遠(yuǎn)期需求預(yù)期惡化或令鐵礦石價(jià)格創(chuàng)出新低

　　昨日，大商所鐵礦石期貨價(jià)格大幅下跌，1509和1601合約均在上午10點(diǎn)左右就封住跌停板。鐵礦石的弱勢(shì)表現(xiàn)，除了受到整體商品下跌的“系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)”影響外，主要與內(nèi)部供需失衡有關(guān)。從主導(dǎo)因素判斷，本輪跌勢(shì)將延續(xù)，鐵礦石價(jià)格觸及前低甚至突破新低的可能性較大。

　　期貨高貼水難再成“護(hù)身符”

　　本輪鐵礦石價(jià)格跌勢(shì)開(kāi)始于6月11日，但在最初時(shí)的下跌并不流暢，這其中一個(gè)重要原因就是期貨價(jià)格大幅貼水于現(xiàn)貨。然而現(xiàn)貨“升水”里面的水分不少，因此并不能成為期貨價(jià)格的支撐。

　　以7月6日為例，青島港61.5%的鐵礦石報(bào)價(jià)430元/濕噸，折合盤(pán)面價(jià)格470―480元/噸。與此相比，1509合約價(jià)格大幅貼水75―85元/噸。但仔細(xì)分析就可發(fā)現(xiàn)，這可能更多地是現(xiàn)貨貿(mào)易細(xì)節(jié)因素產(chǎn)生的“技術(shù)性升水”。

　　首先，近期青島港現(xiàn)貨種類眾多，品質(zhì)相差較大，來(lái)源復(fù)雜的鐵礦石品種容易使現(xiàn)貨價(jià)格代表性降低。其次，近期港口出貨的確比較快，貿(mào)易商挺價(jià)以享受難得的利潤(rùn)，但這種情況恐會(huì)隨著船貨大量到港而終結(jié)。最后，考慮到未來(lái)鐵礦石市場(chǎng)仍然處于過(guò)剩格局，貼水也是符合市場(chǎng)預(yù)期的。

　　港口庫(kù)存降低趨勢(shì)結(jié)束

　　港口庫(kù)存恐怕是過(guò)去幾個(gè)月鐵礦石市場(chǎng)的熱點(diǎn)。本輪庫(kù)存降低始于3月下旬，成為引領(lǐng)鐵礦石價(jià)格反彈的主要因素，但本月初鐵礦石庫(kù)存出現(xiàn)止降苗頭。

　　截至7月3日，鐵礦石港口總庫(kù)存為8177萬(wàn)噸，比前一周凈增加306萬(wàn)噸，結(jié)束了“10連降”的趨勢(shì)。過(guò)去5年的庫(kù)存均值在9160萬(wàn)噸左右，目前庫(kù)存已經(jīng)明顯偏低。利潤(rùn)上升使貿(mào)易商進(jìn)口意愿增加，庫(kù)存出現(xiàn)反彈也屬正常。

　　此外，6月30日，中國(guó)礦運(yùn)旗下的40萬(wàn)噸級(jí)超大型鐵礦砂船“遠(yuǎn)卓號(hào)”抵達(dá)青島港錨地。這意味著未來(lái)來(lái)自巴西的低價(jià)鐵礦石將源源不斷地流入國(guó)內(nèi)，港口庫(kù)存持續(xù)下滑的局面短期恐難再現(xiàn)。

　　鋼廠面臨全線虧損格局

　　前期鋼弱礦強(qiáng)的背離局面使鋼廠不堪重負(fù)。截至7月3日，鋼廠盈利比例為7.36%，成為該指標(biāo)有史以來(lái)的最低水平。在如此嚴(yán)重的危機(jī)之下，減產(chǎn)已經(jīng)成為鋼廠不得不做的選擇。全國(guó)鋼鐵高爐開(kāi)工率創(chuàng)下歷史新低82.4%，相對(duì)應(yīng)地，鋼廠的進(jìn)口礦庫(kù)存也連降4周，可用天數(shù)從28天降到24天。

　　而雨季在全國(guó)多數(shù)地區(qū)剛剛開(kāi)始，如果今年夏天維持這種多雨天氣，那么建筑工地的施工進(jìn)度恐怕將受到嚴(yán)重影響，鋼材消費(fèi)量將大打折扣。這將令投資者更加看淡未來(lái)的鋼礦價(jià)格，昨日螺紋鋼期貨與鐵礦石期貨雙雙跌停，似乎驗(yàn)證了上述邏輯。

　　綜合以上因素可知，鐵礦石市場(chǎng)供過(guò)于求的局面并未扭轉(zhuǎn)，遠(yuǎn)期需求惡化的預(yù)期或?qū)⒘铊F礦價(jià)格墜落至新的低價(jià)，未來(lái)鐵礦石價(jià)格再度測(cè)試368元/噸附近低點(diǎn)的可能性很大。

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