近期螺紋鋼振蕩走低，價(jià)格重心不斷下移。從盤面來(lái)看，上周螺紋1510合約再度大幅增倉(cāng)下行，周K線三連陰，破位下行趨勢(shì)明顯。從基本面來(lái)看，淡季需求持續(xù)疲弱，社會(huì)庫(kù)存在連降三月之后重回升勢(shì)，年中社會(huì)資金全面緊張，均加重了鋼價(jià)的下行壓力。

　　庫(kù)存重回升勢(shì)

　　截至6月19日，全國(guó)螺紋、線材、中板、熱軋和冷軋五大品種庫(kù)存總量1279.66萬(wàn)噸，周環(huán)比漲幅為0.18%，同比降幅為5.60%。全國(guó)主要城市螺紋鋼庫(kù)存為620.80萬(wàn)噸，周環(huán)比上漲0.63%，同比漲幅為1.56%。全國(guó)熱軋庫(kù)存總量為272.84萬(wàn)噸，周環(huán)比漲幅為0.83%，同比降幅為14.54%。主要品種環(huán)比上漲，全品種庫(kù)存3月20日以來(lái)首次出現(xiàn)環(huán)比正增長(zhǎng)，長(zhǎng)達(dá)三個(gè)月的去庫(kù)存周期或已結(jié)束。

　　另?yè)?jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，5月下旬末重點(diǎn)企業(yè)鋼材庫(kù)存1582.94萬(wàn)噸，旬環(huán)比下降4.45%，但仍處于年內(nèi)偏高水平。一線調(diào)研情況顯示，6月以來(lái)產(chǎn)銷持續(xù)不能平衡，鋼廠廠內(nèi)庫(kù)存已經(jīng)出現(xiàn)上升趨勢(shì)。

　　成本支撐明顯減弱

　　近期進(jìn)口礦價(jià)、鋼坯出現(xiàn)快速回落，成本支撐明顯減弱。據(jù)最新統(tǒng)計(jì)，6月19日全國(guó)主要港口進(jìn)口鐵礦石庫(kù)存量7970萬(wàn)噸，環(huán)比下降110萬(wàn)噸，降幅為1.36%，已連續(xù)九周保持下降，并自2013年11月以來(lái)首次跌破8000萬(wàn)噸關(guān)口。

　　隨著鋼廠虧損加劇，近期國(guó)內(nèi)鋼廠減產(chǎn)已逐步增多，鋼廠對(duì)原料采購(gòu)謹(jǐn)慎，導(dǎo)致上周鐵礦石市場(chǎng)見頂回落。截至上周五，普氏指數(shù)收于61.00美元，周環(huán)比上跌4美元。目前來(lái)看，7月澳洲、巴西發(fā)貨將逐漸增多，鋼廠使用國(guó)產(chǎn)礦配比也在提高，所以后期礦價(jià)仍將承壓下行。

　　值得注意的是，由于成材虧損比鋼坯更為嚴(yán)重，導(dǎo)致部分鋼廠軋材線停產(chǎn)，直接向市場(chǎng)出售鋼坯，鋼坯壓力隨之大增。上周唐山普碳方坯大幅下跌，截至上周五收于1820元/噸，周環(huán)比下跌120元/噸。以最新原料計(jì)算，絕大多數(shù)鋼廠依然處于虧損局面，部分鋼廠虧損幅度甚至達(dá)到300元/噸以上。為避免虧損進(jìn)一步擴(kuò)大，上周多地的鋼廠聯(lián)合限價(jià)，但由于需求不佳，鋼廠限價(jià)均以失敗告終。因此，當(dāng)前成本對(duì)鋼價(jià)盡管有一定支撐，但支撐作用已經(jīng)明顯減弱。

　　鋼材淡季來(lái)臨

　　市場(chǎng)反饋，近期南方梅雨，北方農(nóng)忙，下游需求持續(xù)萎縮，鋼廠普遍表示日銷不能達(dá)到日產(chǎn)。更深層次的原因在于，市場(chǎng)普遍反映的工程資金緊張、回款困難。據(jù)了解，上海市投資本年實(shí)際到位資金同比下降0.6%，降幅較1―4月擴(kuò)大0.1百分點(diǎn)，到位資金已連續(xù)三月出現(xiàn)同比負(fù)增長(zhǎng)，其他區(qū)域也面臨類似困擾。資金緊張疊加季節(jié)性影響，鋼材市場(chǎng)需求堪憂。

　　中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，5月下旬我國(guó)重點(diǎn)企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量為176.64萬(wàn)噸，環(huán)比下跌2.21%。目前鋼企虧損加劇，情況逐漸惡化，鋼廠減產(chǎn)檢修的力度和范圍有所擴(kuò)大，但也有部分鋼企考慮到現(xiàn)金流、銀行貸款審批以及市場(chǎng)份額等因素，遲遲不肯減產(chǎn)。目前市場(chǎng)供過(guò)于求的狀態(tài)明顯。在需求依舊不被看好的情況下，鋼價(jià)若想止跌，只有依靠鋼廠的主動(dòng)減產(chǎn)。在經(jīng)歷了6月的資金大考之后，鋼廠還款壓力有所緩解，7月鋼廠檢修減產(chǎn)或?qū)⒚黠@增多。

　　綜上所述，鋼廠聯(lián)合限價(jià)效果極其有限，需求端目前沒(méi)有值得期待的空間。供給端來(lái)看，鋼廠雖然有所減產(chǎn)，但產(chǎn)量相對(duì)需求依然過(guò)剩，鋼價(jià)繼續(xù)下行趨勢(shì)難有改觀。 （作者單位：國(guó)泰君安期貨）