[轉(zhuǎn)] 可轉(zhuǎn)債面臨再次延期 考驗(yàn)中石化資金需求
“中石化的時(shí)間不夠了，它們的二期可轉(zhuǎn)債（簡稱二期債）發(fā)行又將延期了，甚至可能不發(fā)了，這對(duì)公司要產(chǎn)生一些影響?！?月7日一位跨國投行分析師在與交流時(shí)指出。
據(jù)了解，二期債是中國石化籌謀已久要發(fā)行的債券。根據(jù)計(jì)劃，總額度達(dá)300億元，發(fā)行期6年，票面利率不超過3%。此前由于審批原因，2012年10月公司就已延長了一次債券發(fā)行有效期，而現(xiàn)在卻不得不再次延期。
根據(jù)7月11日公告，中國石化已獲得證監(jiān)會(huì)的批文，將在未來6個(gè)月內(nèi)發(fā)行第二期可轉(zhuǎn)債?！叭欢捎诖饲肮蓶|大會(huì)中的某些限制，二期債只能在11月以前發(fā)行。未來的7月和8月將進(jìn)入中報(bào)公告靜默期，公司沒有時(shí)間籌備發(fā)行新的債券了?！鄙鲜龇治鰩熣f。
對(duì)于中國石化來說，這絕不是好消息。年報(bào)顯示，2012年中國石化現(xiàn)金流為1434.62億元（人民幣），較上年降低5.1%，較2010年更降低了19.4%。
然而公司已鋪開龐大的投資計(jì)劃，其中既包括煤化工等需要千億元以上的大投資，也包括優(yōu)化裝置等許多細(xì)小的改造投資計(jì)劃；“更何況中石化還要進(jìn)行每年的分紅派息。”上述分析師說。
對(duì)此說法，中國石化相關(guān)高管均表示沒有延期發(fā)行可轉(zhuǎn)債的計(jì)劃?！暗唧w什么時(shí)候發(fā)行（二期債），我也不能確定?！币晃恢惺偛咳耸糠Q。
二期債延后
二期債是中國石化啟動(dòng)的新可轉(zhuǎn)債計(jì)劃，此前的2011年2月公司已在A股市場上發(fā)行了230億元可轉(zhuǎn)債，當(dāng)時(shí)的轉(zhuǎn)股價(jià)9.73元/股。該次發(fā)行受到了包括寶鋼集團(tuán)在內(nèi)的各方投資者的熱捧，并在當(dāng)時(shí)刺激公司股價(jià)出現(xiàn)了一波上揚(yáng)。
而隨著市場環(huán)境的變化和公司發(fā)展的需要，中國石化又開始籌謀發(fā)行二期債，并在2011年10月在股東大會(huì)上獲得通過。根據(jù)當(dāng)時(shí)公布的預(yù)案，此次擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債總額不超過300億元，發(fā)行期限6年，票面利率不超過3%。
“當(dāng)相關(guān)材料送審證監(jiān)會(huì)時(shí)，審批過程被延后了，并直至今年7月才正式獲得通過?！币晃恢檎叻Q。
作為央企，中國石化擁有的貸款額度足以支撐公司的擴(kuò)張和遠(yuǎn)期規(guī)劃實(shí)施；但相比而言，可轉(zhuǎn)債的低利率、轉(zhuǎn)債到期可直接轉(zhuǎn)為股本等多項(xiàng)優(yōu)勢(shì)卻一直吸引著公司高層的目光。
年報(bào)顯示，2010年起中國石化的投資力度持續(xù)高漲，總資產(chǎn)從最初的9853.89億元升至2012年底的12472.71億元，年增幅均達(dá)10%以上；與此同時(shí)公司營業(yè)利潤卻未能這般堅(jiān)挺，甚至在2012年出現(xiàn)了12.9%的跌幅。
“可以說，它們的擴(kuò)張大部分依靠銀行信貸在支撐，背負(fù)的利息龐大?！鄙鲜龇治鰩煼Q。
因此如何獲得新的低成本融資渠道一直是中國石化高層關(guān)注的大事。2012年10月，公司公告稱，董事會(huì)已通過關(guān)于延長公司發(fā)行A股可轉(zhuǎn)換公司債券股東大會(huì)決議有效期的議案，決定將二期債發(fā)行決議有效期延長一年。
當(dāng)時(shí)公司預(yù)計(jì)至2013年上半年即可獲得證監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn)，然而到7月9日，二期債的發(fā)行許可才最終獲得證監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn)，這時(shí)距議案有效期截止日已不足4個(gè)月?！?月、8月是中報(bào)集中披露期，在此期間公司不可能公布二期債的發(fā)行公告，二期債的發(fā)行已經(jīng)來不及了。”上述分析師認(rèn)為。
如何應(yīng)對(duì)資金需求
這位分析師認(rèn)為，雖然二期債的發(fā)行再次遇挫，不會(huì)對(duì)中國石化未來的生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生太大沖擊，但是由于公司已啟動(dòng)了龐大的投資計(jì)劃，因此此次發(fā)行受挫，將迫使公司的一些擴(kuò)張計(jì)劃不得不延遲，甚至取消。
今年5月，率先披露中國石化正在籌劃斥資6000億元，未來在全國多省市興建大型煤化工裝置。
當(dāng)時(shí)，由中國石化與中國國電共同投資的寧夏能源化工有限公司正式啟動(dòng)；不久后，中國石化投資數(shù)百億元的新疆煤化工項(xiàng)目也宣布獲得了有關(guān)部門的“路條”；而在內(nèi)蒙古，中國石化還與中煤能源等四家公司合作，計(jì)劃在當(dāng)?shù)嘏d建一個(gè)大型煤化工項(xiàng)目。
為了配合這些煤化工項(xiàng)目的啟動(dòng)，中國石化還計(jì)劃興建新浙粵和新魯兩條煤制氣管道，為此中國石化的投資也將高達(dá)數(shù)千億元。
然而，中國石化現(xiàn)金流卻日趨緊張，年報(bào)顯示，2012年公司現(xiàn)金流為1434.62億元，較上年降低5.1%，較2010年更降低了19.4%。
“二期債是否還將繼續(xù)發(fā)行，并不重要；但它是個(gè)信號(hào)，未來中石化融資將不再會(huì)像過去那般容易了，它們必須更多考慮投資回報(bào)等問題了?！?/p>
事實(shí)上，錢緊的不止是中國石化，日前中石油也傳出消息，公司今年實(shí)際資本性投資將較年初公布的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)低5%，即減支180億元左右。
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