上周的期貨市場(chǎng)可謂風(fēng)起云涌。一別今年年初以來(lái)的持續(xù)下跌，在“帶頭大哥”橡膠的帶領(lǐng)下商品展開(kāi)了轟轟烈烈的反彈，幅度頗為可觀。從上周一開(kāi)盤(pán)截至本周一收盤(pán)，橡膠反彈超過(guò)9%，白銀、焦煤反彈超過(guò)7%，類似期指、銅等漲幅超過(guò)5%的品種也很多。毫無(wú)疑問(wèn)，過(guò)去的一周是屬于多頭的，多頭也在演繹屬于他們的“小時(shí)代”。

　　事后說(shuō)漲跌總是很容易的，甚至事前發(fā)現(xiàn)反彈的征兆其實(shí)也不難。然而現(xiàn)實(shí)是，我們看到很多投資者糾結(jié)在空頭情緒或空頭思維慣性中而不能自拔，這種簡(jiǎn)單線性的思維反而使本次的反彈進(jìn)程更加的連貫。我們經(jīng)常說(shuō)投資既是科學(xué)，也是藝術(shù)，其實(shí)是指大家如何去找到投資標(biāo)的特征，和認(rèn)識(shí)價(jià)格波動(dòng)的規(guī)律。任何一個(gè)人，對(duì)投資的理解都沒(méi)辦法達(dá)到完全的地步，但卻可以通過(guò)周而復(fù)始的價(jià)格循環(huán)對(duì)投資的認(rèn)識(shí)實(shí)現(xiàn)螺旋式的上升。對(duì)于一個(gè)專業(yè)投資者來(lái)說(shuō)，價(jià)格漲或跌本身并不能成為他的信念，但如何預(yù)判（注意并不是預(yù)測(cè)，因?yàn)椴粯?gòu)成實(shí)際的交易），及如何把握漲或跌（有沒(méi)有一套穩(wěn)定的打法應(yīng)對(duì)不同的投資環(huán)境），成為其在市場(chǎng)上存活的理由。從這個(gè)意義上講，我們沒(méi)有必要一定為行情的漲跌找到貌似合理的各種解釋，而是要找到能夠驅(qū)動(dòng)價(jià)格的核心因素，以及價(jià)格波動(dòng)演繹的方式。

　　同樣對(duì)于我們分析師來(lái)講，個(gè)體的意見(jiàn)并不重要。在沒(méi)有能力把握投資不確定性中的確定性時(shí)，我們給到客戶任何的建議都可能成為市場(chǎng)上的噪音。我們應(yīng)該立足于怎樣去客觀描繪市場(chǎng)，并去洞察市場(chǎng)阻力最小方向及背后的推動(dòng)力量，而非急急忙忙地去主觀判斷市場(chǎng)。

　　舉個(gè)例子，在本次反彈大幕拉開(kāi)的時(shí)候，筆者就認(rèn)定橡膠會(huì)成為領(lǐng)頭品種。這樣的判斷不是出于拍拍腦袋，而是出于一個(gè)相對(duì)明確的一個(gè)邏輯：動(dòng)力最強(qiáng)的反彈一定來(lái)自于價(jià)格被扭曲的最厲害的品種。就比如一個(gè)皮球系著個(gè)皮筋，這個(gè)皮筋繃得越緊，一旦不被壓制后皮球反彈也越厲害。

　　我們不去糾結(jié)橡膠的價(jià)格是否已經(jīng)充分反映了靜態(tài)的供求數(shù)據(jù)，或者疲弱的宏觀環(huán)境。而是單單看價(jià)格即將反彈時(shí)的市場(chǎng)階段：1、常年需進(jìn)口橡膠的中國(guó)由于國(guó)內(nèi)橡膠跌幅巨大導(dǎo)致進(jìn)口虧損幅度較大，進(jìn)口窗口關(guān)閉，這樣就使得短期的供應(yīng)只能靠庫(kù)存來(lái)維持。2、隨著國(guó)內(nèi)橡膠價(jià)格的下跌，青島保稅區(qū)庫(kù)存在持續(xù)的減少，表明下游輪胎廠或貿(mào)易商的抄底行為一直在持續(xù)。這種庫(kù)存大規(guī)模的變化甚至使現(xiàn)貨異常堅(jiān)挺，當(dāng)期貨價(jià)格繼續(xù)下跌時(shí)，我們注意到非常關(guān)鍵的信號(hào)就是現(xiàn)貨價(jià)格并不跟跌。就這樣，橡膠期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格之間其實(shí)就形成了那條皮筋，且越繃越緊。我們必然可以預(yù)見(jiàn)的是，一旦推動(dòng)橡膠期貨價(jià)格下跌的力量減緩后，橡膠的強(qiáng)勢(shì)反彈就在弦上了。

　　多頭的“小時(shí)代”能持續(xù)多久，甚至橡膠等商品的反彈會(huì)否因矯枉過(guò)正而幅度出乎預(yù)料，這些我們都不得而知，但并不妨礙投資者根據(jù)價(jià)格波動(dòng)的變化而獲得收益。因?yàn)?，決定交易成功的關(guān)鍵，不是我們的判斷，而在于交易系統(tǒng)。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，應(yīng)該保持對(duì)波動(dòng)歡迎的態(tài)度，即使我們的看法與實(shí)際波動(dòng)不一致而導(dǎo)致虧損。因?yàn)檫@也意味著，一旦我們知道如何與波動(dòng)合拍，市場(chǎng)先生會(huì)給我們大大的獎(jiǎng)勵(lì)。 （作者系浙商期貨分析師）