上周五盤中股指急挫，之后被拉回

　　上證指數(shù)周K線圖 （翟超/制圖）

　　如果說前一周的股市因為光大證券(601788,股吧)8·16事件令投資者驚訝的話，那么上周五股指突然下跌則令眾多投資者疑惑。

　　的確，原本以為股市正漸漸擺脫光大事件的影響，有望在實體經濟向好預期的推動下向上，豈料上周五下午股指突然大跌，令投資者對后市不得不深感憂慮。

　　上周五股指急跌

　　暴露市場資金緊張

　　對于上周五下午股市的大跌，迄今還沒有一種比較完整合理的解釋。由于大跌系從招商銀行(600036,股吧)開始，并且是銀行股充當了主力，因此很多人認為與招商銀行行將進行的配股有關。這一事件觸發(fā)了投資者對于上市銀行再融資的恐懼，導致了短時間內拋盤突然增加，行情因此回落。

　　事實上，一段時間來不少投資者不歡迎首次公開募股（IPO），對于上市公司的再融資也沒有什么好感。前期招商銀行與京東方A相續(xù)公布巨額再融資議案，遭到很多詬病，相關股票也出現(xiàn)了一定的下跌。由于招商銀行是面向所有投資者配股，對于那些因為手中現(xiàn)金不足或者無意加大對公司股票投入的股東而言，為了避免股權被稀釋以及股價除權后下跌所招致的虧損，的確會有強烈的拋售意愿。

　　本周二是招商銀行的配股股權登記日，一些投資者選擇在上周末賣出股票也是很自然的事情。由于下檔缺乏買盤，導致一些賣盤價格被迫掛低，從而引發(fā)股價的快速回落。

　　光大事件以后，市場對這種盤中異動變得更加敏感，因而很容易令下跌動能被放大。

　　銀行股跌了，其他股票也跟著下跌。說到底，所表現(xiàn)出來的，還是市場資金緊張以及投資者信心不足的問題。

　　新興市場撤資

　　打擊A股投資信心

　　其實，時下對投資者信心構成負面影響的，還有周邊市場走勢。美聯(lián)儲已經明確了退出第三輪量化寬松政策的意圖，國際熱錢也開始逐步從亞太等新興市場撤出。在東南亞的一些國家，資金撤出是較為明顯的。貨幣貶值、股市下跌就成為一種普遍現(xiàn)象。

　　另外，在美聯(lián)儲準備逐步收緊流動性與歐美國家經濟復蘇這兩個因素中，前期資本市場對于后者的反應較為突出，到了現(xiàn)在則集中在了前者。所以，盡管熱錢撤出新興市場，但也沒有重返歐美市場進行風險投資。相反，近期海外資金的流向明顯偏好避險資產，美元指數(shù)的堅挺以及黃金價格的上漲、股市的回落等，都成一個側面反映了這一點。

　　當然，相對于中國來說，由于人民幣匯率穩(wěn)定，加上外匯儲備巨大，在東南亞所發(fā)生的金融震蕩未必會有效地傳遞進來，實體經濟也不太可能受到其拖累。但是，就股市的運行而言，一點不受海外市場影響是不可能的，特別是如果香港股市出現(xiàn)大的波動，對于滬深股市來說還是具有一定的負面影響。所以，現(xiàn)在一些投資者對后市缺乏信心，也與市場所處的外部環(huán)境有關。

　　維持箱體弱平衡

　　可能性依然存在

　　根據(jù)以上所述，很容易得出近期大盤將繼續(xù)走弱的結論。進入8月份以來，股市一度是有所上漲的，但現(xiàn)在看來2100點附近構成了較大的阻力。盡管光大證券8·16事件是偶發(fā)的，但是它對股市的傷害非短時間能夠痊愈。這樣一來，大盤交易重心再度下移的局面就難以改變了。

　　雖然市場遭遇各種負面因素沖擊，但此刻投資者也還要看到市場中存在的正面因素。上周公布的匯豐版采購經理人指數(shù)回到了50%以上，表明實體經濟是在慢慢復蘇。由于近階段來有關方面陸續(xù)出臺各種有利于穩(wěn)增長的政策措施，改革的動作也是越來越大，對于改善投資者的預期，提振其信心是有積極作用的。

　　資金面一直制約股市行情。央行實行鎖長放短措施后，投資者很擔心是否會引導利率向上，近期資金市場利率不時出現(xiàn)的騷動也反映了投資者對于月末資金面緊張的某種不安。

　　不過，最近央行在逆回購上的力度比較大，其穩(wěn)定貨幣供應的意圖也很明顯。因此，至少現(xiàn)在可以說，在一段時間內，股市資金面基本上能夠保持相對穩(wěn)定。在IPO仍然沒有啟動的消息，再融資也在一定程度上受到抵制的背景下，擴容的壓力相對不是太大，這有助于市場情緒的平穩(wěn)以及多方重新積聚上攻的能量。

　　上周五下午，股市一度下跌猛烈，但拋盤有限，同時有資金愿意低位承接，因此尾盤股指有所回升?；谶@樣的現(xiàn)實，大盤仍然處于弱勢，行情在一個小箱體內維持弱平衡的可能性較大。即便是弱平衡，投資者依然有不少機會。與大盤整理相反，上周創(chuàng)業(yè)板逆勢上漲，本周很可能挑戰(zhàn)歷史新高。在結構化的行情中，善于捕捉機會的投資者并不缺乏操作空間。 （作者單位：申萬研究所）