近期滬膠波動劇烈，主力1509合約甚至一度跌破2008年金融危機時的最低價。鑒于后期滬膠價格將重新回歸基本面，在下游消費不力的情況下，筆者預(yù)計滬膠難有起色，仍將面臨進一步下行壓力。

　　輪胎企業(yè)遭受內(nèi)憂外患

　　7月1日復(fù)合膠新國標(biāo)開始正式實施，根據(jù)2015年新的關(guān)稅方案，如果無法按照新配方88%生膠+12%非膠部分生產(chǎn)進口復(fù)合膠，則現(xiàn)有的95%―99.5%生膠含量的復(fù)合膠需繳納1500元/噸的關(guān)稅。此舉造成輪胎企業(yè)生產(chǎn)原料的成本將會增加12%左右，這對企業(yè)形成資金壓力。并且輪胎企業(yè)修改生產(chǎn)配方、生產(chǎn)工藝及后期產(chǎn)品測試都需要很長的時間來適應(yīng)新標(biāo)準(zhǔn)，令輪胎企業(yè)壓力重重。

　　與此同時，國外的韓泰輪胎已經(jīng)投產(chǎn)二期工程，德國馬牌輪胎業(yè)計劃未來在中國擴充產(chǎn)能，搶占大陸市場，進一步加大中國市場的份額，擠壓本土輪胎企業(yè)。中國輪胎產(chǎn)量的40%都要出口，其中美國占據(jù)三成份額，而美國對中國輪胎展開的“雙反”調(diào)查嚴(yán)重影響了我國輪胎出口，國內(nèi)輪胎廠紛紛降低開工率，甚至有一些輪胎廠已經(jīng)倒閉。這對滬膠后市的反彈形成掣肘。

　　車市下滑程度超過預(yù)期

　　乘聯(lián)會發(fā)布的國內(nèi)汽車銷售數(shù)據(jù)顯示，6月車市表現(xiàn)仍持續(xù)下滑。6月全國乘用車?yán)塾嬩N量為142.97萬輛，同比出現(xiàn)1%的負(fù)增長。之前3―5月的車市增速下滑10%，整體車市快速下滑程度超過預(yù)期，消耗了穩(wěn)增長的預(yù)期。根據(jù)經(jīng)驗，每年6―7月為汽車行業(yè)的傳統(tǒng)淡季。往年汽車銷量全年增速近10%，即使是淡季也有5%的增長，但今年6月增速普遍低于預(yù)期。造成車市整體表現(xiàn)較弱的原因主要是經(jīng)濟整體下行、消費者購買欲望降低以及各地汽車限牌。

　　此外，中國汽車流通協(xié)會發(fā)布的6月中國汽車經(jīng)銷商庫存預(yù)警指數(shù)為64.6%，環(huán)比上漲了7.3%，與去年同期相比上漲5.7%，這也是庫存預(yù)警指數(shù)連續(xù)9個月超預(yù)警線。由此反映汽車市場需求收縮，經(jīng)銷商庫存和經(jīng)營壓力較大，后市的天膠消費較為悲觀。

　　綜上所述，受滬膠基本面疲軟及經(jīng)濟下行壓力增加的影響，滬膠反彈之路不可持續(xù)。從技術(shù)上來看，目前滬膠主力1509合約處于布林通道下軌，有進一步下行趨勢，預(yù)計將跌破萬點大關(guān)，建議投資者逢高布局空單。 （作者單位：新世紀(jì)期貨）