長(zhǎng)江消息

　　隨著光大證券(601788,股吧)“烏龍”事件的不斷發(fā)酵，投資者們發(fā)現(xiàn)，原來股指期貨是一個(gè)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和贏取暴利的利器。

　　股民老王炒期指3年，曾六天大賺120萬；也有期貨公司超五成期指客戶成了“僵尸戶”；業(yè)內(nèi)人士透露，賺錢的散戶或不到兩成。風(fēng)險(xiǎn)大、收益高、專業(yè)性強(qiáng)，股指期貨市場(chǎng)讓散戶投資者愛恨交加。

　　盡管如此，股指期貨卻無疑是機(jī)構(gòu)投資者的“對(duì)沖”神器，光大證券“烏龍”引發(fā)股民猜想：若非烏龍，機(jī)構(gòu)是不是可通過分散賬戶，操縱某些股票，進(jìn)而拉高股指，再賣出手中現(xiàn)貨打壓價(jià)格，同時(shí)在期貨市場(chǎng)做空盈利？

　　踏準(zhǔn)節(jié)奏 百萬資金六天翻倍

　　股民老王是武漢最早的一批股指期貨投資者，“2010年4月16日，股指期貨推出的第一天開的戶。”他告訴，做股指期貨，要有比炒股更強(qiáng)的心理承受力。“高風(fēng)險(xiǎn)，高收益。因股指期貨采用保證金制度，有杠桿效應(yīng)，收益和風(fēng)險(xiǎn)都會(huì)被成倍地放大。”

　　據(jù)介紹，當(dāng)前交易所收取的保證金比例為12%，期貨公司一般在此基礎(chǔ)上增加幾個(gè)百分點(diǎn)，在14%-15%左右。以昨日IF1309合約收盤價(jià)格為2309點(diǎn)，用收盤價(jià)格乘以300元每點(diǎn)的合約乘數(shù)，合約價(jià)值為69.27萬元。如果按照15%的保證金比例計(jì)算，每手合約的持倉保證金為10.39萬元。

　　雖然持倉成本大大縮小，但15%的保證金比例，意味著收益和風(fēng)險(xiǎn)都放大了6.67倍。

　　老王說，最讓他得意的一筆交易發(fā)生在2010年11月11日，“當(dāng)天大盤在最后一個(gè)小時(shí)跳水，我做了10手空單，而后幾天大盤連續(xù)下跌，到16日才平倉，”五天下來，滬指從3500多點(diǎn)跌倒3100多點(diǎn)，“大盤每下跌一個(gè)點(diǎn)，一手合約贏利300元，那幾天跌了近400點(diǎn)，一手合約就賺了11萬多，10手近120萬?！卑凑债?dāng)時(shí)的合約點(diǎn)位，一手合約的保證金在14-15萬元。

　　老王所說的做空是期貨市場(chǎng)特有的操作方法，即在預(yù)期大盤下跌的時(shí)候，做賣空交易，大盤下跌時(shí)平倉，其間的差價(jià)即利潤(rùn)。

　　自從投資股指期貨以來，老王就漸漸淡出股票市場(chǎng)。他告訴，最重要的原因，是股指期貨做多做空雙向盈利，且交易方式為T+0，隨時(shí)買進(jìn)賣出，“炒股只能做多，這兩年又是熊市，不如股指期貨市場(chǎng)機(jī)會(huì)多?！?/p>

　　三年下來，老王說自己收益還不錯(cuò)，現(xiàn)已成為“職業(yè)”股指期貨炒手。

　　難度太大 高級(jí)散戶淪為“僵尸”

　　不過，在多空雙方的激烈博弈中，能像老王一樣，在期指投資中取得不錯(cuò)收益的散戶（個(gè)人投資者）是極少數(shù)。

　　“大概只有20%-30%的散戶能賺錢。”寶城期貨有限責(zé)任公司武漢營(yíng)業(yè)部段磊表示。而在銀泰期貨期指分析師王海峰看來，現(xiàn)實(shí)可能更慘烈，“20%-30%的比例有點(diǎn)樂觀了?！?/p>

　　神華期貨武漢營(yíng)業(yè)部副總經(jīng)理陳龍介紹，據(jù)統(tǒng)計(jì)，公司2012年年底之前開戶的客戶，有過半今年都沒有交易，成了“僵尸戶”?！耙环矫骘L(fēng)險(xiǎn)太大，一些客戶嘗試過幾次，虧損后就退出了；另一方面，上半年股市行情還行，不少客戶又重新投入股市。”

