施海

　　昨日，受國(guó)內(nèi)外飼料市場(chǎng)供需關(guān)系偏多因素作用，豆粕和菜粕市場(chǎng)雙雙繼續(xù)大幅上漲，其中豆粕指數(shù)大幅上漲2.97%至3570元，并創(chuàng)下9個(gè)月新高3572元，而菜粕指數(shù)大幅上漲1.29%至2587元，并創(chuàng)下6個(gè)月新高2590元。多空雙方有部分投機(jī)資金撤離菜粕，并進(jìn)駐豆粕。

　　數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)大豆供需關(guān)系轉(zhuǎn)向偏多，美國(guó)本年度大豆種植面積下調(diào)50萬(wàn)英畝至7720萬(wàn)英畝，單產(chǎn)下調(diào)1.9蒲式耳/英畝到42.6蒲式耳/英畝，總產(chǎn)量下調(diào)1.65億蒲式耳至2.55億蒲式耳，結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存下調(diào)7500萬(wàn)蒲式耳至2.2億蒲式耳。國(guó)內(nèi)方面，大豆進(jìn)口壓力逐月減輕，預(yù)計(jì)8月份大豆到港量下降至581萬(wàn)噸，明顯低于7月份的720萬(wàn)噸，9月份大豆進(jìn)口量將會(huì)進(jìn)一步下降，或?yàn)?60萬(wàn)噸，10月份預(yù)估為450萬(wàn)噸。養(yǎng)殖效益穩(wěn)步提升，豬糧比價(jià)上漲至6.5，顯示養(yǎng)殖利潤(rùn)增長(zhǎng)，能繁母豬存欄量7月上升至4998萬(wàn)頭，仔豬供應(yīng)量逐漸增加。全國(guó)仔豬平均價(jià)為29.69元/公斤，處于上漲趨勢(shì)，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄熱情和動(dòng)力均較強(qiáng)。

　　豆粕與菜粕比價(jià)走勢(shì)分析顯示，從歷史比價(jià)角度來(lái)看，其比價(jià)均值為1.6：1，80%比值在1.5：1~1.8：1之間，現(xiàn)1.3：1屬于極端值，若以當(dāng)前豆粕價(jià)位來(lái)看，菜粕合理價(jià)位在2500~2650元/噸。魚(yú)粉與菜粕比價(jià)走勢(shì)：其均值為4.4：1，60%比值在4.0：1~5.5：1之間，現(xiàn)3.3：1屬于極端值，所以，依據(jù)魚(yú)粉現(xiàn)價(jià)來(lái)看，菜粕合理價(jià)位應(yīng)在2000~2600元/噸之間。

　　從比價(jià)綜合來(lái)看，現(xiàn)階段合理的菜粕價(jià)格應(yīng)在2400~2700元/噸之間，但從現(xiàn)階段蛋白原料市場(chǎng)來(lái)看，由于后市需求繼續(xù)放量，將繼續(xù)刺激蛋白原料價(jià)格攀升，屆時(shí)其原料比價(jià)將逐步回歸合理，即蛋白原料價(jià)格漲幅快于菜粕。

　　從生豬及家禽市場(chǎng)來(lái)看，進(jìn)入9月份以后，市場(chǎng)呈現(xiàn)供需兩旺態(tài)勢(shì)，中秋國(guó)慶乃是我國(guó)肉類主要消費(fèi)季節(jié)，被夏季低迷消費(fèi)所壓抑的畜禽市場(chǎng)快速啟動(dòng)，刺激畜禽存欄增長(zhǎng)，帶動(dòng)原料需求回暖，同時(shí)，伴隨氣溫回落，畜禽采食量快速增長(zhǎng)，間接提振飼料需求，因此后市畜禽消費(fèi)需求將穩(wěn)步增長(zhǎng)。另外，豆粕為畜禽主要原料，而菜粕主要添加至水產(chǎn)料，進(jìn)入9月份以后，水產(chǎn)料需求增速開(kāi)始放緩，因此菜粕后市繼續(xù)上漲壓力逐漸加重，而面臨技術(shù)性回調(diào)。

　　分析認(rèn)為，受基本面因素影響，豆粕和菜粕后市仍將雙雙上漲，而受季節(jié)性因素和兩品種之間比價(jià)關(guān)系影響，豆粕走勢(shì)可能強(qiáng)于菜粕，操作上激進(jìn)的宜以逢低吸納為主，穩(wěn)健的宜以買豆粕賣菜粕跨品種套利策略為主。（作者為興業(yè)期貨分析師）