QE在年內(nèi)退出已基本達(dá)成共識(shí)，QE退出將極大削弱銅價(jià)金融屬性，中長(zhǎng)期利空銅價(jià)。但國(guó)內(nèi)銅的基本面處于改善之中，短期支撐銅價(jià)走高。金融屬性減弱，而基本面改善，這使得銅價(jià)上下兩難，預(yù)計(jì)滬銅1312合約短期以振蕩走勢(shì)為主，振蕩區(qū)間為51000—54000元/噸。

　　QE退出漸行漸近，中長(zhǎng)期利空銅價(jià)

　　近日公布的7月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議紀(jì)要顯示，聯(lián)儲(chǔ)理事普遍支持在經(jīng)濟(jì)狀況改善的前提下，從今年晚些時(shí)候開(kāi)始縮減QE規(guī)模。據(jù)彭博社對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)家的調(diào)查，65%的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將在9月份開(kāi)始縮減QE規(guī)模。QE退出已漸行漸近，QE退出將削弱銅的金融屬性，中長(zhǎng)期利空銅價(jià)。隨著金融屬性的減弱，銅價(jià)將逐步向邊際成本靠攏。

　　國(guó)內(nèi)銅基本面處于改善之中，短期支撐銅價(jià)走高

　　匯豐銀行公布的8月匯豐中國(guó)制造業(yè)PMI預(yù)覽值為50.1，較7月的47.7大幅提高2.4個(gè)百分點(diǎn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)底部企穩(wěn)跡象明顯，這將促進(jìn)銅消費(fèi)增長(zhǎng)。

　　ICSG最新數(shù)據(jù)顯示，5月全球銅市場(chǎng)結(jié)束了連續(xù)7個(gè)月供給過(guò)剩的局面，出現(xiàn)了1.7萬(wàn)噸的供給短缺。從國(guó)內(nèi)銅供求來(lái)看，7月銅基本面在改善之中。1—7月銅的表觀消費(fèi)量與銅材產(chǎn)量的累計(jì)差值為-51萬(wàn)噸，而1—6月此差值為-44.5萬(wàn)噸，這顯示出銅淡季不淡的特征。該指標(biāo)的改善主要是由精煉銅進(jìn)口增長(zhǎng)引起，7月國(guó)內(nèi)精煉銅進(jìn)口量同比增長(zhǎng)15%，環(huán)比增長(zhǎng)5%，同比增速連續(xù)兩個(gè)月正增長(zhǎng)，而環(huán)比則連續(xù)三個(gè)月正增長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)銅進(jìn)口增長(zhǎng)從表面來(lái)看是由于滬銅走勢(shì)強(qiáng)于倫銅引發(fā)的套利交易，但深層次的原因是國(guó)內(nèi)銅冶煉廠減產(chǎn)以及下游消費(fèi)改善導(dǎo)致的短期現(xiàn)貨供給緊張。

　　國(guó)內(nèi)銅下游消費(fèi)改善主要得益于電力建設(shè)的快速發(fā)展。1—7月國(guó)內(nèi)電網(wǎng)基本建設(shè)投資完成額1947億元，同比增長(zhǎng)16.7%，遠(yuǎn)高于去年全年0.3%和去年同期6.9%的增速，電網(wǎng)建設(shè)投資對(duì)未來(lái)銅需求增長(zhǎng)起到較大的拉動(dòng)作用。1—7月國(guó)內(nèi)電力電纜產(chǎn)量達(dá)到2290萬(wàn)千米，同比增長(zhǎng)8.79%，較1—6月回升0.6個(gè)百分點(diǎn)。國(guó)內(nèi)銅下游消費(fèi)改善短期將支撐銅價(jià)走高。

　　技術(shù)分析

　　從技術(shù)面來(lái)看，滬銅1312合約5日、20日和40日均線呈現(xiàn)多頭排列，短期技術(shù)面偏多，60日均線維持橫向延伸，中期銅價(jià)走向不明確。預(yù)計(jì)短期滬銅1312合約將以區(qū)間振蕩為主，振蕩區(qū)間為51000—54000元/噸。

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