[轉(zhuǎn)] 新興市場股市普跌 A股或難獨(dú)善其身

2013-08-22 15:08 來源： 國際金融報(bào) 瀏覽：376 評論：(0) 作者：開拓者金融網(wǎng)

經(jīng)歷前一交易日的普跌之后，8月21日，新興市場股市漲跌互現(xiàn)。截至截稿時(shí)，韓國綜合指數(shù)、印度孟買敏感30指數(shù)、泰國綜指、印尼、馬尼拉綜指等均告下跌。其中，孟買敏感30指數(shù)跌幅最大，接近4%；韓國綜指緊隨其后，跌幅為1.08%。而前期表現(xiàn)最差的印尼股市翻紅，雅加達(dá)指數(shù)上漲1.35%。

上證綜指和深證成指則在全天盤整之后，于收盤翻紅，兩大指數(shù)均小幅上漲0.02%。

以美國為代表的發(fā)達(dá)國家在過去幾年先后推出量化寬松(QE)貨幣政策，推升了新興市場的資產(chǎn)價(jià)格。2009年以來，新興市場股市走勢強(qiáng)勁。以近期股指下跌幅度較大的印度和印尼市場為例，2009年至今，印尼雅加達(dá)指數(shù)累計(jì)最高漲幅達(dá)265%；印度孟買綜指累計(jì)漲幅也超過100%。如今美國QE退出在即，資金回流美國的預(yù)期也節(jié)節(jié)攀升。與此同時(shí)，部分新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)下滑，打壓了投資者信心和風(fēng)險(xiǎn)情緒，導(dǎo)致資金外逃。上述因素是最近新興市場股市下挫的主要因素。

對于美國QE退出對新興市場的影響，有分析人士預(yù)計(jì)，今年第四季度QE退出的概率要高于9月，真正的考驗(yàn)還在后頭。短期市場消化掉這一利空后，在政策干預(yù)下，緊張情緒略有緩解，而10月開始QE退出預(yù)期再度升級時(shí)風(fēng)險(xiǎn)還將激化。因此，外界擔(dān)憂，此輪新興市場股市調(diào)整是否會影響本就不強(qiáng)勢的A股。

實(shí)際上，與部分新興經(jīng)濟(jì)體的股市相比，滬深兩市近幾年的表現(xiàn)只能用低迷來形容，兩大股指2009年前三季度上揚(yáng)之后，便開始一路震蕩走低。

“如果說，以美國為代表的發(fā)達(dá)國家在過去幾年此起彼伏的量化寬松，是主導(dǎo)過去幾年各類資產(chǎn)價(jià)格的核心變量，那么未來較長時(shí)間，有關(guān)這種政策‘退出’的時(shí)間點(diǎn)、方式、影響的討論將是主導(dǎo)全球資產(chǎn)價(jià)格的主要變量之一?！敝薪鸸咀钚卵芯繄?bào)告指出，“中國中期內(nèi)可能難以獨(dú)善其身?！?/p>

中金公司認(rèn)為，就如QE政策的引入一樣，在QE政策的潛在退出過程中，中國也無法獨(dú)善其身。資金流向、各類資產(chǎn)包括大宗商品價(jià)格、與中國有密切貿(mào)易關(guān)系國家的需求等，均可能成為這種政策“退出”影響中國的渠道。

中信證券則認(rèn)為，美國退出QE對中國的影響喜憂參半。其中，貿(mào)易渠道影響偏正面。美國需求的復(fù)蘇將對中國出口需求有正向拉動作用，美元走強(qiáng)將緩和人民幣升值的節(jié)奏，舒緩出口企業(yè)的利潤空間。但在資金渠道的影響則偏負(fù)面。預(yù)計(jì)在短期內(nèi)，美國政策轉(zhuǎn)向?qū)?dǎo)致資金從中國撤出，從而加大國內(nèi)貨幣市場、資本市場和匯率市場的波動性；在中期，由于中國經(jīng)濟(jì)增長表現(xiàn)相對好于其他新興市場國家，資本可能重新流入中國。

中金公司也認(rèn)為，對于中國A股市場而言，這次亞洲部分新興市場的動蕩短期影響更多是情緒面的。但在中期，QE政策的潛在“退出”及其造成的波動，對中國的影響可能是多方面的，包括資金層面、實(shí)體經(jīng)濟(jì)、政策層面和改革層面。

該機(jī)構(gòu)表示，對A股來說，由于相對開放程度不高，主導(dǎo)A股的主要還是國內(nèi)因素。但這些短期的外部沖擊會使得整體的風(fēng)險(xiǎn)偏好降低。A股最近自身還面臨流動性略緊的問題，反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)的流動性指標(biāo)(票據(jù)貼現(xiàn)利率)已經(jīng)開始走高，近日也無緩解跡象，A股近幾個(gè)月的走勢與票據(jù)貼現(xiàn)利率走勢呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)。

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