受光大證券(601788,股吧)“烏龍”事件影響，上周國(guó)內(nèi)股市出現(xiàn)了大幅波動(dòng)，滬深300指數(shù)一度觸及4月中旬以來的低點(diǎn)，短期調(diào)整意向較強(qiáng)。但在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn)回升等因素共同作用下，我們預(yù)計(jì)股市下行空間有限，“烏龍”事件或會(huì)成為股市短線反彈的契機(jī)。

　　前期國(guó)內(nèi)公布了一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)逐步企穩(wěn)。而政策方面的微調(diào)也在繼續(xù)，如連續(xù)出臺(tái)對(duì)小微企業(yè)免稅政策、加大對(duì)新興行業(yè)政策扶持力度，近期各地也相繼獲批了共計(jì)4萬億的城軌項(xiàng)目等。最新公布的發(fā)電量數(shù)據(jù)顯示，第二產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)用電量同比增幅分別達(dá)到了8.1%和13.4%，這顯示了前期政策面微調(diào)正在產(chǎn)生積極的作用。

　　根據(jù)WIND數(shù)據(jù)，今年6月，滬深A(yù)股平均市盈率達(dá)10.16，創(chuàng)下了歷史新低，而7月雖然股價(jià)小幅反彈，市盈率回升至10.26，但仍是歷史第二低值，且低于去年第四季度股市啟動(dòng)反彈時(shí)的10.71，并遠(yuǎn)低于5年期定期存款利率4.78%（該值換算成市盈率為21.05）。在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn)，上市公司業(yè)績(jī)同步回升的背景下，超低的市盈率說明了股市下行空間已經(jīng)非常有限。目前QFII和RQFI也正處于加速入市的階段，2012年至今新批準(zhǔn)的ＱＦＩＩ達(dá)到了218.23億美元，相當(dāng)于之前9年的總和。而在上周末發(fā)生的光大證券“烏龍”事件中，股指第二波上漲確實(shí)是因其他資金大量介入而引發(fā)的。

　　光大證券承諾暫不減持事件中購(gòu)入的股票，而同期中金所限制其股指期貨的開倉(cāng)。目前光大證券的股指期貨頭寸集中于9月合約，隨著交割日的來臨，其只有選擇平倉(cāng)或者交割，也不能移倉(cāng)至遠(yuǎn)月，且頭寸處于完全暴露的狀態(tài)，一旦股市短期獲得支撐并出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性反彈，光大證券的期指空頭部位將面臨擠壓的風(fēng)險(xiǎn)，這或可成為股指中短期反彈的契機(jī)。

　　綜合以上分析，在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐步回穩(wěn)的背景下，國(guó)內(nèi)股市存在反彈需求。目前光大證券超量的期指空頭部位，或可成為短期反彈的重要契機(jī)。目前的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)來自近期美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議關(guān)于ＱＥ的講話，如果其提前退出，國(guó)內(nèi)股市或有繼續(xù)調(diào)整的空間，但這也可能給了光大證券低位回補(bǔ)空單的機(jī)會(huì)。

　　（作者單位： 中航期貨）