近期螺紋期貨振蕩反復，漲跌都難以出現(xiàn)明確方向。調研結果顯示，5月雖為傳統(tǒng)鋼材需求旺季，但市場銷售慘淡，鋼價連續(xù)下挫，并創(chuàng)下近十年來新低水平。鐵礦走勢與螺紋形成強烈反差，礦價連續(xù)上漲，普氏62%指數(shù)連續(xù)多日強勢運行在60美金上方。綜合來看，螺紋鋼振蕩格局將延續(xù)，價格重心將出現(xiàn)一定下移。

　　淡季成交慘淡

　　西本新干線數(shù)據(jù)顯示，上周滬市終端線螺周采購量為11272噸，環(huán)比下跌28.39%。華東上周連逢陰雨天氣，終端采購受到較大影響。

　　從市場銷量來看，5月國內市場銷售整體偏弱，環(huán)比、同比都出現(xiàn)不同程度銷量下滑，鋼廠和貿易商全面降價搶占有限需求。從下游工地反饋來看，華南持續(xù)雨水影響施工，華東、華北新開工有限，工地資金拖延、項目進展緩慢的情況沒有任何緩解。同時，市政基建項目也存在資金和人員不到位，軟性消極怠工的情況。

　　鋼材出口形成支撐

　　海關總署數(shù)據(jù)顯示，2015年5月我國出口鋼材920萬噸，較上月大幅增加66萬噸，同比增長14%；1―5月我國累計出口鋼材4352萬噸，同比增長28.2%。從1―5月出口來看，出口訂單極大緩解了國內市場的供應壓力。

　　不過，據(jù)鋼廠反饋，5月中下旬有一段出口接單的真空期，當時國外客戶也不看好7、8月需求，出口訂單報價極低。隨著礦價的持續(xù)堅挺，6月以來方鋼出口明顯好轉，冷軋、鍍п、H型鋼出口較差，螺紋、熱卷出口需求也一般，并且報價極低。部分鋼廠表示，這個價格低于國內市場，從效益導向來看無法接單。

　　鋼廠產(chǎn)量減少有限

　　中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，5月中旬我國重點企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量為180.60萬噸，環(huán)比上漲2.14%。5月中旬粗鋼產(chǎn)量達到180萬噸以上，是自去年8月中旬以來的高點。

　　從我們實際調研來看，目前鋼廠不含稅鐵水成本1280―1400元/噸不等。目前鋼廠多數(shù)完全成本已經(jīng)虧損，但是現(xiàn)金成本虧損的還不嚴重。高爐減產(chǎn)尚不普遍，但部分鋼廠已經(jīng)通過調整入爐配比的方式在變相減產(chǎn)。同時，中頻爐、調坯軋材廠減產(chǎn)開始增加，真正高爐企業(yè)大面積減產(chǎn)起碼6月底才會出現(xiàn)。

　　鐵礦石進口大幅回落

　　海關總署數(shù)據(jù)顯示，2015年5月，我國進口鐵礦石7087萬噸，較上月減少934萬噸，同比下降8.41%；1―5月我國累計進口鐵礦石37807萬噸，同比下降1.1%。由于5月鐵礦石進口大量減少，國內鐵礦石港存持續(xù)下降，目前已經(jīng)下降到了2014年以來的低位。

　　從鋼廠的鐵礦石庫存來看，目前鋼廠庫存整體已經(jīng)比前期低點上升。由于補庫是連續(xù)過程，價格低位或者行情看好會加大采購，價格高位會減少采購以消耗廠內庫存為主。在市場價格不能有效下降之前，鋼廠只能被動接受當前高價資源。當前市場按照指數(shù)定價的主流期貨礦，不管是低品礦還是高品礦，全部是指數(shù)加1.5美元以上。非主流期貨礦也取消了折扣。

　　最近港口疏港較為積極，說明廠內庫存不高，在途庫存補充不少，開工率也沒有明顯下降。調研顯示，目前條件下國產(chǎn)礦開工并沒有明顯上升，只有部分地區(qū)的小幅恢復，所以國產(chǎn)礦對進口礦的替代效果還不強。

　　近期螺紋弱勢延續(xù)，期貨與現(xiàn)貨走勢有一定背離。現(xiàn)貨目前持續(xù)陰跌，屢創(chuàng)新低，而期貨走勢相對較為堅挺，升水已達127元/噸。礦強鋼弱格局依舊在延續(xù)。在前期檢修產(chǎn)能陸續(xù)投放后，5月鋼廠迎來產(chǎn)量高峰。由于目前虧損持續(xù)擴大，部分鋼廠可能再度選擇進行檢修，以緩解目前虧損狀況。操作上，建議延續(xù)反彈加空的策略。

　　（作者單位：國泰君安期貨）