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　　國債期貨上市在即，國內(nèi)金融期貨市場再添新丁。從了解的情況看，部分習慣“炒新”的投資者早已躍躍欲試。對此，專家提醒，國債期貨與股指期貨存在明顯差異，個人投資者應當理性參與。

　　合約規(guī)則看區(qū)別

　　單從國債期貨與股指期貨合約規(guī)則看，兩者的交割方式與合約標的，報價方式和最小變動價位，合約月份、交易時間及最后交易日，每日價格最大波動限制和最低交易保證金都有較大區(qū)別。

　　“國債期貨與股指期貨最大的不同在于交割方式，股指期貨采取現(xiàn)金交割，而國債期貨是實物交割的，中小投資者或許因為得不到交割所需要的債券產(chǎn)生交割風險，這是投資者在進行國債期貨交易時注意的問題。”上海中期分析師陶勤英指出。

　　合約標的上，國債期貨為“面值為100萬元人民幣、票面利率為3%的名義中期國債”，而股指期貨合約標的則為“滬深300指數(shù)”。

　　與滬深300指數(shù)期貨采取指數(shù)點報價方式、每指數(shù)點300元、最小變動價位0.2點不同，5年期國債期貨則采取百元凈價報價的方式，即國債期貨合約報價是以100元為單位進行報價，最小變動價位0.002元。

　　此外，國債期貨采用循環(huán)的最近三個季月作為合約月份，最后交易日為合約到期月份的第二個星期五。同時，與股指期貨在最后交易日可以全天交易不同，國債期貨在最后交易日只有上午可以交易。

　　對于想要參與國債期貨的投資者而言，還應當注意國債與期指在每日價格最大波動限制和最低交易保證金的不同。

　　國泰君安期貨研究所常務副所長表示，據(jù)中金所的征求意見稿，5年期國債期貨合約的日內(nèi)價格最大波動限制為上一交易日結(jié)算價的±2%，相比股指期貨日內(nèi)波動限制而言更小，這本身是由于國債現(xiàn)券的波動性較低，同時這樣的設(shè)置可以有效地減緩和抑制突發(fā)事件、過度投機行為對期貨價格的沖擊，有利于期貨市場的穩(wěn)定。

　　分析模式有差異

　　在多數(shù)專家看來，國債期貨與股指期貨或商品期貨，在分析及交易理念上都存在很大差異，對于個人投資者而言，把握難度較大，應當理性參與。

　　陶勤英表示，國債期貨和股指期貨同屬金融期貨范疇，在分析期貨價格走勢的時候跟商品期貨有著很大的不同，商品期貨對應著實物形態(tài)的商品標的，而國債期貨則對應的標的是一攬子的國債，其價格走勢相對商品期貨更難把握?！霸诜治鰞r格走勢時需要考慮的因素也較多，不僅要對宏觀經(jīng)濟形勢有正確的預判，還要清晰地了解我國貨幣市場的情況，以及債券的供求關(guān)系等，這對于個人投資者來說，難度較大?！?/p>

　　國泰君安期貨分析師伏威威稱，影響國債現(xiàn)貨市場的主要因素可以劃分為三類：長期經(jīng)濟基本面因素、中期政策面因素以及短期資金面因素。上述經(jīng)濟基本面因素、政策面因素和資金面因素將通過影響利率（收益率）的波動從而決定國債期貨價格的走勢。

　　據(jù)介紹，長期經(jīng)濟基本面因素主要包含兩大類子因素，分別是經(jīng)濟增長類指標（GDP等）和通貨膨脹類指標（CPI等）。這些宏觀經(jīng)濟變量均對國債收益率有十分明顯的影響，強勁的經(jīng)濟增長將帶動資金的大量需求，直接推動資金的拆借成本和市場利率上升，進而國債收益率上升，CPI也將上升；反之經(jīng)濟的衰弱，將減少資金的需求，市場拆借成本下降，國債收益率明顯下降。

　　中期政策面因素主要是指貨幣政策和財政政策。從密切程度來看，貨幣政策是主要影響子因素。央行通過發(fā)行票據(jù)或者在公開市場進行正、逆回購的操作來調(diào)節(jié)市場貨幣供應。

　　短期資金面因素主要是指資金的需求（包括資金的供求關(guān)系以及國債的供求關(guān)系）對于國債價格的影響。例如6月底的“錢荒”事件就是由于多種原因所導致的資金的供求失衡，進而引發(fā)的回購利率飆升致使國債價格的大幅下跌。