上周五的市場(chǎng)異動(dòng)讓我們看到一只威力巨大的黑天鵝，這極為偶發(fā)的事件頓時(shí)激起千層浪，觀點(diǎn)四起，盈虧各異。作為交易者，更需要考慮的是，當(dāng)如此極端行情出現(xiàn)后，要用怎樣的策略應(yīng)對(duì)以及重新審視風(fēng)險(xiǎn)這件事。

　　面對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，通常認(rèn)為套利的風(fēng)險(xiǎn)比單邊投機(jī)低很多，但是風(fēng)險(xiǎn)低不代表沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)。海通期貨“笑傲江湖”業(yè)績(jī)鑒證平臺(tái)中的套利團(tuán)隊(duì)“海證投資”認(rèn)為：“從風(fēng)險(xiǎn)角度講，單邊投機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)肯定要比雙邊套利的風(fēng)險(xiǎn)大很多。對(duì)于套利風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)，我們有一個(gè)逐步認(rèn)知的過(guò)程，以前從單邊投機(jī)開(kāi)始轉(zhuǎn)到雙邊套利的時(shí)候，認(rèn)為套利的風(fēng)險(xiǎn)簡(jiǎn)直可以忽略不計(jì)；再后來(lái)發(fā)現(xiàn)，套利要分析的東西是方方面面的，對(duì)套利的風(fēng)險(xiǎn)有了足夠的認(rèn)識(shí)和準(zhǔn)備；現(xiàn)在我們認(rèn)為，做套利的風(fēng)險(xiǎn)也是比較大的，比如套利中遇到逼倉(cāng)行情，這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)可能比單邊投機(jī)還要大。很多套利交易者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)有很大誤區(qū)，結(jié)果做套利虧了大錢(qián)。”

　　在歷經(jīng)期貨市場(chǎng)多年沉浮后，該套利團(tuán)隊(duì)的投資總監(jiān)聶磊對(duì)市場(chǎng)的理解總結(jié)為四個(gè)字：大道至簡(jiǎn)。期貨交易說(shuō)到底，還是概率和盈虧比的問(wèn)題。大道至簡(jiǎn)的道理就是合理地把握概率和盈虧比。

　　聶磊2006年進(jìn)入期貨市場(chǎng)，從期貨公司經(jīng)紀(jì)人做起，后逐漸組建團(tuán)隊(duì)專(zhuān)攻套利交易。曾在2008至2010年，憑借套利對(duì)沖創(chuàng)下了“6萬(wàn)元到1000萬(wàn)元”的交易紀(jì)錄。

　　做自己所擅長(zhǎng)的事，刻苦的鉆研精神和高效的執(zhí)行能力都是成功交易者必備的素質(zhì)。聶磊說(shuō)：“基本上可以說(shuō)所有的單子都是套利對(duì)沖。雖然對(duì)不合理的差價(jià)的把握也不是那么容易，但是相對(duì)比把握價(jià)格的高低還是要容易些，這就是我們專(zhuān)注做套利的原因?！?/p>

　　單邊投機(jī)是對(duì)價(jià)格走勢(shì)的判斷，雙邊套利是對(duì)差價(jià)走勢(shì)的判斷。從商品的價(jià)格屬性來(lái)說(shuō)，商品價(jià)差最終會(huì)保持在一定的合理范圍內(nèi)，他們所做的套利也是捕捉不合理的價(jià)差。在分析套利機(jī)會(huì)時(shí)，會(huì)運(yùn)用基本面結(jié)合技術(shù)面的分析方法，通過(guò)基本面判斷方向，從技術(shù)面找入場(chǎng)點(diǎn)，而計(jì)量統(tǒng)計(jì)是輔助性工具。

　　做套利需要慎重考慮資金管理。“海證投資”各成員有明確分工，并且有一套完整的風(fēng)控體系，聶磊介紹：“很多人認(rèn)為做套利資金管理可以相對(duì)寬松一點(diǎn)，事實(shí)上很多人就倒霉在這上面。如何應(yīng)對(duì)和控制這些風(fēng)險(xiǎn)，我覺(jué)得這不是一個(gè)技術(shù)問(wèn)題。我們有一個(gè)最大止損線，這不是由決策人員去決定的，流程上有風(fēng)控人員去做。操盤(pán)人員感覺(jué)不對(duì)時(shí)允許提前止損，如果到了最大止損線這個(gè)位置仍舊沒(méi)有止損，風(fēng)控人員會(huì)立即止損，這不能討價(jià)還價(jià)。應(yīng)對(duì)和控制這些風(fēng)險(xiǎn)，最后要有一道防線，如果能堅(jiān)持做好，不說(shuō)賺多少錢(qián)，至少可以不虧錢(qián)?！?/p>

　　“海證投資”通過(guò)多策略、多品種交易分散風(fēng)險(xiǎn)，力爭(zhēng)做到日內(nèi)倉(cāng)位在行情方方面面配合的情況下不超過(guò)75%，隔夜的倉(cāng)位一般控制在30%以?xún)?nèi)。

　　人們常說(shuō)智者能夠預(yù)測(cè)未來(lái)，或許真正的智者是那些知道自己不能預(yù)測(cè)未來(lái)的人。任何時(shí)候都不要抱怨市場(chǎng)的喜怒無(wú)常，只能怪自己準(zhǔn)備不充分。也不要因?yàn)殡S機(jī)性和不確定性過(guò)于抽象，而沉浸于聽(tīng)故事和過(guò)度解讀市場(chǎng)，不如簡(jiǎn)化為防范和應(yīng)對(duì)。我們用抵抗風(fēng)險(xiǎn)的穩(wěn)健性和持久的忍耐力征服一切。

　　2012年6月26日至2013年8月16日“海證投資2”實(shí)現(xiàn)總收益率32.7%，最大回撤率-7.3%，運(yùn)作資金規(guī)模70萬(wàn)元