)貨市場價格實現(xiàn)互動，并將逐步作為行業(yè)定價主要依據(jù)，進(jìn)而對整個產(chǎn)業(yè)鏈的價格形成機制產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。

　　光大期貨分析師李琦認(rèn)為，鉛期貨合約改小后，流動性會增強，價格走勢會和倫敦LME鉛期貨更具趨同性，增加內(nèi)外套利的可能性，此外鉛鋅走勢相關(guān)性會增強，鉛鋅間套利可能性增強，同時投機盤會流入，今年鉛基本面較佳，短缺明顯，很可能帶起一波行情。