[轉(zhuǎn)] 新華社連發(fā)3文為IPO重啟造勢 預(yù)計重啟將至
IPO自查結(jié)束，進(jìn)入財務(wù)專項(xiàng)檢查的復(fù)核和抽查階段。關(guān)于IPO何時重啟的話題再次牽動市場情緒，IPO重啟是必然的，問題在于何時重啟，以什么樣的方式重啟。近日，新華社9日、10日兩天連發(fā)三文，大談IPO與指數(shù)漲跌無關(guān)，疑似為IPO重啟造勢。
新華社9日發(fā)表文章《IPO成股市下跌替罪羊 重啟發(fā)行勢在必行》。新華社稱，客觀來講，IPO對股市的影響從一定程度上被市場放大了，有些時候甚至成為股市下跌的替罪羊，但正是中國股市自身的畸形使其承受了不可承受之重。面對數(shù)百家排隊等待發(fā)行上市的企業(yè)，面對一個投融資功能皆失的股市，重啟新股發(fā)行勢在必行。
10日又連發(fā)兩篇文章《新華社：新股必成搶手貨 可嘗試批量發(fā)行》、《新華社：IPO與指數(shù)漲跌無關(guān) 暫停新股難救市》，新華社稱，從成熟市場美國市場的經(jīng)驗(yàn)看，IPO導(dǎo)致股市下跌的說法，缺乏經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的實(shí)證支持，新股發(fā)行與股市漲跌并無直接關(guān)聯(lián)。 理順股市矛盾非一蹴而就，暫停新股發(fā)行的“休克式療法”不僅不能解決原有矛盾，反而加劇了市場新問題的形成。新華社表示，在暫停這么久之后，IPO重啟之后新股必然成為搶手貨，打新熱恐將卷土重來。記者采訪的多位資深股民都表示，如果新股發(fā)行開閘，將會參與新股申購，相信一定能賺錢。業(yè)內(nèi)人士建議，可以考慮引入批量發(fā)行，讓多家公司的股票集中發(fā)行上市，以起到抑制炒新的作用，維護(hù)市場秩序。
新華社：IPO與指數(shù)漲跌無關(guān) 暫停新股難救市
有一種廣為流傳的觀點(diǎn)認(rèn)為，新股發(fā)行會形成抽血效應(yīng)，造成資金面告急，大盤會隨之下跌。但從國內(nèi)外經(jīng)驗(yàn)和數(shù)據(jù)來看，新股發(fā)行對股市漲跌沒有顯著影響，IPO的資金主要為自有打新資金和拆借資金，與二級市場關(guān)聯(lián)度不高。從這個意義上說，暫停新股很難救市。
IPO與指數(shù)漲跌無直接關(guān)聯(lián)
眾多學(xué)者的研究表明，在美國資本市場和新興市場上，企業(yè)都有可能因市場因素而存在擇機(jī)上市的情況，但沒有數(shù)據(jù)顯示IPO會改變股市行情的趨勢。在國際股票市場上，也沒有一次暴跌是因?yàn)镮PO太多。
一方面，IPO融資金額大，并不一定導(dǎo)致股市下跌。以美國市場為例，2012年5月，IPO融資額達(dá)196．42億美元，為當(dāng)年最高月，但道瓊斯指數(shù)在隨后四個月內(nèi)，從12393點(diǎn)一路上漲到超過13400點(diǎn)。
另一方面，IPO融資金額小甚至停止，也不一定會使股市上漲。2008年12月，美國股市無新股發(fā)行，但道指在四個月內(nèi)從8776點(diǎn)下滑到7062點(diǎn)。
因此，從成熟市場的經(jīng)驗(yàn)看，IPO導(dǎo)致股市下跌的說法，缺乏經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的實(shí)證支持，新股發(fā)行與股市漲跌并無直接關(guān)聯(lián)。
