現(xiàn)在大家似乎都認(rèn)為股市下跌是因?yàn)橛腥嗽诠芍钙谪浬峡桃庾隹諏?dǎo)致，真的是這樣嗎？股指期貨真的能夠撬動(dòng)體量龐大的滬深股市嗎？本欄通過(guò)研究幾組數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，通過(guò)做空股指期貨根本無(wú)法引發(fā)A股下跌，目前股指期貨只是股市的附屬品，最多只能在一定程度上預(yù)判股市的漲跌，而不是直接帶領(lǐng)股市漲跌。

　　截至周一收盤(pán)，滬深300指數(shù)期貨4個(gè)合約總計(jì)持倉(cāng)162237手，加權(quán)平均價(jià)格4040.6點(diǎn)，合計(jì)相當(dāng)于股票金額1966.6億元，按照13%的保證金計(jì)算，保證金占用額為255.66億元；中證500指數(shù)期貨4個(gè)合約總計(jì)持倉(cāng)30348手，加權(quán)平均價(jià)格7377.6點(diǎn)，合計(jì)相當(dāng)于股票金額447.8億元，按照13%的保證金計(jì)算，保證金占用額為58.21億元；上證50指數(shù)期貨4個(gè)合約總計(jì)持倉(cāng)63211手，加權(quán)平均價(jià)格2763.8點(diǎn)，合計(jì)相當(dāng)于股票金額524.1億元，按照13%的保證金計(jì)算，保證金占用額為68.14億元。

　　可以發(fā)現(xiàn)，三個(gè)股指期貨的單方總保證金為382.01億元，總相當(dāng)于股票金額為2938.5億元，即假設(shè)全部的空方投資者都準(zhǔn)備了100%的保證金，也只有不足3000億元的份額，滬深股市在暴跌前的總市值超過(guò)60萬(wàn)億元，股指期貨的體量遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足股市的0.5%，如果按照保證金金額算，股指期貨的規(guī)模不足股市的0.064%。這樣袖珍的股指期貨市場(chǎng)，怎么可能帶動(dòng)股市的下跌？而且這還要說(shuō)全部空方投資者都是同一陣營(yíng)，這簡(jiǎn)直是不可能的。

　　就好像賣(mài)鞋的和賣(mài)汽車(chē)的輕易不會(huì)打架一樣，股指期貨從本質(zhì)上給投資者提供了依據(jù)相關(guān)指數(shù)打賭的工具，股市的漲跌自有其規(guī)律，“賭徒”們的決策或許能給投資者一個(gè)對(duì)未來(lái)漲跌的參考判斷，但若說(shuō)股指從5000點(diǎn)跌至3600點(diǎn)是股指期貨的“功勞”，就好像是說(shuō)因?yàn)閲?guó)家禁止賭球，導(dǎo)致國(guó)足沒(méi)有打入世界杯一樣可笑。

　　股指期貨市場(chǎng)從本質(zhì)上是獨(dú)立于股市之外的，投資者交易的是未來(lái)某一個(gè)時(shí)間點(diǎn)的股指價(jià)格，一方的盈利全部來(lái)自于另一方的虧損，股票投資者和上市公司并沒(méi)有付給股指期貨投資者一分錢(qián)，故股指期貨想帶動(dòng)股指波動(dòng)是不可能的。

　　打個(gè)比方，股指期貨就像一條小狗，股市就像是遛狗的主人，小狗可以跑到主人前面，也可以跟在主人后面，但最終決定去哪里、行進(jìn)速度的仍然是主人而不是小狗，如果有人說(shuō)小狗帶著主人從姥姥家走到了舅舅家，肯定是有問(wèn)題的，當(dāng)然導(dǎo)盲犬不在討論之列。

　　如果非要給股指期貨找到引起股市下跌的理由，那將是股指期貨給投資者提供了通過(guò)股指期貨做多股市的機(jī)會(huì)，這些資金因?yàn)樽龆喙芍钙谪?，而減少了直接購(gòu)買(mǎi)股票的資金投入；原本看空股市的投資者，即使不去做空股指期貨，也不會(huì)買(mǎi)入股票。本欄認(rèn)為，如果非要給股指期貨找到一條利空因素，那就是多方投資者轉(zhuǎn)移了本應(yīng)購(gòu)買(mǎi)股票的資金，但這種影響微乎其微。