周三市場沖高受阻回落，總持倉再度下降，資金持續(xù)撤離。不過，前20席位卻出現(xiàn)增倉，主力資金回流，散戶資金大幅流出。我們預(yù)計這樣的資金流出未必會帶來期指變盤。

　　近期，資金快進快出。之前我們分析認為，總持倉如果無法突破10萬手，期指突破2300點的難度較大。這樣的局面在本周一被打破，周一大幅增倉1.2萬手，總持倉創(chuàng)下107174手的近兩個月新高。資金的涌入也推動了期指的向上突破。不過，周二的橫盤和周三的沖高回落都伴隨著總持倉的下降。周二、周三期指總持倉分別減少7119手和2035手。這表明投資者信心不足。細分數(shù)據(jù)看，周二全面減倉的局面在周三并未延續(xù)。周三，兩個合約加總重新排序后的前20席位多頭增倉2277手，空頭也增倉1085手。也就是說，20席位之外的散戶席位減持多單4312手，減持空單3120手，減倉比例高達10％。

　　那么，這種主力進散戶退的格局究竟有何深意？我們猜測，多空主力資金博弈還沒有達到平衡，分歧仍存，尤其是多頭表現(xiàn)較為強勢。盡管周二多空明顯減倉，但多頭減持力度相對較小。多頭在周三幾乎完全回補，仍然不給空方反擊的機會。在這樣的格局下，期指可能難以深幅回調(diào)。

　　從券商資金表現(xiàn)看，國泰席位大幅減持空單，增加多單，重新回到凈多的狀態(tài)。另外，廣發(fā)也小幅轉(zhuǎn)多，不過力度不大。但中證、海通、華泰則明顯轉(zhuǎn)空。券商系資金出現(xiàn)分歧，不利于短期方向選擇，或?qū)е缕谥刚袷幖觿　?/p>

　　從期現(xiàn)基差表現(xiàn)看，最近兩個月當月和近月合約幾乎都處于貼水狀態(tài)。但周三IF1308合約幾乎處于平水，且IF1309合約轉(zhuǎn)升水。這表明市場情緒有所改善，利多中線反彈走勢。

　　綜合分析，總持倉連續(xù)下降不利于短期上攻。不過，主力進散戶退的局面可能意味著市場難以明顯回落。券商資金的分歧也使得期指短期缺乏方向。如果從升貼水改變看，預(yù)計期指反彈尚未結(jié)束。因此，操作上不要盲目做空，還是可以考慮逢低做多的思路。

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