?。ㄊ紫?宋鵬） 僅僅維持了七天的時(shí)間，在諸多利空打壓之下，滬深股市昨日大幅暴跌，回到5000點(diǎn)之下；權(quán)重股的大幅殺跌令所有板塊全線盡墨，超過2000只股票出現(xiàn)下跌，股民處于極度恐慌之中。不管近兩天大盤是真跌還是假摔，在真金白銀的股市面前，股民們最關(guān)心的問題莫過于是該繼續(xù)堅(jiān)持還是先撤退？調(diào)整的話何時(shí)可以守得云開見月明？

　　滬指大跌3.47%，失守4900點(diǎn)，近兩千股下跌

　　中國中車(601766,股吧)跌停，復(fù)牌后市值蒸發(fā)逾3000億

　　兩天的功夫，年初至今的利潤被抹去了一大半，股民稱又白忙乎了

　　大盤是真跌還是假摔？股民們該留守還是先撤退？

　　盤面掃描

　　主板：5000點(diǎn)輕松告破 百余個(gè)股跌停

　　滬綜指繼周一跌去2%后，昨日再度暴跌，盤中連失5000點(diǎn)及4900點(diǎn)關(guān)口。截至收盤，滬綜指報(bào)4887.43點(diǎn)，大跌175.59點(diǎn)，跌幅3.47%；深成指報(bào)17075.93點(diǎn)，大跌625.62點(diǎn)，跌幅3.54%。兩市近2000只個(gè)股下跌，百余只股票跌停。昨日創(chuàng)業(yè)板指繼續(xù)義無反顧地大幅下跌，盤中一度暴跌超過5%，收盤暴跌105.36點(diǎn)，跌幅2.85%，全天振幅接近6%。個(gè)股走勢繼續(xù)分化，新國都(300130,股吧)等逾20只個(gè)股跌停。

　　原因分析

　　資金面壓力是暴跌元兇

　　航空制造、船舶概念、電商物流、電力等近期的熱門概念和板塊昨日都成為下跌主力。中國中車自昨日六連跌，累計(jì)跌幅超過33.4%。一些利空消息成為昨日股市下跌的催化劑。消息面上，證監(jiān)會(huì)重申證券公司不得通過網(wǎng)上證券交易接口，為場外配資提供便利。證監(jiān)會(huì)嚴(yán)查場外配資，這些去杠桿的措施會(huì)加劇市場資金的緊張程度；同時(shí)，證監(jiān)會(huì)新兩融管理辦法征求意見出臺(tái)，政策降杠桿意圖明顯。此外，史上最大規(guī)模申購潮將于今日來襲，4個(gè)交易日25只新股發(fā)行，預(yù)計(jì)本次新股申購凍結(jié)資金總規(guī)模或超6萬億，因而市場資金面上有一定的影響。

　　機(jī)構(gòu)論市

　　近期市場震蕩的頻率加大，有些資金從創(chuàng)業(yè)板中主動(dòng)減倉，轉(zhuǎn)移到國企改革標(biāo)；如果主板的賺錢效應(yīng)也下降，資金就會(huì)階段性流出，但目前還沒有明確的跡象。

　　―興業(yè)證券

　　“減倉了！”

　　―思考投資掌門人岳志斌

　　本輪牛市分為上下半場，目前仍處于資金驅(qū)動(dòng)的上半場，預(yù)計(jì)今年四季度或明年一季度，中國經(jīng)濟(jì)會(huì)迎來復(fù)蘇，屆時(shí)牛市會(huì)進(jìn)入業(yè)績驅(qū)動(dòng)的牛市下半場。

　　―星石投資總裁、首席策略師楊玲

　　風(fēng)險(xiǎn)在6100點(diǎn)至6300點(diǎn)，5000點(diǎn)附近的調(diào)整影響并不大。

　　―國內(nèi)某知名??人士

　　滬綜指能否快速回到5000點(diǎn)上方很關(guān)鍵，如果不能回去降低倉位是非常必要的；如果回去了，再選擇優(yōu)質(zhì)股建倉也來得及。大盤未完成調(diào)整時(shí)，應(yīng)采取防御性策略。

