李雋

　　[ 預計國債期貨有望于9月推出，而在推出初期，參與者主要是券商、基金，以及高端個人投資者 ]

　　在8月11日廣發(fā)期貨舉辦的國債期貨投資策略報告會期間，廣發(fā)期貨總經(jīng)理肖成在接受包括在內(nèi)媒體采訪時表示，預計國債期貨有望于9月推出，而在推出初期，參與者主要是券商、基金，以及高端個人投資者，未來銀行、保險（放心保）、信托也可能加入，這將改變期貨市場競爭格局，有可能出現(xiàn)“銀行系”期貨公司。

　　肖成稱，目前期貨公司都在積極準備國債期貨相關(guān)工作，而這也會促進期貨公司資管業(yè)務發(fā)展，而中國金融期貨市場也會繼續(xù)增長。

　　銀行或成國債期貨參與主體

　　肖成認為，未來銀行將會是國債期貨參與的主體，這對國債期貨市場影響很大，參與國債期貨交易對銀行現(xiàn)有債券的風險管理是很大的便利；另外，銀行參與會改變期貨市場投資者結(jié)構(gòu)，將會有更多的機構(gòu)參與到期貨市場交易當中，這也使得機構(gòu)投資者參與期貨交易的比例更高；而銀行的加入，預計會改變期貨市場的競爭生態(tài)。

　　從參與方式來看，肖成認為，未來銀行的參與可以中金所自營資格進入；銀行也可以通過收購兼并期貨公司，通過旗下期貨公司參與交易，因此未來可能會出現(xiàn)“銀行系”期貨公司，跟“券商系”、“商品系”期貨公司形成競爭；過去股指期貨的推出使得“券商系”期貨公司有著很快速的發(fā)展，預計未來“銀行系”將會在期貨市場上逐步成為重要角色。

　　他認為，目前銀行參與國債期貨主要有兩個障礙，一是相關(guān)監(jiān)管部門還在觀望之中，還沒有確定銀行可以參與的程度；而在期貨交易方面，銀行有人才上的局限，也有學習的過程。

　　事實上，銀行也一早表達了參與期貨交易的愿望，在2012年“兩會”期間，招商銀行(600036,股吧)（600036.SH，03968.HK）前行長馬蔚華提出《關(guān)于開放審批股份制商業(yè)銀行從事期貨相關(guān)業(yè)務的提案》，建議盡快出臺商業(yè)銀行從事期貨業(yè)務的相關(guān)管理辦法，開放審批期貨相關(guān)業(yè)務資格，允許符合一定準入條件的股份制商業(yè)銀行從事期貨特別結(jié)算業(yè)務和保證金存管業(yè)務。如果監(jiān)管層認為放開股份制商業(yè)銀行參與期貨特別結(jié)算業(yè)務的時機與條件還不夠成熟，可先行開放審批股份制商業(yè)銀行期貨保證金存管業(yè)務，為股份制商業(yè)銀行提供一個更加公平競爭的環(huán)境。

　　期貨資管發(fā)展迎來新契機

　　對期貨公司而言，面對國債期貨推出的時機，也在積極備戰(zhàn)，爭取率先搶占市場。

　　肖成表示，對期貨公司而言，為了迎接國債期貨的推出，從研究工作、風險控制、開戶服務、技術(shù)系統(tǒng)等等方面都已經(jīng)開展了相應準備，這個其實跟當年股指期貨推出的情況比較類似；而對廣發(fā)期貨而言，由于有廣發(fā)證券(000776,股吧)本身的固定收益部門，以及廣發(fā)基金和易方達基金兩家公司的支持，將來這對廣發(fā)期貨業(yè)務開展都有很大推動。他預計，國債期貨推出后，會促進期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務發(fā)展，會促進期貨公司資產(chǎn)管理從“一對一”發(fā)展到“一對多”的，形成集合理財產(chǎn)品。

　　肖成認為，衍生品發(fā)展不能離開現(xiàn)貨發(fā)展，將來中國要進入國際債券衍生品市場，要取決于本身國債現(xiàn)貨市場是否國際化，未來將會有更多國際投資者投資中國國債；而在人民幣資本項下未放開的背景下，現(xiàn)在推出國債期貨，跟國外債券衍生品對接有個過程。而世界上衍生品發(fā)展趨勢，都是金融期貨比例遠遠大于商品期貨市場，因為金融期貨市場是現(xiàn)金交割，商品期貨要實物交割，對交易有所限制，未來中國金融期貨的占比也會繼續(xù)增長。

　　他也稱，期貨公司跟券商的系統(tǒng)可以打通，營業(yè)部也可以共享資源，未來期貨公司可能會成為券商旗下的一個部門，退回到母公司本身；未來隨著電商發(fā)展，期貨證券的有形網(wǎng)點可能會消失，通過網(wǎng)上通道發(fā)展業(yè)務，這樣的話成本也可以做到更低。