事件套利基金資產(chǎn)管理規(guī)模增長情況　　事件套利風(fēng)險(xiǎn)

　　套利交易在量化投資領(lǐng)域中無處不在，投資者所熟知的期現(xiàn)套利、跨期套利、可轉(zhuǎn)債套利、跨市場套利、ETF套利等都是套利交易中重要的研究方向。在對(duì)沖基金發(fā)展歷程中，像可轉(zhuǎn)債套利等都取得過巨大的成功。隨著市場的發(fā)展，這種明顯的套利機(jī)會(huì)正在慢慢失去，即使機(jī)會(huì)仍然存在，但超額收益大幅下降也是不爭的事實(shí)。

　　不過，另一種套利模式——事件套利卻迅速發(fā)展起來。1985年湯姆·斯泰爾創(chuàng)立的法拉龍資本管理公司開創(chuàng)了事件驅(qū)動(dòng)性對(duì)沖型基金，從導(dǎo)致現(xiàn)有市場價(jià)格錯(cuò)誤的事件中獲利。Hedge Fund Research的數(shù)據(jù)顯示，2000年，事件驅(qū)動(dòng)性基金的資產(chǎn)管理規(guī)模僅為710億美元，占對(duì)沖基金行業(yè)規(guī)模的14%。到2005年，事件驅(qū)動(dòng)性基金的資產(chǎn)管理規(guī)模上升為2130億美元，占對(duì)沖基金行業(yè)規(guī)模的19%。2007年，這一數(shù)字更是達(dá)到驚人的4360億美元，占比達(dá)到23%。

　　事件套利中，需要迅速判斷事件的價(jià)值，這對(duì)投資者的要求較高。在有效市場中，價(jià)格通常已達(dá)到均衡，事件沖擊效應(yīng)會(huì)短暫打破這種均衡，而投資者正可以從無序波動(dòng)中獲利，并在價(jià)格充分反映事件預(yù)期后平倉。這種套利模式需要投資者有極強(qiáng)的分析和判斷能力，因此不容易被市場其他投資者模仿。

　　套利事件類型

　　事實(shí)上，隨著世界越來越扁平化，對(duì)資本市場有沖擊效應(yīng)的事件也發(fā)生得越來越頻繁。對(duì)個(gè)股的影響事件通常有收購兼并、資產(chǎn)注入、整體上市、發(fā)行可轉(zhuǎn)債、上市公司業(yè)績公告等；對(duì)相關(guān)行業(yè)的影響事件通常有利率政策、行業(yè)政策、匯率政策、突發(fā)事件（地震）等；對(duì)商品市場的影響事件通常有地緣沖突、罷工事件、政策收儲(chǔ)、公布重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、利率政策、貨幣政策等；對(duì)債券的影響事件通常有利率政策、貨幣政策、重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。通常這類事件都會(huì)短暫打破市場均衡價(jià)格，投資者可以在預(yù)期發(fā)生之前買進(jìn)或賣出，在預(yù)期兌現(xiàn)時(shí)賣出或買進(jìn)。

　　事件套利流程

　　投資者要想利用事件來獲利，需要制定有效的事件套利流程。

　　1．事件對(duì)市場影響必須明確

　　在信息化時(shí)代，消息滿天飛，事件無處不在，但能影響市場價(jià)格有用的事件并不多，投資者需要明確事件的性質(zhì)，迅速判斷事件的價(jià)值，對(duì)事件作出合理的分析。比如智利銅礦工人大罷工事件。智利作為全球最重要的銅礦石生產(chǎn)國，這一事件的發(fā)生，會(huì)顯著影響銅價(jià)短期走勢(shì)，投機(jī)者可將其作為進(jìn)場的重要依據(jù)。

　　2．事件對(duì)市場預(yù)期未充分反應(yīng)

　　投資者要想從事件中獲利，一是能在公開消息發(fā)布之前進(jìn)場，此時(shí)可獲得最有利的時(shí)機(jī)，但這種機(jī)會(huì)經(jīng)常會(huì)涉及內(nèi)幕交易；二是在公開消息發(fā)布之后、市場對(duì)消息未充分反應(yīng)預(yù)期之前進(jìn)場。與阿爾法套利關(guān)注長期價(jià)格變化相比，事件套利關(guān)注的是短期價(jià)格變化。事件套利反映的是短期市場非均衡價(jià)格，不同類型的投資者對(duì)事件反應(yīng)會(huì)有差異，因此投資者需要及時(shí)判斷當(dāng)前事件是否已充分反映價(jià)格變化。如果預(yù)期未充分反映事件變化，那么投資者可及時(shí)參與。

　　3．建立事件數(shù)據(jù)庫

　　對(duì)量化投資者而言，建立事件數(shù)據(jù)庫是非常必要的。每個(gè)事件都不會(huì)是孤立的，發(fā)生的背景也是不盡相同的，市場對(duì)同樣的事件反應(yīng)也會(huì)有差異。因此，建立事件數(shù)據(jù)庫，進(jìn)行量化分析，對(duì)事件套利是極其有用的。

　　4．迅速行動(dòng)

　　事件套利成功的關(guān)鍵是需要投資者及時(shí)準(zhǔn)確做出買賣行動(dòng)。不過投資者往往沒有更多時(shí)間對(duì)事件進(jìn)行充分分析。經(jīng)驗(yàn)和歷史事件表現(xiàn)決定投資決策，而對(duì)事件反應(yīng)的快慢則決定套利的成敗。

　　事件套利風(fēng)險(xiǎn)

　　無論是哪種投資方法，都不可避免遇到風(fēng)險(xiǎn)，事件套利也不例外。事件套利的風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)為流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、事件陷阱、事件反應(yīng)低于預(yù)期。

　　在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)不充分的市場中，商品通常難以獲得公允的定價(jià)。事件沖擊通常屬于短期效應(yīng)，對(duì)價(jià)格影響較大，在流動(dòng)性較差的市場中，沖擊成本會(huì)較大，這使得套利收益會(huì)大幅減弱，這是投資事件套利時(shí)需要考慮的問題。一個(gè)可行的方法是買入一籃子相關(guān)的股票或商品，分散流動(dòng)性和沖擊成本。

　　在信息爆炸時(shí)代，事件陷阱無處不在。不過對(duì)量化投資者來說，只要在概率統(tǒng)計(jì)上是正收益的，且風(fēng)險(xiǎn)收益比合理，事件套利仍是較好的投資方法。

　　對(duì)歷史事件進(jìn)行詳細(xì)的量化分析也是必要的。歷史不會(huì)簡單重復(fù)，事件反應(yīng)總會(huì)或多或少超出預(yù)期或低于預(yù)期，風(fēng)控可有效幫助投資者降低這種風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)低于預(yù)期的事件，投資者需要及時(shí)做好風(fēng)險(xiǎn)控制。