　　―萬達(dá)期貨蘭州營業(yè)部總經(jīng)理葛振棟

　　預(yù)計(jì)國企改革指導(dǎo)意見一兩個(gè)月內(nèi)下發(fā)，在大盤調(diào)整結(jié)束后，國企改革仍然有可能成為市場炒作的重要風(fēng)口，并可能成為大資金的“避風(fēng)港”。

　　―中信建投證券蘭州營業(yè)部副總經(jīng)理薛群

　　A股短期內(nèi)增長仍將持續(xù)，但更看好H股市場未來的表現(xiàn)，A股市場已經(jīng)積聚相當(dāng)漲幅，部分板塊出現(xiàn)了泡沫跡象。

　　―渣打銀行財(cái)富管理部董事總經(jīng)理梁大偉

　　（首席 宋鵬）

　　股民心聲

　　利潤抹去大半，

　　又白忙乎了

　?。ㄊ紫?宋鵬） 接連兩日的大跌，A股再次跌破5000點(diǎn)，市場早已沒有了“人有多大膽，股有多大產(chǎn)”的豪氣了。畢竟自本輪牛市從2000點(diǎn)啟動(dòng)，到現(xiàn)在一度觸摸5200點(diǎn)，上漲的幅度和速度足以讓人瞠目結(jié)舌。昨日滬綜指低開低走，連續(xù)跌破5000點(diǎn)、4900點(diǎn)兩大關(guān)口，最終大跌3.47%，不但回到了“4時(shí)代”，指數(shù)也回到了月初的光景。

　　“沖擊5000點(diǎn)的時(shí)候那么艱難，可沖破了只待了七天就下來，而且這么輕松地就連續(xù)跌破5000點(diǎn)和4900點(diǎn)，中國的股市太沒勁。”收盤后遲遲不愿離去的蘭州股民丁先生無可奈何而又無助地對表示，“兩天的功夫，年初至今的利潤被抹去了一大半，又白忙乎了。”

　　一位經(jīng)歷上一輪牛市的老股民徐小姐不無感慨地對表示，5000點(diǎn)確實(shí)有點(diǎn)高處不勝寒的感覺，這兩天這么一跌，感覺牛市似乎要結(jié)束了的味道，“這一輪股市的上漲，完全背離實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而且創(chuàng)業(yè)板如此瘋狂上漲，這大盤真的有點(diǎn)懸了。”

　　后市觀察

　　局部風(fēng)險(xiǎn)

　　已超過“6124點(diǎn)”

　　有分析認(rèn)為，A股證券化率已經(jīng)高達(dá)100%，發(fā)出警示信號。統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至昨日收盤滬深股市總市值報(bào)69.84萬億元，若以2015年中國GDP總值68.1萬億元（預(yù)測值）計(jì)算，A股證券化率已經(jīng)高達(dá)102.56%。

　　A股市盈率過高，高估值股票存在調(diào)整需求，上證指數(shù)當(dāng)前市盈率大約在20倍左右，而就在數(shù)月之前其市盈率為9.6倍左右；深證成指當(dāng)前市盈率在50倍上下，創(chuàng)業(yè)板市盈率則高達(dá)128倍。數(shù)據(jù)顯示，截至2015年5月底，東京證券交易所創(chuàng)業(yè)板市盈率為99倍，港交所主板市盈率為13倍左右，創(chuàng)業(yè)板市盈率則為90倍。

　　英大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄在接受采訪時(shí)認(rèn)為，5147.45點(diǎn)已經(jīng)成為股市的“地球頂”。李大霄表示，整個(gè)市場的估值中位數(shù)是86倍、PB是7.2倍；從整個(gè)市場的股息率來計(jì)算，主板股息率為0.27%，需要370年才能回本；創(chuàng)業(yè)板股息率為0.13%，需要769年才能回本，這種非常小的股息經(jīng)過幾次換手就沒有了。

　　“杠桿要高于6124點(diǎn)、全流通的比例比當(dāng)時(shí)也高得多，減持的量也大幅增多。另外雙向交易、國際化、退市等讓市場風(fēng)險(xiǎn)越來越高。”李大霄表示，現(xiàn)在市場的點(diǎn)位已沒有意義了。往后的市場是絕大部分股票估值見頂、小部分股票尚未見頂，而此前6124歷史高點(diǎn)是所有股票都到了頂部，兩個(gè)不同時(shí)段、點(diǎn)位的情況還是有些區(qū)別。市場未來將出現(xiàn)分化的過程，這種分化過程并不能掩蓋估值見頂?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)，只不過這些風(fēng)險(xiǎn)被小部分的藍(lán)籌股“被平均”了，但就局部而言的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)超過了6124點(diǎn)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。（深圳）

