上周五，光大證券(601788,股吧)策略交易部在使用其獨立的套利系統(tǒng)時錯誤下單，導致上證綜指瞬間上漲5.96%后又迅速暴跌，出現(xiàn)了異常劇烈波動。

　　多位業(yè)內人士向期貨日報分析稱，當日光大證券在短時間內大額買入大量股票，可能是其量化交易系統(tǒng)的某項參數(shù)設置出錯。隨著量化交易在國內的發(fā)展，如何搭建機構投資者的內控體系，盡可能避免量化交易失誤所帶來的負面影響，成了急需研究的新課題。

　　券商自營內控體系羸弱

　　“從當日盤面來看，光大證券自營盤很可能是在進行上證50ETF或上證180ETF的一二級市場套利行為時下單指令出錯，系統(tǒng)自動大量買入ETF所指向的一攬子股票?！鄙虾Ｒ患掖笮突鸸緦敉顿Y經(jīng)理告訴，ETF的一二級市場存在價差，使得ETF套利空間巨大?！暗荅TF套利交易對速度要求甚高，事實上目前進行該項操作且獲利的往往都是券商自營盤，他們是通過交易所自有席位直接下單交易。而基金公司作為買方要通過券商席位進行操作，會大大影響套利效率，因此很少涉及該交易?！痹撏顿Y經(jīng)理表示。

　　與公募基金、保險（放心保）資管相比，券商自營受到的交易限制最少，投資標的和交易策略的使用也相對自由，但是其內控體系卻并未隨之增強。上海一家中型券商的量化投資經(jīng)理坦言，券商自營在進行量化交易操作時，雖然也有盤中監(jiān)控和事后風控，但是防止風險行為的發(fā)生往往只是在操作前通過系統(tǒng)防火墻避免一些錯誤操作。

　　“隨著券商創(chuàng)新業(yè)務的增多，涉及衍生品交易及量化交易的操作也在增加，然而風控體系和結算模式卻沒有得到相應完善?！県ttp://futures.hexun.com/changjiang/index.html總經(jīng)理譚顯榮認為，期貨公司所有交易指令的發(fā)出都必須經(jīng)過風控的前端控制?！扒岸丝刂朴袃身椫笜耍皇琴Y金的驗算，保證有足夠的資金交易下單指令，二是異常交易的監(jiān)控。而券商原有的風控體系顯然不足以覆蓋前端控制的內容?！弊T顯榮表示。

　　基金、私募加強風控審核

　　光大證券“烏龍”事件發(fā)生后，多位從事量化交易的基金專戶投資經(jīng)理及量化對沖私募負責人向期貨日報表示，應當吸取券商教訓，進一步完善量化交易的風控體系，加強系統(tǒng)的穩(wěn)定性和操作的準確性。

　　“公募基金的證券交易，從投資經(jīng)理發(fā)出下單指令到最后交易，其中會有指令派發(fā)員以及交易員的兩道審核。量化交易為了追求最快的交易速度，往往是投資經(jīng)理自己發(fā)出指令，直接下單交易，這也打破了原先的證券交易風控體系?！蹦郴鸸玖炕顿Y經(jīng)理表示，為了杜絕量化交易的操作失誤，必須采用系統(tǒng)的事前風控?！肮驹缜耙呀?jīng)安裝了金仕達和恒生的操作系統(tǒng)，其中嵌入了相應的風控模塊，任何一個投資標的的交易金額都會有一個限定，如不得超過資金總額的多少比例。在使用風控模塊后，原有的交易策略需要一定時間重新適應風控體系所帶來的交易機會損失?！痹撏顿Y經(jīng)理認為。

　　一家量化對沖私募負責人則表示，上周五的市場異動情況對量化對沖的風控機制是個考驗?！帮L控是由監(jiān)控和執(zhí)行組成的。我們平時的量化交易其實都是風險策略，無論是投機類還是期現(xiàn)套利類交易，都是風險交易。當市場出現(xiàn)極低概率的波動特征時，計算機往往可以準確快速捕捉這些特征，這時候投資經(jīng)理應該考慮是按照原有策略繼續(xù)進行，還是降低策略的風險敞口，從而減少對產(chǎn)品凈值的沖擊，這就是風控起到的關鍵性作用?！痹撠撠熑朔Q。

　　上述量化對沖私募負責人認為，資本市場中各家機構的量化交易系統(tǒng)水平參差不齊，此次事件徹底暴露了量化交易可能觸發(fā)的風險，監(jiān)管層如何考量和彌補量化交易中的監(jiān)管空白值得關注，“如對于報價時間的推遲、頭寸的限制、對通道業(yè)務更嚴格的審批等”。

　　“我們的期貨端軟件系統(tǒng)中，都會有相應的風控模塊來避免錯誤的指令，也就是說從指令到交易會有一個風控和評審的環(huán)節(jié)。但我們在給一些基金公司安裝投資管理系統(tǒng)時，很多從事量化交易的投顧都比較抗拒這套流程的嵌入，因為這會對交易速度造成影響。希望這個事件可以敲響警鐘，使國內剛剛起步的量化交易有更健康的發(fā)展環(huán)境?！蹦炒笮徒灰紫到y(tǒng)軟件供應商負責人表示。