　　知名財(cái)經(jīng)博主徐小明日前在微博表示，“這幾年來，15萬開戶期指的散戶，現(xiàn)在活下來的可能只有七分之一?！?/p>

　　事實(shí)上，股指期貨因其“門檻高、專業(yè)性強(qiáng)”，而被認(rèn)為是“既高端又小眾”的產(chǎn)品。“我們公司有上千客戶，其中股指期貨客戶才十幾二十個(gè)?！?/p>

　　陳龍介紹，從事股指期貨的投資者應(yīng)滿足三個(gè)必要性條件：一是開戶門檻定在50萬；二是通過期貨公司組織的知識(shí)測(cè)試；三是投資者還要經(jīng)過綜合評(píng)估，按照學(xué)歷、年齡，相關(guān)投資經(jīng)驗(yàn)，個(gè)人財(cái)務(wù)情況，個(gè)人誠信記錄等指標(biāo)分別打分，綜合評(píng)估打分不低于70分。

　　即便參與者已是投資者當(dāng)中的“精英”，但要從這個(gè)市場(chǎng)中賺錢，仍然是一件難度系數(shù)頗高的事。老王認(rèn)為，和對(duì)手盤—機(jī)構(gòu)比起來，散戶不具備資金優(yōu)勢(shì)，在專業(yè)性上也是弱勢(shì)方。

　　正反對(duì)沖 機(jī)構(gòu)套利神器

　　說到機(jī)構(gòu)，不得不提光大證券“8·16事件”，正是這一驚世“烏龍”，把機(jī)構(gòu)是如何利用股指期貨規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和贏取暴利，從幕后推向臺(tái)前。

　　事實(shí)上，股指期貨是機(jī)構(gòu)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的“利器”。“期貨在設(shè)計(jì)之初，對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)就是它最重要的功能之一?！倍卫诮榻B，不少機(jī)構(gòu)都會(huì)在現(xiàn)貨和期貨市場(chǎng)進(jìn)行反向操作，一個(gè)做多，一個(gè)做空，以此來降低風(fēng)險(xiǎn)。

　　“以光大證券為例，假設(shè)將這70多億現(xiàn)貨拋掉，必將造成權(quán)重股大幅下跌，現(xiàn)貨方面出現(xiàn)大額虧損；與之對(duì)應(yīng)，股指空單將贏取大額利潤(rùn)。對(duì)沖后，光大證券能基本達(dá)到平衡?！倍卫诮榻B，從專業(yè)的角度來看，光大做空單對(duì)沖是常規(guī)做法。

　　“這也是中金所為何對(duì)光大證券作出其自營(yíng)業(yè)務(wù)股指期貨交易限制開倉的懲罰，如果光大繼續(xù)開空單，那它完全有可能由"烏龍指"事件獲利。”

　　不過，光大證券這一非典型性案例，引發(fā)股民猜想：第一階段操縱某些股票，進(jìn)而拉高股指，第二階段是在股票價(jià)格處于高位時(shí)賣出手中現(xiàn)貨，打壓價(jià)格，同時(shí)在期貨市場(chǎng)做空。若非烏龍，機(jī)構(gòu)是不是也可如此操作盈利？

　　“這是完全有可能的。”一位業(yè)內(nèi)人士表示，光大證券事件是同一賬戶大量買進(jìn)，才會(huì)引發(fā)市場(chǎng)如此劇烈反應(yīng)，“如果是分開多個(gè)賬戶，把大盤突然拉升20-30個(gè)點(diǎn)，完全是無跡可循的?！?/p>

　　上述業(yè)內(nèi)人士介紹，除了現(xiàn)貨做多、期貨做空外，操作手法還有很多種，“比如說機(jī)構(gòu)想買進(jìn)股票，先在期貨上買多，再購進(jìn)現(xiàn)貨，在現(xiàn)貨價(jià)格越來越高的同時(shí)，期貨方面也在不斷盈利，這樣就可以鎖定成本。”

　　但王海峰認(rèn)為，機(jī)構(gòu)要在短時(shí)間內(nèi)拉高指數(shù)難度很大，“只有在板塊呈漲勢(shì)，基本面不錯(cuò)的情況下，機(jī)構(gòu)再推高是有可能的。”

　　 曾茜 劉欣