市場(chǎng)做多信號(hào)尚不明確，且不排除二次探底的可能

　　近期螺紋鋼底部波動(dòng)加劇。目前螺紋期貨主力合約從1510合約換月為1601合約，新主力合約受20日均線和60日均線壓制，走勢(shì)不容樂(lè)觀。從基本面來(lái)看，鋼材需求不見(jiàn)實(shí)質(zhì)好轉(zhuǎn)，鋼廠減產(chǎn)依然不夠，庫(kù)存和資金壓力繼續(xù)存在，鋼材現(xiàn)貨上漲依然壓力重重。

　　新開(kāi)工不足和資金緊張制約鋼市

　　近期國(guó)務(wù)院狠抓政策落地，將有利于前期部署的一系列的穩(wěn)增長(zhǎng)政策加快得到貫徹落實(shí)，對(duì)于經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)將起到積極作用。盡管?chē)?guó)家救市政策頻出，但反饋到需求端仍難見(jiàn)實(shí)質(zhì)好轉(zhuǎn)。從當(dāng)前需求來(lái)看，整個(gè)6、7月國(guó)內(nèi)鋼市需求表現(xiàn)疲憊不堪，工程新開(kāi)工不足、資金緊張以及高溫多雨臺(tái)風(fēng)天氣影響施工。加上市場(chǎng)心態(tài)悲觀，使得市場(chǎng)整體成交量同比、環(huán)比均大幅下降。

　　7月中旬以來(lái)，隨著期鋼低位反彈，華北、華東、華南都出現(xiàn)了下游補(bǔ)庫(kù)、價(jià)格反彈的跡象。但好景不長(zhǎng)，補(bǔ)庫(kù)行情只持續(xù)了三天，各地成交再度回落，前面漲幅回吐過(guò)半。短期來(lái)看，新開(kāi)工不足和資金緊張依然制約鋼市，7、8月鋼市都難見(jiàn)實(shí)質(zhì)好轉(zhuǎn)。

　　鋼廠減產(chǎn)力度有所加大

　　中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2015年7月上旬，150家會(huì)員鋼鐵企業(yè)（按集團(tuán)口徑為97家），日均產(chǎn)粗鋼170.45萬(wàn)噸，環(huán)比減產(chǎn)2.62萬(wàn)噸，減幅1.52%；日均產(chǎn)生鐵167.76萬(wàn)噸，環(huán)比減產(chǎn)1.57萬(wàn)噸，減幅0.93%。數(shù)據(jù)顯示，隨著虧損以及訂單壓力的凸顯，7月鋼廠檢修減產(chǎn)明顯增多，目前國(guó)內(nèi)鋼廠高爐開(kāi)工率已經(jīng)下降至80%以下。

　　從我們調(diào)研情況來(lái)看，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)大中型鋼廠在6月有馬鋼、包鋼、柳鋼、重鋼、福建三鋼等鋼廠安排高爐檢修，共影響鐵水產(chǎn)量約60萬(wàn)噸。建筑鋼材生產(chǎn)線有宣鋼、鄂鋼、信陽(yáng)鋼鐵、閩源鋼鐵、福建三鋼、萊鋼、廈門(mén)眾達(dá)、邯鋼、北臺(tái)等鋼廠安排檢修，唐山鋼坯生產(chǎn)企業(yè)也表示虧損壓力較大，后期減產(chǎn)計(jì)劃或增多。

　　社會(huì)庫(kù)存再度回落

　　截至7月17日，全國(guó)螺紋、線材、中板、熱軋和冷軋五大品種庫(kù)存總量1248.90萬(wàn)噸，周環(huán)比降幅為2.94%，同比降幅為4.32%；全國(guó)主要城市螺紋鋼庫(kù)存為604.50萬(wàn)噸，周環(huán)比降幅為3.37%，同比漲幅為2.45%；全國(guó)熱軋庫(kù)存總量為278.80萬(wàn)噸，周環(huán)比降幅為0.99%，同比降幅為5.59%。各品種庫(kù)存環(huán)比上周出現(xiàn)了不同程度的下降。近期由于鋼廠出現(xiàn)減產(chǎn)，庫(kù)存出現(xiàn)一定程度的消化。不過(guò)，目前市場(chǎng)情緒對(duì)后市依然較為悲觀，鋼價(jià)企穩(wěn)之下加快出貨成為貿(mào)易商主要選擇。短期而言，去庫(kù)存速度有望加快。

　　龍頭鋼企帶頭降價(jià)。國(guó)內(nèi)板材龍頭企業(yè)寶鋼股份(600019,股吧)近期出臺(tái)8月鋼材調(diào)價(jià)政策，除取向硅鋼價(jià)格維持不變以外，冷軋、熱軋、鍍п等主流產(chǎn)品出廠價(jià)格均有所下調(diào)，幅度在80―200元/噸不等。近期鋼價(jià)屢創(chuàng)新低，使寶鋼產(chǎn)品價(jià)格與市場(chǎng)形成倒掛。鋼市已進(jìn)入消費(fèi)淡季，基于當(dāng)前汽車(chē)板接單不理想以及對(duì)未來(lái)需求低迷的預(yù)期，下調(diào)產(chǎn)品價(jià)格也在情理之中。

　　綜上所述，螺紋鋼做空行情接近尾聲，但是做多時(shí)機(jī)還不成熟。從跌幅上看，6月12日至7月8日收盤(pán)，螺紋鋼下跌400多點(diǎn)，跌幅達(dá)19%。在深跌以及減產(chǎn)背景下，做空行情可能已經(jīng)接近尾聲。但供給端減產(chǎn)不夠徹底，需求端尚未出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象，中間環(huán)節(jié)也難有加杠桿意愿，因此做多的邏輯尚不清晰，信號(hào)尚不明確，且不排除二次探底的可能。目前階段，建議觀望為主，反彈可短空，深跌可短多，但趨勢(shì)性多單需等待明確信號(hào)入場(chǎng)。 （作者單位：國(guó)泰君安期貨）