最近一段時(shí)間，由于受到美元的連續(xù)壓制，以及國內(nèi)股市崩盤的影響，滬п自今年5月至7月間，走出一輪連續(xù)下跌行情，從最高17470元/噸開始，最低跌至14510元/噸，跌幅達(dá)到17%，略低于一直表現(xiàn)抗跌的滬?。從長期走勢來看，14000元/噸是一個(gè)長期支持位，鋅價(jià)多次在此點(diǎn)位獲得支撐，目前距離此支撐位還有1000點(diǎn)的差距，不排除有回踩試探的可能。

　　從大宗商品的整體走勢來看，以CRB為例，能夠有效的反映出大宗商品的總體趨勢，在長期的走勢上，大宗商品一直處于一個(gè)明顯的下跌通道之中，由于世界經(jīng)濟(jì)不景氣、以及需求端萎靡不振等因素的影響，大宗商品的價(jià)格一直在走一個(gè)下坡路，不過也可以看出，下行的幅度在不斷的縮小，有逐步建底的跡象出現(xiàn)，像之前那樣的大幅下跌行情再出現(xiàn)的可能性已經(jīng)較小，市場經(jīng)過慢慢的調(diào)整，有一定的反彈可能。

　　宏觀面上，目前暫居主導(dǎo)地位的是美元的大幅上漲，雖然滬鋅與美元之間的反比效應(yīng)沒有銅那么明顯，但在美元連續(xù)上漲的格局中，仍然難免受到株連，在今年年初，由于美國經(jīng)濟(jì)向好，且美聯(lián)儲退出QE，并不斷有加息的傳聞出現(xiàn)，致使美元指數(shù)一路飆升，從長期盤踞的80點(diǎn)附近，連續(xù)上漲了近1年時(shí)間，最高達(dá)到100點(diǎn)，有近25%的漲幅。在美元快速上漲的格局中，對于鋅價(jià)產(chǎn)生了一定的壓制效果，目前美元已經(jīng)上漲至一個(gè)新的高度，今年再度出現(xiàn)長時(shí)期的大幅上漲的可能性已經(jīng)非常小了，對于鋅價(jià)來說，可以有一個(gè)喘息的機(jī)會，預(yù)期今年下半年，鋅價(jià)受到美元的壓制會有所松動，利于鋅價(jià)的反彈。

　　從國家統(tǒng)計(jì)局公布的采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）指數(shù)上，可以看出，國內(nèi)一直勉強(qiáng)維持在50點(diǎn)榮枯線之上，難有較好的發(fā)展。且更為可信的匯豐PMI則一直處于50之下，說明國內(nèi)企業(yè)尚處于萎縮狀態(tài)。2015年6月26日，匯豐發(fā)言人向路透社表示，匯豐已經(jīng)停止與金融信息公司Markit合作編制中國的采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI），匯豐對中國市場極為重視，但是突然停止公布著名的匯豐中國PMI，形成明顯的矛盾。匯豐的行動反映出中國經(jīng)濟(jì)崩潰的真實(shí)狀況已經(jīng)無法掩蓋。從近期來看，國內(nèi)股市的崩盤又給上市企業(yè)以迎頭痛擊，將商品價(jià)格推至一個(gè)新低， 國內(nèi)鋅價(jià)已經(jīng)逼近了生產(chǎn)成本，預(yù)計(jì)成本線附近，會成為鋅價(jià)的有力支撐。

　　以基本面的供需情況來看，根據(jù)WBMS的最新報(bào)告顯示，在2015年的前5個(gè)月中，全球的鋅市供應(yīng)量過剩21.4噸萬噸，2014年全球供應(yīng)短缺14.5萬噸，供應(yīng)格局已經(jīng)有所變化，慢慢轉(zhuǎn)向供大于求的格局。中國需求量較去年減少0.2%。精煉鋅產(chǎn)量較去年增加14.4%。5月中國進(jìn)口量為4.46萬噸，令今年前五個(gè)月進(jìn)口總量達(dá)到17.8萬噸，較去年同期減少13.3萬噸；進(jìn)口的鋅大多數(shù)是特優(yōu)級鋅。

