王朱瑩

　　上周A股市場的大幅波動傳導至商品市場，引發(fā)了商品脫離基本面走勢的大幅下挫，PTA期貨7月6日至7月8日三個交易日累計跌幅高達11.23%或558點。7月9日盤中最低下探至4352點，逼近2008年主力低點，現(xiàn)貨同步逼近2008年低點。低點放量成交后，商品、股市次日報復性反彈。同時，現(xiàn)貨價格亦有所回升，帶動產(chǎn)銷回升，但工廠采購未有大幅跟進，成交量一般。本周一，PTA期貨延續(xù)弱勢，跌幅高達2.35%或110元/噸，報4562元/噸。

　　華泰期貨分析師程霖指出，上周一至周三，一方面大盤環(huán)境較弱，A股、期貨、原油均出現(xiàn)暴跌，PTA期貨難得出現(xiàn)連續(xù)3日跌停，滌絲下游采購信心較為疲軟，加上手中都基本還擁有生產(chǎn)庫存能維持正常開工；周四大盤回暖，PTA期貨大漲，下游信心有一定的修復，再考慮到后期的天氣影響運輸?shù)脑蚝筒少徶芷?，下游工廠再次出現(xiàn)集中采購，但幅度依舊有限，加彈廠整體備貨在5-7天附近。

　　截至7月10日，PTA負荷66.6%，聚酯負荷72.6%，僅需PTA負荷61%即可，PTA主要利空在于高庫存難以有效化解。程霖認為，PTA企業(yè)雖有減產(chǎn)情況，但聚酯負荷下降得更為迅速，PTA社會庫存仍在繼續(xù)增加，交割庫庫存即便大幅下挫后亦流出緩慢，PTA仍將易跌難漲。尤其是聚酯產(chǎn)品庫存仍在高位，織造負荷繼續(xù)下滑至66%，短期看不到聚酯負荷提升可能，影響行情反彈的仍是PTA企業(yè)主動調(diào)低負荷，幅度須超過5%，也就是230萬噸產(chǎn)能以上。

　　“PTA自身供應(yīng)依舊過剩，社會庫存繼續(xù)累積；聚酯庫存亦偏高，整體虧損較大，加之織造方面負荷下降，聚酯負荷亦逐級下降，減少對PTA需求。目前對PTA支撐仍是成本因素，PX受到汽油方面的支撐導致價格偏高，后期或?qū)⒖吹絇TA企業(yè)加大減產(chǎn)力度?？傮w來看，PTA反轉(zhuǎn)難度較大，將維持低位盤整。后期關(guān)注成本受原油影響，PTA企業(yè)減產(chǎn)幅度。”程霖說。