　　中期調(diào)整

　　提防“小熊出沒”

　　創(chuàng)業(yè)板不能輕易言頂

　　“5?28”的大幅走低、本月4日的大幅震蕩加上近兩日的連續(xù)下跌，不少投資者開始恐慌，并擔(dān)憂牛市已經(jīng)結(jié)束。太平洋證券分析師季曉雋認(rèn)為，市場會(huì)在短期結(jié)束回調(diào)并繼續(xù)延續(xù)牛市格局，牛市不可能只是因短暫的回調(diào)而結(jié)束，他建議投資者在當(dāng)前格局下要保持平常心、不宜進(jìn)行杠桿操作。

　　季曉雋表示，從技術(shù)面而言，以前期階段高點(diǎn)3406點(diǎn)和4572點(diǎn)作射線可以發(fā)現(xiàn)，第三個(gè)階段高點(diǎn)即4986點(diǎn)觸及此射線后發(fā)生了6.5%的回調(diào)，而上周末5178點(diǎn)的階段高位再次觸及此射線，階段性的又會(huì)出現(xiàn)回調(diào)。

　　“即使截至昨日，這種幅度的回調(diào)都是不充分，既然不充分，市場就需要繼續(xù)回調(diào)。只有未來出現(xiàn)更大幅度的回調(diào)后，市場未來巨幅震蕩的頻率才會(huì)降低。”季曉雋認(rèn)為，連續(xù)兩個(gè)交易日的下跌在意料之中，這種調(diào)整在牛市周期中更是一種新常態(tài)，上證指數(shù)需要有15%～20%的回調(diào)才能充分。

　　煜融投資董事長吳國平表示，本輪牛市遠(yuǎn)沒有結(jié)束，大方向是沒有問題的。在這種前提下，一定的動(dòng)蕩，清洗浮籌，是為下一輪主升浪作蓄勢。經(jīng)過充分蓄勢后，7月份股指有望再啟升勢。

　　一位不便具姓名的券商人士昨日向表示，大盤的殺跌動(dòng)能還沒有得到充分釋放，主板及中小創(chuàng)業(yè)板一起回調(diào)，而且這一波調(diào)整的時(shí)間與空間可能會(huì)超出很多人的預(yù)期，因此會(huì)讓一部分股民產(chǎn)生悲觀預(yù)期。正因?yàn)榇蟊P從2000點(diǎn)上來還沒有一次多象樣的中級調(diào)整，長遠(yuǎn)來看這可能是快牛轉(zhuǎn)慢牛的一個(gè)拐點(diǎn)，不過在慢牛的調(diào)整中，小熊出沒也可能傷人。（深圳）

　　創(chuàng)業(yè)板不能輕易言頂

　　季曉雋認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板需要逢高減持且要逐步推出，盡管創(chuàng)業(yè)板不言頂，但現(xiàn)在已經(jīng)出現(xiàn)了一些不太樂觀的跡象。

　　吳國平認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)大周期上漲態(tài)勢仍好，而且日線并沒有形成背離跡象，因此它的調(diào)整級別會(huì)小一些，到昨日為止，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)調(diào)整了8個(gè)交易日，最大幅度超過14%，已經(jīng)滿足調(diào)整的基本要求。此外一些創(chuàng)業(yè)板個(gè)股也有一定的企穩(wěn)跡象，因此接下來創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的反彈一觸即發(fā)。大的方向上，新興產(chǎn)業(yè)依然是本輪牛市最大的主線。這次動(dòng)蕩其實(shí)正好檢驗(yàn)一些牛股的成色，那些比較抗跌的新興產(chǎn)業(yè)個(gè)股，更值得深入挖掘一下。

　　吳國平指出，5000點(diǎn)上方已經(jīng)基本解放了歷史大多數(shù)的套牢盤，至少從個(gè)股數(shù)量上是這樣的，能再解放過去也足以說明新的資金對未來的那種堅(jiān)定信念。中期能否上6124點(diǎn)是沒有什么懸念的問題，只是在這過程中要規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、把握機(jī)會(huì)。（深圳）