　　在全球鋅市場中，中國的供需平衡與否起到了主導(dǎo)性的作用，預(yù)計(jì)國內(nèi)下半年精煉鋅依然還會維持較高的開工水平，供應(yīng)端貨源充足。需求端主要看國內(nèi)的基礎(chǔ)建設(shè)以及房地產(chǎn)方面，從上半年情況來看，國內(nèi)基建項(xiàng)目大多沒有展開，或進(jìn)度較緩，為了完成總指標(biāo)，下半年勢必要擴(kuò)大基建項(xiàng)目的建設(shè)，對于國內(nèi)鋅需求是一個(gè)較為利好的方面。房地產(chǎn)端情況則較為悲觀，不斷增加的待售商品房面積，積壓和占用了開發(fā)商們的大量資金，使得開發(fā)商不得不縮減新房屋的開工面積，甚至在很多一線城市，房屋價(jià)格已經(jīng)開始有了明顯的回落，在未來一段時(shí)間里，去庫存化將是房地產(chǎn)的一個(gè)重要工作。

　　庫存方面，LME的全球庫存量一直處于不斷縮減的狀態(tài)，從高峰期的120余萬噸，一縮減至現(xiàn)今的43萬噸，減少了近三分之二，去庫存化的過程或已經(jīng)接近尾聲，預(yù)計(jì)后期庫存變化將會變小，甚至?xí)兴黾?。國?nèi)庫存量目前也處于相對較低的程度，雖然較年初的8萬噸庫存有所增長，但下半年是消費(fèi)的高峰，現(xiàn)存的17萬噸庫存量未必夠國內(nèi)生產(chǎn)用度所需，由此可能會導(dǎo)致進(jìn)口量的增加，提高全球的鋅需求量?？傮w來說，從現(xiàn)有庫存格局分析，下半年鋅價(jià)有望企穩(wěn)，甚至反彈。

　　從期現(xiàn)貨狀態(tài)來分析，目前基差處于持續(xù)上漲階段，現(xiàn)貨與主力合約之間基差以達(dá)到700多，現(xiàn)貨市場明顯較為堅(jiān)挺，惜售狀態(tài)明顯。從生產(chǎn)角度分析，近幾年人力成本提升較高，鋅目前的價(jià)格已經(jīng)逼近了生產(chǎn)成本線，更多的廠商在此價(jià)格上寧可不出貨，庫存起來等待價(jià)格回暖。較高的期現(xiàn)價(jià)差，也會導(dǎo)致套保盤的介入，賣現(xiàn)貨，多期貨的操作模式，將會拉動滬鋅期貨的價(jià)格，因此在基差方面，非常利多。

　　操作層面上來說，目前鋅處于狀況是短期依然偏弱，但沒有較大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，等到國內(nèi)股市趨于平穩(wěn)，對于商品的影響減退之后，鋅價(jià)有望依托下半年的開工旺季，形成W型底的走勢。因此可考慮依托前期低點(diǎn)14500一帶，如無法形成有效的突破，即可擇機(jī)逢低少量多單建倉，中長期持有，預(yù)計(jì)反彈幅度可到16000點(diǎn)附近，利潤風(fēng)險(xiǎn)比較高，值得嘗試。

　　除單邊投機(jī)外，近期投資者也可考慮跨期套利的操作模式，目前滬鋅1509合約與滬鋅1510合約之間價(jià)差高達(dá)80點(diǎn)，從長期統(tǒng)計(jì)規(guī)律來看，兩者價(jià)差一般都在20左右，現(xiàn)在的價(jià)差已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出無套利區(qū)間的邊界，可進(jìn)行空1509合約，多1510合約的跨期套利組合，預(yù)計(jì)持倉時(shí)間在半個(gè)月左右，兩者價(jià)差會回歸到20點(diǎn)附近。此類交易風(fēng)險(xiǎn)較小，收益也較少，適合風(fēng)險(xiǎn)厭惡型投資者操作。

　　除上述兩者模式外，有現(xiàn)貨背景的企業(yè)也可以嘗試前面所說的賣出現(xiàn)貨，買期貨的操作方法，預(yù)期盈利在400元/噸左右。期貨的交易方式多種多樣，不必拘泥于單邊投機(jī)一種，可靈活掌握。

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