[轉(zhuǎn)] 期債難改震蕩 短期謹(jǐn)慎為宜

2015-06-04 02:19 來(lái)源: 中國(guó)證券報(bào) 瀏覽:669 評(píng)論:(0) 作者:開(kāi)拓者金融網(wǎng)

   葛春暉

  周三,國(guó)債期貨市場(chǎng)承接周二企穩(wěn)回暖勢(shì)頭,各期限合約連續(xù)第二個(gè)交易日全線上漲。市場(chǎng)人士表示,在貨幣寬松方向未變、利率市場(chǎng)化接近尾聲的背景下,地方債供給壓力未來(lái)有望化解,長(zhǎng)債利率有頂;但短期來(lái)看,鑒于股市分流、地方債供給釋放、經(jīng)濟(jì)預(yù)期不穩(wěn)、銀行負(fù)債成本仍高等因素依然困擾債市,后市期債或難以擺脫震蕩格局,建議投資者保持謹(jǐn)慎,以低倉(cāng)位波段操作為主。

  人氣回升 期價(jià)續(xù)漲

  周三(6月3日)國(guó)債期貨市場(chǎng)早盤略作猶豫后選擇繼續(xù)向上,做多氣氛升溫推動(dòng)期價(jià)全線走高。截至收盤,5年期國(guó)債期貨主力合約TF1509報(bào)96.43元,較周二結(jié)算價(jià)上漲0.48%;10年期主力合約T1509收?qǐng)?bào)95.06元,上漲0.32%。成交和持倉(cāng)方面,TF1509全天成交1.28萬(wàn)手,較周二略有萎縮,持倉(cāng)下降321手至2.44萬(wàn)手;T1509成交4222手,較周二下降近三成,減倉(cāng)415手至2.22萬(wàn)手。

  周二晚間,央行確認(rèn)了進(jìn)行今年前五月進(jìn)行PSL操作并下調(diào)操作利率至3.10%的消息。與公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作相比,PSL釋放出的資金期限較長(zhǎng),有利于穩(wěn)定市場(chǎng)寬松預(yù)期。受此影響,周三債券期現(xiàn)貨市場(chǎng)樂(lè)觀情緒同時(shí)繼續(xù)發(fā)酵。

  周三現(xiàn)貨市場(chǎng)上,一級(jí)市場(chǎng)新招標(biāo)的10年期國(guó)債中標(biāo)收益率為3.5188%,明顯低于3.58%的市場(chǎng)預(yù)測(cè)均值,顯示機(jī)構(gòu)配置需求有所回升。銀行間二級(jí)市場(chǎng)交投平穩(wěn),利率債收益率穩(wěn)中有降,5年期下行約2BP至3.21%,10年期基本持平于3.59%。

  反彈持續(xù)性仍有待觀察

  從昨日盤面情況看,經(jīng)過(guò)前期持續(xù)下跌之后,空頭情緒得到充分釋放,多頭熱情有所恢復(fù),但成交和持倉(cāng)量雙雙下降,也顯示市場(chǎng)謹(jǐn)慎情緒仍濃,部分投資者選擇平倉(cāng)觀望。分析機(jī)構(gòu)指出,中長(zhǎng)期看,我國(guó)仍處于去杠桿過(guò)程中,需要低利率環(huán)境,央行PSL操幣寬松態(tài)度未變,長(zhǎng)債利率有頂,股債雙牛依然可期;而從短期角度來(lái)看,期債價(jià)格反彈能否持續(xù)還有待觀察。

  分析人士指出,綜合多種因素考慮,預(yù)計(jì)短期債市將維持震蕩格局,反彈空間相對(duì)有限,期債市場(chǎng)暫時(shí)宜抱謹(jǐn)慎態(tài)度。首先,在股市火爆的情況下,資金流入將更多傾向于收益率高的股市;其次,地方債配置的擠占效應(yīng)仍在持續(xù),而PSL等寬松政策能否抵消地方債的擠占效應(yīng)尚需觀察;第三,從中長(zhǎng)期來(lái)看,主導(dǎo)市場(chǎng)的根本因素是實(shí)體經(jīng)濟(jì)走向,當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期出現(xiàn)分歧,經(jīng)濟(jì)回升預(yù)期升溫對(duì)長(zhǎng)端利率下行形成制約;最后,隨著利率市場(chǎng)化的推進(jìn),銀行負(fù)債成本居高難下,銀行利差變動(dòng)對(duì)于期債市場(chǎng)的影響將愈發(fā)明顯。

  值得一提的是,央行周二公告正式推出大額存單(CD)。對(duì)此,有觀點(diǎn)認(rèn)為,將推升銀行負(fù)債成本,因此對(duì)債市行情不利。中金公司等機(jī)構(gòu)則認(rèn)為,推出大額存單未必對(duì)銀行造成負(fù)面沖擊,反而可能推動(dòng)銀行過(guò)渡到主動(dòng)負(fù)債模式,進(jìn)而減弱存款增長(zhǎng)乏力對(duì)銀行自營(yíng)配債需求的限制性。

  期債操作方面,綜合多家機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)來(lái)看,考慮到債市短期難以擺脫震蕩格局,投資者宜以觀望為主,適當(dāng)進(jìn)行逢低輕倉(cāng)、波段操作。

(責(zé)任編輯:HN054)


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