其實(shí)，影響A股二級市場走勢的因素很多，基本面因素和市場面因素是主導(dǎo)，而根本性因素是經(jīng)濟(jì)基本面。從收益率，波動率，換手率等三個維度對上證指數(shù)進(jìn)行考察，可以發(fā)現(xiàn)，IPO對指數(shù)的波動率和換手率影響不顯著。
中國股市起步于服務(wù)國企改革，一定程度上存在行政色彩，暫停新股發(fā)行與市場走勢或有關(guān)聯(lián)，但難以產(chǎn)生直接性聯(lián)動。
IPO無法改變股市基本運(yùn)行趨勢
中國A股歷史上共有8次新股暫停發(fā)行，其中2000年以來有5次。通過A股市場停發(fā)新股后一個月、兩個月、六個月上證綜指收益與停發(fā)前比較，可以看出，停發(fā)后既有正收益也有負(fù)收益，無一定之規(guī)。
直觀來看，本輪暫停IPO后上證綜指有漲有跌，至今尚未形成明顯上漲態(tài)勢，暫停后形成的龐大“堰塞湖”還成為制約市場上行的“達(dá)摩克利劍”。
從歷史上看，2008年9月16日IPO暫停，上證綜指一個月跌18．9％，此后一個月跌3．9％；2001年9月10日IPO暫停，上證綜指在此前一個月跌5％，此后一個月跌9．2％，此后兩個月跌12．7％。
除了IPO暫停不能救市之外，“擴(kuò)容”導(dǎo)致股市下跌的說法也是與事實(shí)相悖的。以股改為例，市場對非流通股轉(zhuǎn)為流通股后減持而帶來的擴(kuò)容預(yù)期非常明確，但上證綜指從2005年6月的998點(diǎn)，一路上漲至2007年10月的6124點(diǎn)。
股改巨量擴(kuò)容，造就了中國證券史上最大的牛市，這說明股市有其自身內(nèi)在規(guī)律，不會因IPO的狀態(tài)而受到影響。暫停新股發(fā)行，或許能起到“安慰劑”的心理效果，但不會實(shí)質(zhì)性改變股市運(yùn)行的基本趨勢。
休克療法不能解決原有矛盾
經(jīng)濟(jì)周期和市場規(guī)律，是主導(dǎo)股指漲跌的最重要因素，不可能通過IPO的節(jié)奏去強(qiáng)行改變和扭轉(zhuǎn)。暫停新股發(fā)行干擾了市場運(yùn)行的正常程序，不僅掣肘了直接融資功能，“堰塞湖”的形成也加劇了投資者的恐慌心理。
保護(hù)投資者的合法權(quán)益是監(jiān)管部門工作的重中之重，投資者的損失往往成為暫停IPO的理由，但從根本上講，造成投資者損失的原因是我國證券市場不成熟、市場化程度不高、概念炒作層出不窮、投資者盲目跟風(fēng)等。
暫停新股發(fā)行，是對資本市場功能定位的扭曲，行政之風(fēng)與市場化的矛盾才會真正傷害投資者利益，投資者對開閘預(yù)期的恐慌，真正影響著市場心理預(yù)期和股指走勢。
同時，暫行新股發(fā)行加劇了中小企業(yè)“融資難”，排隊企業(yè)為上市進(jìn)行股份制改造和公司治理已付出了巨額成本，暫停一方面加劇企業(yè)財務(wù)成本，另一方面也容易使企業(yè)融資預(yù)期渺茫、資金鏈告急，對眾多中小企業(yè)無異于雪上加霜。
理順股市矛盾非一蹴而就，暫停新股發(fā)行的“休克式療法”不僅不能解決原有矛盾，反而加劇了市場新問題的形成。“發(fā)展中的問題需要在發(fā)展中解決”，中國股市的問題也需要在發(fā)展中逐步探索、完善，最終走出一條適合中國國情的道路。
新華社：新股必成搶手貨 可嘗試批量發(fā)行
證監(jiān)會針對排隊IPO企業(yè)的財務(wù)核查已經(jīng)進(jìn)入復(fù)核階段，哪些企業(yè)能夠順利過關(guān)，哪些企業(yè)或被查出問題，這成為市場焦點(diǎn)之一。其中，已經(jīng)過會的88家企業(yè)的去向令人關(guān)注。
5家過會企業(yè)折戟財務(wù)核查
