⊙潘偉君

　　投資者總是希望自己能夠獲得更多的投資收益，也始終在追求收益的最大化。比如原來賬戶中有50萬市值，曾經(jīng)到過60萬市值，而目前只有57萬市值，于是就會感嘆：要是在60萬市值的時候清倉的話，就能夠達(dá)到收益的最大化了。

　　這是一個期望獲取市值最大值的愿望，然而卻是一個不現(xiàn)實(shí)的愿望。

　　最大值并不是孤立的，它有一個參照的范圍。對于賬戶市值來說，這個范圍就是時段。也就是說，市值的最大值是相對于某一個時段而言的，超過這個時段最大值或許就會改變。而投資者在追求市值最大值的時候，往往會忽視這個因素。

　　先倒過來看這個問題。假設(shè)我們以50萬資金建倉，然后在一周后市值上漲到54萬，如果我們僅以一周的時段來對照，那么54萬市值就是一個最大值，我們可以馬上平倉以實(shí)現(xiàn)一周時段內(nèi)的市值最大值。然而，如果我們把時段延長到一個月，或許賬戶中的最大市值會達(dá)到60萬，這時候前面看到的54萬就不是市值的最大值了。再向前看，即使現(xiàn)在市值已經(jīng)到過60萬后回落到58萬，那么未來是不是還能恢復(fù)到60萬甚至更多？

　　我們所知道的只能是到目前為止賬戶內(nèi)已經(jīng)或曾經(jīng)達(dá)到的最大值，而對于未來仍然一無所知。換句話說，所謂的已經(jīng)出現(xiàn)的最大值只是相對于已經(jīng)過去的時段，它并不一定是未來更長時段的最大值。

　　最大值的這一特性就是相對性，除非我們在今天鳴金收兵而遠(yuǎn)離市場，否則的話這個最大值永遠(yuǎn)是不確定的。

　　我們經(jīng)常聽到某人說某一天賺了多少錢，但這同樣只是一天的時段。投資效益通常以年為單位，就像企業(yè)結(jié)算以年度為單位一樣，而一年的收益也絕對不能用一天的收益乘以250來計(jì)算。賬戶中的市值是一直在變化著的（除非空倉），有繼續(xù)增加的可能但也有減少的可能，所以這種不確定的市值最好還是不要過于計(jì)較，否則常常會想到要去醫(yī)院開后悔藥的。

　　以最近的行情為例，本欄在7月29日的專欄中曾提到做多時機(jī)出現(xiàn)，如果以分級基金B(yǎng)份額中的熱門品種銀華銳進(jìn)（150019）和信誠500B（150029）為目標(biāo)并以當(dāng)天收盤價建倉，截至上周五相關(guān)漲跌幅統(tǒng)計(jì)如下：

　　以上統(tǒng)計(jì)中，銀華銳進(jìn)母基金跟蹤的是深證100(159901,基金吧)指數(shù)，而信誠500B母基金跟蹤的是中證500指數(shù)。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，深證100指數(shù)和中證500指數(shù)均跑贏上證指數(shù)，而銀華銳進(jìn)和信誠500B則以翻倍的速度跑贏對應(yīng)指數(shù)，表明在把握趨勢的情況下分級基金的B份額顯然很值得持有，而現(xiàn)在我們也面臨同樣的最大值問題。

　　如果在7月29日起持有銀華銳進(jìn)或者信誠500B，那么賬戶市值在上周二達(dá)到最大值，也就是到上周五為止的一個最大值。而上周五已經(jīng)再次逼近這個最大值，我們是不是要兌現(xiàn)這個近似最大值？

　　這個問題與前面所談的最大值的相對性是一樣的。盡管我們已經(jīng)知道最大值只是在某個時段內(nèi)的最大值，但僅靠這一點(diǎn)是無法制定操作策略的，還需要研判市場未來的趨勢。

　　自7月29日以來的回升趨勢到目前為止并沒有結(jié)束，而且在未來三周仍將延續(xù)，因此繼續(xù)持倉是我們的必然選擇。盡管不能排除上周二的賬戶最大值仍然有可能成為8月份的最大值，但除非得到基本面上重大事件的沖擊，否則發(fā)生的可能性實(shí)在是很小，而在未來幾周內(nèi)賬戶市值創(chuàng)出新高幾乎是必然的，所以我們很愿意冒一下這個非常小的風(fēng)險(xiǎn)而選擇繼續(xù)持倉。不過有一點(diǎn)還是要注意，目前已經(jīng)是持倉時段而不是建倉時段。

　　把握趨勢對于期指來說能夠帶來更多的收益。以上面同樣的時段計(jì)算，建當(dāng)月主力合約IF1308的多倉獲取的賬面收益已經(jīng)在35%左右。即使考慮到期指的風(fēng)險(xiǎn)而只用一半資金開多倉，賬面收益也已經(jīng)達(dá)到17%，明顯超過分級基金B(yǎng)份額。