近兩周，在成本支撐和市場偏空預(yù)期共同作用下，PTA波動幅度明顯收窄。目前，PTA裝置開工不會有大的變化，如果上游PX價格和下游聚酯開工情況不出現(xiàn)大波動，PTA期價將維持振蕩，等待指引。

　　PX復(fù)產(chǎn)進(jìn)度低于預(yù)期

　　市場普遍預(yù)期，進(jìn)入6月后亞洲檢修的PX裝置將陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，PX價格將迎來下跌行情。但目前6月基本過完，亞洲PX裝置復(fù)工進(jìn)度與預(yù)期相差甚遠(yuǎn)，韓國HC二線80萬噸和新加坡裕廊芳烴80萬噸PTA裝置并未如期復(fù)產(chǎn)。雖然我國福佳大化、韓國HC一線38萬噸以及韓國雙龍90萬噸裝置復(fù)產(chǎn)，但復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能不及預(yù)期，PX價格并未出現(xiàn)預(yù)期的走低行情。

　　PX工廠復(fù)工不積極與當(dāng)前不佳的利潤水平有直接關(guān)系。由于石腦油價格堅挺，PX與石腦油價差并未拉開，以石腦油生產(chǎn)PX一直維持在保本或微利狀態(tài)。更差的是，以MX直接加工PX的工廠虧損明顯，5月以來PX與MX價差一直在100―120元/噸區(qū)間徘徊，較保本線150元/噸以上的理論價差相去甚遠(yuǎn)。

　　寧波中金PX裝置情況一直牽動市場神經(jīng)，其6月底出產(chǎn)品的計劃擱淺，最新的消息是開工要等到7月中旬，出產(chǎn)品要到8月。短期內(nèi)，如果利潤水平不改善的話，PX供應(yīng)料難再增加，PX價格也將保持堅挺。

　　下游開工回落幅度有限

　　下游聚酯需求淡季已經(jīng)來臨，聚酯整體開工出現(xiàn)下降趨勢。目前開工已經(jīng)從5月初峰值84%―85%下降到78%―79%，但市場的下跌已經(jīng)在一定程度上反映了這一利空。由于聚酯裝置產(chǎn)能較分散且相對較小，單個裝置停產(chǎn)不會對市場走勢產(chǎn)生實質(zhì)影響。

　　原油短期走勢不確定性大

　　目前PTA產(chǎn)業(yè)上下游中走勢最不明確的就是原油。在OPEC維持原油產(chǎn)量、伊朗有望增加原油出口、美國加息預(yù)期利好美元等利空影響下，原油走低的概率在增加，但上述利空特別是后兩個利空發(fā)酵還需要一些時間。原油中長線偏空，但短期不排除在庫存下降作用下繼續(xù)高位振蕩。

　　綜合來看，市場有長期利空因素，但短線有成本支撐。在原油價格出現(xiàn)實質(zhì)變化前，PTA期價料將維持振蕩。同時，需要注意逸盛、恒力等大廠裝置開工的變化。在翔鷺復(fù)工無望的情況下，逸盛與恒力兩家已經(jīng)占到目前在產(chǎn)產(chǎn)能的60%，產(chǎn)能集中度提高意味著對價格影響力的增加，因此未來大廠對PTA價格走勢的影響將顯著增加。

　　（作者單位：魯證期貨）