8月末農產品(000061,股吧)期貨市場大幅上漲行情歷史重演：去年同期大豆、豆粕、豆油大幅走高，而如今不僅上述三個品種，而且菜粕，甚至一向疲弱不堪的棕櫚油也出現(xiàn)了漲停。農產品期價瘋漲的原因其實很老套，即美國天氣出現(xiàn)令人擔憂的干旱苗頭。但實際上，天氣因素只是農產品期價上漲的一個導火索罷了。

　　還是天氣惹的禍

　　每年7—9月是大豆等秋收作物灌漿、結莢（粒）的關鍵時期，此時全球主要大豆生產國——美國的天氣變化牽動著期貨市場神經。去年7—9月美國遭遇世紀大旱，干旱地區(qū)覆蓋了全美32個州的1584個縣。而今年7月以來，除西部地區(qū)如亞利桑那州、內華達州、加州在7月初出現(xiàn)短暫的45℃高溫外，美國天氣總體風調雨順，并未出現(xiàn)極端變化。因此，農產品期貨市場要想重演去年的行情是不可能的。但這并不是說今年農產品市場就不會出現(xiàn)類似去年的大級別行情。筆者認為，當前農產品期價暴漲的原因是春播延后的后遺癥發(fā)作。

　　大豆產量預期與現(xiàn)實落差太大

　　去年美國大旱造成大豆減產之后，市場預期2013/2014年度不僅南美的巴西和阿根廷大豆會大幅增產，創(chuàng)出歷史最高紀錄，而且美國大豆產量也會恢復。USDA更是預測新年度全球大豆總產量將增長6%，達到2.855億噸，大大高于2012/2013年度的2.68億噸，如此高的大豆產量預期使得豆類產品價格始終不敢上漲。但實際情況與市場預期并不相同，尤其是大豆產量預期與現(xiàn)實落差太大。

　　首先，國際機構對南美大豆產量進行持續(xù)修正。早在年初，巴西農業(yè)咨詢機構Agroconsult就預測2013/2014年度巴西大豆播種面積將達到2910萬公頃，產量為8600萬噸，可能雙雙刷新歷史最高紀錄。5月，USDA預測巴西本年度大豆產量為8500萬噸。5月，USDA預測阿根廷大豆產量為5450萬噸，但在最新的8月報告中，下調到5350萬噸。由于本年度南美大豆生產已塵埃落定，預計不會再出現(xiàn)調整。

　　但市場一直預計的南美大豆創(chuàng)紀錄的豐產并沒有對市場產生較大的利空影響。盡管空頭一直有所期待，但受制于巴西港口物流不暢以及阿根廷農業(yè)政策，空頭能量無法盡情釋放，上半年國內大豆和豆粕期市沒有出現(xiàn)較大級別的下跌行情。南美大豆增產這一利空因素在不知不覺中被時間消磨得無影無蹤。

　　其次，美國大豆產量能否出現(xiàn)“恢復性增長”仍是個疑問。在剛剛公布的8月供需報告中，USDA將2013年大豆產量預估大幅下調至8860萬噸，比5月預測值下調了366萬噸，并且將2013/2014年度美國大豆結轉庫存下調至599萬噸，低于5月的722萬噸和7月預估的804萬噸，也低于市場預估均值715萬噸。關鍵問題在于，這一產量并不比美國2012/2013年度的大豆實際產量8200萬噸和2011/2012年度的8420萬噸高出多少。如果在10月收割前產量再向下調整兩次的話，那比去年大旱時的產量能高出多少就值得憂慮了。

　　對于美國大豆播種面積，USDA也持續(xù)大幅向下修正，從1月的7839.4億英畝持續(xù)下調至7月的7770億英畝，再下調至8月的7720億英畝。這一數(shù)字已經與美國2012/2013年度大豆種植面積7720億英畝持平，徹底顛覆了今年市場關于去年大豆價格大漲會促使美國農民擴種大豆的預期。

　　如果說市場對USDA數(shù)據尚存疑慮的話，那上周五Pro Farmer（美國職業(yè)農場主組織）的年度田間巡查報告則成為壓垮市場空頭的最后一根稻草。這種經過實地考察獲得的數(shù)據因可信度較高而備受市場關注。Pro Farmer在美國中西部田間巡查發(fā)現(xiàn)，愛荷華州每3平方英尺農田的大豆平均結莢數(shù)為927個，不及三年均值78%；明尼蘇達州大豆結莢均值為869個，只占三年均值的79%。這也就是說，今年美國大豆產量較三年均值可能減產20%，這種結果與三個月前美國大豆產量將創(chuàng)歷史新高的市場預期相差甚遠，從而引發(fā)市場恐慌。

　　豆類漲勢不會輕易結束

　　今年美國大豆播種推遲近一個月，將使今年大豆成熟期推遲至10月下旬。而9月下旬極易出現(xiàn)的霜降天氣將對大豆結莢成熟造成重大影響，依此來看，美國大豆單產預估數(shù)字會繼續(xù)下調，不排除今年大豆市場對天氣的炒作有可能推遲至9月底。因此，大豆、豆粕以及與豆粕相關度高的菜粕的上漲不會輕易結束。不過應該注意的是，USDA將于美國東部時間9月12日公布9月玉米、大豆總產和單產預估報告，那時會成為本輪農產品上漲行情第一個可能的轉折時點，而第二個轉折時點估計在霜降后的9月底了。