“我們是躺著中槍的?！敝袊?guó)金融期貨交易所（下稱“中金所”）工作人員說。

　　剛完成股指期貨到期合約（IF1308）平穩(wěn)交割的中金所，卻因上周五光大證券(601788,股吧)（601788.SH）自營(yíng)交易過程中出現(xiàn)的異常情況（下稱“8·16事件”）遭受“史上最大爆倉”、“被機(jī)構(gòu)惡意操縱”和“存在內(nèi)幕交易”之類的指責(zé)。

　　雖然中金所有關(guān)工作人員向一再聲稱自己也是平白無故躺著中槍，但在8·16事件中始終不見有所作為的該交易所，因未向全體會(huì)員和客戶及時(shí)發(fā)出風(fēng)險(xiǎn)警示公告，還是引來不少散戶投資者的非議。

　　風(fēng)險(xiǎn)警示缺失？

　　據(jù)有關(guān)媒體，有被光大證券“烏龍指”交易誤導(dǎo)先止損后追漲的投資者在上周五的股指期貨交易中，“一天兩次平倉虧損25萬”。

　　而證監(jiān)會(huì)在昨日發(fā)布的《關(guān)于光大證券自營(yíng)交易異常情況的通報(bào)》中已表示，證券監(jiān)管部門和證券期貨交易所要進(jìn)一步加強(qiáng)和改進(jìn)一線監(jiān)管，完善監(jiān)管制度和規(guī)則，確保市場(chǎng)安全有效規(guī)范運(yùn)行，切實(shí)維護(hù)市場(chǎng)公開、公平、公正，維護(hù)投資者合法權(quán)益。

　　其實(shí)，在中金所對(duì)外公布的八大風(fēng)險(xiǎn)管理制度中，就包括干預(yù)市場(chǎng)最少的風(fēng)險(xiǎn)警示制度。

　　不過，最讓人關(guān)注的還是本周一股市、期市開盤后監(jiān)管層將有何作為。

　　光大證券為鎖定上周五現(xiàn)貨市場(chǎng)上的虧損而利用套保額度在股指期貨市場(chǎng)上建立的大量空頭頭寸將如何解鎖，也將是監(jiān)管層面臨的監(jiān)管難題。已有期貨業(yè)內(nèi)專家向介紹，包括證監(jiān)會(huì)、證券期貨交易所及中證登，應(yīng)在8.16事件調(diào)查清楚并明確當(dāng)事人責(zé)任前，將光大證券所持有的股指期貨頭寸進(jìn)行凍結(jié)，解凍前發(fā)生的盈利予以沒收，虧損則由光大證券自己承擔(dān)。

　　而長(zhǎng)江期貨首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉仲元還向表示了他的擔(dān)憂，8·16事件或?qū)⑼七t我國(guó)衍生品市場(chǎng)的一些創(chuàng)新業(yè)務(wù)推出，也表明如個(gè)股期權(quán)之類的衍生品目前情況下并不適合在風(fēng)控水平有限的證券交易所推出。

　　“蝴蝶效應(yīng)”惹的禍

　　南華期貨總經(jīng)理羅旭峰向媒體表示，金融市場(chǎng)已連成整體，一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)事件點(diǎn)常常會(huì)引發(fā)“蝴蝶效應(yīng)”，期貨市場(chǎng)應(yīng)該對(duì)關(guān)聯(lián)因素給予足夠的重視。

　　在上周五上午11點(diǎn)05分光大證券的“烏龍指”引發(fā)第一波暴漲行情后，又因?yàn)閷?duì)監(jiān)管層即將釋放重大利好政策的普遍預(yù)期及自動(dòng)化交易程序的觸發(fā)，在上午收盤前一刻鐘將上證50板塊中33只股票推向漲停，股票市場(chǎng)的暴漲又很快通過ETF期現(xiàn)套利等機(jī)制傳導(dǎo)至中金所的滬深300股指期貨市場(chǎng)上。光大證券僅用73億元不到的資金引發(fā)市場(chǎng)共振而撬動(dòng)了數(shù)萬億元市值中國(guó)股市的暴漲，成為中國(guó)股市、期市上“蝴蝶效應(yīng)”的最好案例。

　　如僅從“蝴蝶效應(yīng)”來看，上周五行情一直被股票現(xiàn)貨市場(chǎng)引導(dǎo)的中金所“躺著中槍”也不稀奇。事實(shí)上，美國(guó)1987年10月的股災(zāi)及2010年5月的股市“閃電崩潰”，股指期貨就曾兩度成為替罪羊。

　　“光大證券上周五的"烏龍指"，其實(shí)只是眾多大機(jī)構(gòu)在股指期現(xiàn)套利交易中玩過火后的失敗案例而已。如僅從技術(shù)角度評(píng)價(jià)，上周五光大證券為鎖定現(xiàn)貨上的烏龍交易虧損而優(yōu)先選擇期貨做空，也是一好策略。而中金所要干預(yù)此類交易，并無必要?！睂Ｗ⒂诠芍钙谪浉哳l程序化交易的某大型私募基金董事長(zhǎng)上周末告訴。他自稱，在上周五的跌宕起伏行情中，他所管理的基金還有“小收獲”。

　　上述專業(yè)人士還透露，通過一攬子股票或ETF股票與股指期貨進(jìn)行高頻量化套利交易，已是一些大券商自營(yíng)部門盈利的重要途徑。甚至他們會(huì)有意拉升或打壓指標(biāo)股來影響股指從而制造期現(xiàn)套利的機(jī)會(huì)，這也是業(yè)內(nèi)通行的潛規(guī)則。

　　只是他們一般不會(huì)如光大證券上周五那樣去動(dòng)“兩桶油”的腦筋，而且會(huì)將對(duì)股指的影響控制在1至2個(gè)百分點(diǎn)內(nèi)。今年初及6月底的兩波行情中，就有他們操作的明顯痕跡。

　　曾任國(guó)內(nèi)某交易所高級(jí)技術(shù)主管的一專家，上周末甚至向預(yù)言，在高頻程序化交易流行的今天，即使不是玩過火的光大證券，也肯定會(huì)有另外的“蝴蝶”遲早引發(fā)上周五那樣的股市地震。

　　有意思的是，光大證券近三年的年報(bào)顯示，其參與股指期貨的熱情已在去年驟然高漲。去年底其持有的股指期貨頭寸已達(dá)4824手，而2010年底、2011年底則分別僅有54手、4手。