王佳婧

　　市場對國債期貨將于本周五正式推出的預(yù)期已基本落空。交易細(xì)則還未最終獲監(jiān)管部門確定使得國債期貨上市時(shí)間將延至9月或更晚。

　　早在7月8日，中國金融期貨交易所（下稱“中金所”）就《5年期國債期貨合約》及其相關(guān)細(xì)則、《中國金融期貨交易所交易規(guī)則》及其實(shí)施細(xì)則修訂稿向社會公開征求意見，根據(jù)通知，征集工作應(yīng)于7月14日截止。而據(jù)某券商負(fù)責(zé)國債期貨人士稱，本周中金所仍在組織相關(guān)機(jī)構(gòu)就交易細(xì)則尤其是交割細(xì)則進(jìn)行討論。

　　而此前多家期貨公司從業(yè)人士向表示各期貨公司都是按照8月16日的時(shí)間節(jié)點(diǎn)來準(zhǔn)備內(nèi)部培訓(xùn)、系統(tǒng)測試及客戶拓展工作。此前證監(jiān)會新聞發(fā)言人在8月9日的新聞發(fā)布會上表示，目前尚未得到國債期貨上市消息，而證監(jiān)會對國債期貨上市時(shí)間口徑仍是以7月5日宣布的兩個(gè)月左右的準(zhǔn)備時(shí)間為準(zhǔn)。

　　上述券商負(fù)責(zé)國債期貨人士向表示，就在本周一中金所還組織了一次小范圍的內(nèi)部討論，討論焦點(diǎn)在于國債期貨交割細(xì)節(jié)，還涉及引入最低交割手?jǐn)?shù)的討論，而這在此前的征求意見稿中并未提及。各機(jī)構(gòu)對于交割細(xì)則的爭議仍舊比較大，沒有確定一致的意見。

　　根據(jù)中金所公布的《五年期國債期貨合約交割細(xì)則》征求意見稿，國債期貨將采用實(shí)物滾動交割方式。某券商國債期貨分析師表示，征求意見稿中滾動交割分為兩個(gè)階段，交割月最后交易日前，買賣雙方主動申請?zhí)岢鼋桓睿灰姿M(jìn)行配對；最后交易日將對剩余未平倉交割合約實(shí)行一次性集中交割。較為復(fù)雜的申報(bào)和交割方式，對機(jī)構(gòu)的系統(tǒng)對接工作量和參與程度影響很大，因此交割方式的爭論很激烈。

　　此外，在將要公布的最終版本的交易細(xì)則中，保證金比率可能還會有改動。征求意見稿中國債期貨交易保證金比例設(shè)為2%，與漲跌停比率相同。盡管中金所根據(jù)2007年以來銀行間和交易所的歷史數(shù)據(jù)測算，單日利率變化極值遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于2%這一數(shù)字，但也有市場人士擔(dān)心保證金比例與漲跌停比率相同，在行情突發(fā)時(shí)客戶會面臨一次性爆倉的風(fēng)險(xiǎn)。

　　目前另一大關(guān)注的焦點(diǎn)在于銀行以什么樣的方式參與交易。“這個(gè)問題也很關(guān)鍵，涉及到利益博弈，所以爭議也很大。” 某大型期貨公司人士向表示，如果銀行以特別會員的方式參與交易，無論是交易手續(xù)費(fèi)還是保證金利息方面期貨公司都無法從這一大塊市場份額中獲利；最終可能的方式是五大行通過特別會員的方式進(jìn)入市場，而其他股份制商業(yè)銀行和城商行等還是通過期貨公司的通道進(jìn)行交易。

　　對于國債期貨正式上市的時(shí)點(diǎn)，目前市場上說法不一。昨日由國信期貨主辦的“第二屆機(jī)構(gòu)投資者國債期貨投資策略交流會”上，國信期貨總經(jīng)理余曉東向稱， 8月16日肯定來不及了，國債期貨可能在9月份上市。而上述券商負(fù)責(zé)國債期貨人士向表示，國債期貨推出時(shí)間可能至少要到10月中旬。