目前，螺紋鋼期貨已經(jīng)成為國內投資者以及現(xiàn)貨企業(yè)普遍青睞的熱點品種，而螺紋鋼期貨的成功也令相應產(chǎn)業(yè)鏈上的其他品種備受關注。隨著焦炭、焦煤期貨的上市，國內各大交易所將下一個上市品種瞄向了鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈上對成本影響最為顯著的鐵礦石。作為全球衍生品交易的龍頭，芝商所率先于2012年5月推出了全球第一個電子交易的基于TSI鐵礦石指數(shù)結算的期貨合約。

　　全球鐵礦石衍生品市場的發(fā)展

　　在全球大宗商品市場中，鐵礦石可以說是“金融化”最晚的大宗商品之一。2008年4月，來自荷蘭的普氏能源資訊推出了鐵礦石普氏指數(shù)，并開始在全球范圍內推廣，而在此之前鐵礦石指數(shù)并未引起市場關注。隨后德意志銀行便基于鐵礦石普氏指數(shù)推出了世界上第一個以金融結算的鐵礦石掉期合約。2009年4月，世界老牌的航運期貨交易所新加坡交易所首家推出了鐵礦石掉期合約的OTC結算服務。2010年6月，芝商所也加入到鐵礦石掉期的交易和清算服務中。鐵礦石的衍生品交易熱度越來越高，交易的“金融化”傾向已經(jīng)顯現(xiàn)。

　　掉期合約不同于我們熟知的電子交易期貨合約，它是一種場外交易合約，買賣雙方通過中間經(jīng)紀商人工撮合成交之后再登記到交易所進行清算。經(jīng)過最近三年的蓬勃發(fā)展，鐵礦石掉期合約已經(jīng)被越來越多的投資者熟悉并積極應用于鐵礦石的套期保值中。但是，隨著企業(yè)與投資者對鐵礦石衍生品的需求不斷增大，掉期這種場外交易衍生品的局限性也愈發(fā)顯現(xiàn)。相對于期貨交易，鐵礦石掉期交易目前存在很多弊端，例如沒有公開統(tǒng)一市場報價，導致價格不透明，信息不對稱；場外交易通過經(jīng)紀商人工電話成交和登記，交易速度難以提升；場外交易商傭金費用高導致交易成本較高等。

　　芝商所鐵礦石期貨合約

　　為了進一步推動鐵礦石衍生品市場的發(fā)展，芝商所于2013年5月13日正式推出了電子交易的鐵礦石期貨，該合約的規(guī)格如下：

　　自推出電子交易鐵礦石期貨之后，芝商所鐵礦石產(chǎn)品的交易量逐日提升，截至目前，芝商所的鐵礦石期貨月均交易量約為120萬噸，持倉量在220萬噸左右。

　　企業(yè)如何通過芝商所鐵礦石期貨進行套期保值

　　作為全球第一大鐵礦石進口國，中國每年進口鐵礦石超過7億噸。隨著鐵礦石定價模式從長協(xié)固定價向指數(shù)浮動價的轉變，我國的鋼鐵企業(yè)面臨的成本波動風險日益加大。而芝商所的鐵礦石期貨有利于鋼鐵企業(yè)鎖定利潤空間、降低生產(chǎn)經(jīng)營風險。下面，我們通過一個鋼廠進行買期保值的案例來說明如何運用芝商所鐵礦石期貨對沖礦石成本的上漲風險。

　　案例情景設定：該鋼廠以月度指數(shù)定價的方式采購鐵礦石，每月礦石現(xiàn)貨采購價格為當月TSI鐵礦石指數(shù)的平均價

　　經(jīng)過計算我們發(fā)現(xiàn)，通過在6月1日以115美元買入8月的TSI鐵礦石期貨合約，無論市場上漲或下跌，鋼廠已經(jīng)將8月的指數(shù)礦采購價格成功鎖定為115美元。這個保值案例之所以能夠達到如此完美的保值效果，其中蘊含了一個原理：鐵礦石現(xiàn)貨使用TSI指數(shù)月均價來定價，而芝商所鐵礦石期貨合約到期時也使用到期合約月份的TSI指數(shù)均價來進行現(xiàn)金結算，這就使得期貨結算價和現(xiàn)貨結算價百分百收斂，從而達到非常好的保值效果。但現(xiàn)實操作中，由于很多時候現(xiàn)貨定價使用的是普氏指數(shù)而非TSI指數(shù)，因此企業(yè)在保值中需要考慮兩個指數(shù)之間的價差（約為0.5—1美元）并做出相應調整。

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