證監(jiān)會公開信息顯示，在過會而未發(fā)行的88家企業(yè)中，有5家企業(yè)由于財務(wù)核查而撤單，另有一家因未按時提交財務(wù)自查報告而中止審查。這多少讓投資者感到有些意外：已經(jīng)通過發(fā)審會嚴(yán)格審核的企業(yè)還會有問題嗎？
記者了解到，這5家終止審查的企業(yè)分別為遵義鈦業(yè)、斯菲爾電氣、東方道邇信息、寧夏日晶新能源、河南裕華光伏和神舟電腦。除遵義鈦業(yè)是2008年4月過會外，其他四家公司都是去年上半年前過會，碰上了IPO暫停而未能如期發(fā)行。
值得注意的是，這5家企業(yè)撤單都和業(yè)績下滑有較大關(guān)系。根據(jù)相關(guān)信息，遵義鈦業(yè)凈利潤由2007年的1．92億元一路下滑到2009年的2351．8萬元，到2012年竟出現(xiàn)大幅虧損。據(jù)了解，其他四家擬在創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)大都因?yàn)闃I(yè)績增長難以滿足創(chuàng)業(yè)板連續(xù)增長的要求而撤單，另有神舟電腦因?yàn)槲茨馨磿r提交財務(wù)自查報告而中止審核程序。
嚴(yán)苛上市條件為業(yè)績變臉根源
5家企業(yè)因業(yè)績不佳而撤單，再聯(lián)想起企業(yè)上市后業(yè)績頻頻變臉的現(xiàn)實(shí)，投資者對招股書中漂亮的數(shù)字愈發(fā)不敢相信。這幾家企業(yè)究竟是正常的業(yè)績下滑還是上市前過度包裝的結(jié)果？
一位不愿透露姓名的資深投行人士說，由于創(chuàng)業(yè)板上市條件十分嚴(yán)苛，尤其是對上市前三年盈利逐年增長的要求在實(shí)際中很難滿足，為達(dá)到上市目的，企業(yè)不得不“調(diào)節(jié)利潤”，這種現(xiàn)象十分普遍。
“很多公司拼盡全力做出了漂亮的三年業(yè)績報表，如果能順利上市，那么一切問題都可消解，如果上不了，企業(yè)的業(yè)績大多難以為繼，業(yè)績下滑成為必然。”該人士說。
盡管此言有些偏頗，很多企業(yè)華麗包裝上市也有賣個好價錢的動力，但I(xiàn)PO審核偏重盈利的問題備受指責(zé)，尤其是創(chuàng)業(yè)板對持續(xù)盈利增長的要求更是飽受詬病。對此，證監(jiān)會也表示，要改變新股發(fā)行審核中以盈利為導(dǎo)向的理念，并進(jìn)一步修改創(chuàng)業(yè)板上市條件。
過關(guān)企業(yè)可嘗試批量發(fā)行
可以預(yù)期，對于依然在隊列之中的80余家過會企業(yè)來說，大部分應(yīng)該都能通過財務(wù)核查，即便是存在撤單或被查出問題的情況，比例相對其他排隊企業(yè)也要低得多。這些企業(yè)中的過關(guān)者有可能成為IPO重啟后的先行者。
記者了解到，按照新股發(fā)行審核程序，已過會企業(yè)在發(fā)行時只需補(bǔ)齊最新的財務(wù)數(shù)據(jù)，并通過會后事項(xiàng)，在時間安排上應(yīng)優(yōu)先發(fā)行，并按照排隊時間的先后順序依次進(jìn)行。
不過，在暫停這么久之后，IPO重啟之后新股必然成為搶手貨，打新熱恐將卷土重來，如何做到平穩(wěn)起步十分關(guān)鍵。記者采訪的多位資深股民都表示，如果新股發(fā)行開閘，將會參與新股申購，相信一定能賺錢。
對此，業(yè)內(nèi)人士建議，可以考慮引入批量發(fā)行，讓多家公司的股票集中發(fā)行上市，以起到抑制炒新的作用，維護(hù)市場秩序。
您需要 [注冊] 或 [登陸] 后才能發(fā)表點(diǎn)評