[轉(zhuǎn)] 多頭的“小時(shí)代”

2013-08-13 04:07 來(lái)源: 證券時(shí)報(bào) 瀏覽:781 評(píng)論:(0) 作者:開(kāi)拓者金融網(wǎng)

  上周的期貨市場(chǎng)可謂風(fēng)起云涌。一別今年年初以來(lái)的持續(xù)下跌,在“帶頭大哥”橡膠的帶領(lǐng)下商品展開(kāi)了轟轟烈烈的反彈,幅度頗為可觀。從上周一開(kāi)盤(pán)截至本周一收盤(pán),橡膠反彈超過(guò)9%,白銀、焦煤反彈超過(guò)7%,類似期指、銅等漲幅超過(guò)5%的品種也很多。毫無(wú)疑問(wèn),過(guò)去的一周是屬于多頭的,多頭也在演繹屬于他們的“小時(shí)代”。

  事后說(shuō)漲跌總是很容易的,甚至事前發(fā)現(xiàn)反彈的征兆其實(shí)也不難。然而現(xiàn)實(shí)是,我們看到很多投資者糾結(jié)在空頭情緒或空頭思維慣性中而不能自拔,這種簡(jiǎn)單線性的思維反而使本次的反彈進(jìn)程更加的連貫。我們經(jīng)常說(shuō)投資既是科學(xué),也是藝術(shù),其實(shí)是指大家如何去找到投資標(biāo)的特征,和認(rèn)識(shí)價(jià)格波動(dòng)的規(guī)律。任何一個(gè)人,對(duì)投資的理解都沒(méi)辦法達(dá)到完全的地步,但卻可以通過(guò)周而復(fù)始的價(jià)格循環(huán)對(duì)投資的認(rèn)識(shí)實(shí)現(xiàn)螺旋式的上升。對(duì)于一個(gè)專業(yè)投資者來(lái)說(shuō),價(jià)格漲或跌本身并不能成為他的信念,但如何預(yù)判(注意并不是預(yù)測(cè),因?yàn)椴粯?gòu)成實(shí)際的交易),及如何把握漲或跌(有沒(méi)有一套穩(wěn)定的打法應(yīng)對(duì)不同的投資環(huán)境),成為其在市場(chǎng)上存活的理由。從這個(gè)意義上講,我們沒(méi)有必要一定為行情的漲跌找到貌似合理的各種解釋,而是要找到能夠驅(qū)動(dòng)價(jià)格的核心因素,以及價(jià)格波動(dòng)演繹的方式。

  同樣對(duì)于我們分析師來(lái)講,個(gè)體的意見(jiàn)并不重要。在沒(méi)有能力把握投資不確定性中的確定性時(shí),我們給到客戶任何的建議都可能成為市場(chǎng)上的噪音。我們應(yīng)該立足于怎樣去客觀描繪市場(chǎng),并去洞察市場(chǎng)阻力最小方向及背后的推動(dòng)力量,而非急急忙忙地去主觀判斷市場(chǎng)。

  舉個(gè)例子,在本次反彈大幕拉開(kāi)的時(shí)候,筆者就認(rèn)定橡膠會(huì)成為領(lǐng)頭品種。這樣的判斷不是出于拍拍腦袋,而是出于一個(gè)相對(duì)明確的一個(gè)邏輯:動(dòng)力最強(qiáng)的反彈一定來(lái)自于價(jià)格被扭曲的最厲害的品種。就比如一個(gè)皮球系著個(gè)皮筋,這個(gè)皮筋繃得越緊,一旦不被壓制后皮球反彈也越厲害。

  我們不去糾結(jié)橡膠的價(jià)格是否已經(jīng)充分反映了靜態(tài)的供求數(shù)據(jù),或者疲弱的宏觀環(huán)境。而是單單看價(jià)格即將反彈時(shí)的市場(chǎng)階段:1、常年需進(jìn)口橡膠的中國(guó)由于國(guó)內(nèi)橡膠跌幅巨大導(dǎo)致進(jìn)口虧損幅度較大,進(jìn)口窗口關(guān)閉,這樣就使得短期的供應(yīng)只能靠庫(kù)存來(lái)維持。2、隨著國(guó)內(nèi)橡膠價(jià)格的下跌,青島保稅區(qū)庫(kù)存在持續(xù)的減少,表明下游輪胎廠或貿(mào)易商的抄底行為一直在持續(xù)。這種庫(kù)存大規(guī)模的變化甚至使現(xiàn)貨異常堅(jiān)挺,當(dāng)期貨價(jià)格繼續(xù)下跌時(shí),我們注意到非常關(guān)鍵的信號(hào)就是現(xiàn)貨價(jià)格并不跟跌。就這樣,橡膠期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格之間其實(shí)就形成了那條皮筋,且越繃越緊。我們必然可以預(yù)見(jiàn)的是,一旦推動(dòng)橡膠期貨價(jià)格下跌的力量減緩后,橡膠的強(qiáng)勢(shì)反彈就在弦上了。

  多頭的“小時(shí)代”能持續(xù)多久,甚至橡膠等商品的反彈會(huì)否因矯枉過(guò)正而幅度出乎預(yù)料,這些我們都不得而知,但并不妨礙投資者根據(jù)價(jià)格波動(dòng)的變化而獲得收益。因?yàn)?,決定交易成功的關(guān)鍵,不是我們的判斷,而在于交易系統(tǒng)。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō),應(yīng)該保持對(duì)波動(dòng)歡迎的態(tài)度,即使我們的看法與實(shí)際波動(dòng)不一致而導(dǎo)致虧損。因?yàn)檫@也意味著,一旦我們知道如何與波動(dòng)合拍,市場(chǎng)先生會(huì)給我們大大的獎(jiǎng)勵(lì)。 (作者系浙商期貨分析師)


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