黃金價格持續(xù)下挫，理應(yīng)減產(chǎn)的金礦卻開足馬力加大生產(chǎn)，導(dǎo)致黃金產(chǎn)出攀升至歷史新高。

　　過去十年，全球黃金產(chǎn)量增長了24%，2014年觸及3114噸。（下圖為全球黃金產(chǎn)量，圖片來自彭博社）

　　過去十年間，黃金價格一度持續(xù)大漲，刺激整個行業(yè)繁榮發(fā)展。生產(chǎn)商因此大舉投資增加產(chǎn)量。但如今，包括黃金在內(nèi)的大宗商品十年繁華期已經(jīng)過去。生產(chǎn)商們在行業(yè)擴張期開展的投入難以在短時間內(nèi)撤出，在背負沉重債務(wù)的同時，為了應(yīng)對日常生產(chǎn)開銷，即使金價大跌，生產(chǎn)商們也不得不繼續(xù)增加產(chǎn)量，通過銷售來籌集足夠多的現(xiàn)金，以維持生存。

　　黃金生產(chǎn)商背負著沉重的債務(wù)負擔。彭博情報（Bloomberg Intelligence）的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至一季度末，全球排名前15位的生產(chǎn)商總負債高達315億美元，為歷史峰值，而十年前還不到20億美元。

　　巨頭巴里克黃金公司為投資安第斯山脈的金礦背負了85億美元債務(wù)，Kinross Gold Corp.為投資毛里塔尼亞金礦承擔了63億美元債務(wù)。（下圖為黃金礦商負債情況，圖片來自彭博社）

　　據(jù)彭博社，過去十年股價表現(xiàn)最出色的黃金生產(chǎn)商Randgold Resources Ltd.公司負責人Mark Bristow表示，這個行業(yè)的發(fā)展狀況令人吃驚，每個人都將精力集中在生產(chǎn)上，而不是利潤上。“整個行業(yè)被活下去的希望激勵著。問題是，需要多少現(xiàn)金來解決債務(wù)問題？剩下的真的沒什么能為股東創(chuàng)造價值了。”

　　她認為，產(chǎn)量的增加加劇了供應(yīng)過剩，這使得黃金價格難以復(fù)蘇。

　　黃金價格下跌擠壓了生產(chǎn)商的利潤空間，拖累了生產(chǎn)商的股價。隨著金價走低，追蹤30家大型貴金屬公司股票的一項基準指標跌至2001年以來的最低水平。（下圖為全球黃金股指標，圖片來自彭博社）

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