8月下旬PTA期貨短暫調(diào)整，近日企穩(wěn)反彈，再現(xiàn)漲勢(shì)。筆者認(rèn)為，后市再創(chuàng)階段性高點(diǎn)的可能性較大。

　　PX價(jià)格重心延續(xù)上移

　　中東局勢(shì)動(dòng)蕩，原油高位攀升，對(duì)石化產(chǎn)品支撐較強(qiáng)。8月，隨著石腦油、MX價(jià)格上漲，PX生產(chǎn)效益下滑。其中，PX與MX價(jià)差明顯收窄，一度降至188美元/噸，接近PX生產(chǎn)所必需的合理價(jià)差。當(dāng)前PX工廠降負(fù)意向增強(qiáng)，8月檢修裝置較多，部分裝置檢修時(shí)間將延續(xù)至9月中上旬。9月PX亞洲合同倡導(dǎo)價(jià)在1550—1580美元/噸CFR，預(yù)計(jì)執(zhí)行價(jià)在1500美元/噸，相應(yīng)地，PTA生產(chǎn)成本將超過(guò)8200元/噸。后期PX對(duì)PTA的成本支撐將進(jìn)一步增強(qiáng)。

　　下游旺季預(yù)期或帶來(lái)積極引導(dǎo)

　　8月，受高溫限電影響，局部地區(qū)聚酯和紡織工廠開工率有所下降，不過(guò)整體仍處于歷史正常水平。近期聚酯裝置負(fù)荷水平在80%左右，江浙織機(jī)開工率在68%左右。后續(xù)隨著旺季來(lái)臨，訂單增多，企業(yè)開工水平有提升空間。在原料庫(kù)存不高的背景下，階段性補(bǔ)貨行情將提振市場(chǎng)情緒。從紡織品服裝出口情況來(lái)看，最近4個(gè)月出口同比增速高于去年同期，顯示終端需求狀況有所改善。而歐美整體偏好的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也令市場(chǎng)增加了外需改善的預(yù)期。

　　PTA工廠挺價(jià)意向難減

　　PTA工廠延續(xù)輪流檢修策略，裝置整體負(fù)荷水平不高，8月平均在75%左右。隨著上游化工原料上漲，PTA工廠利潤(rùn)進(jìn)一步下滑。按8月PX均價(jià)計(jì)算，PTA生產(chǎn)成本在8100元/噸左右，相對(duì)于8月PTA均價(jià)，企業(yè)虧損約300元/噸；而按8月PTA合同結(jié)算價(jià)計(jì)算，PTA企業(yè)勉強(qiáng)維持盈虧平衡。在此背景下，PTA企業(yè)挺價(jià)意向難減，預(yù)計(jì)裝置開工率將延續(xù)偏低。另外，從進(jìn)出口情況來(lái)看，7月PTA進(jìn)口量進(jìn)一步下滑，進(jìn)口增速連續(xù)4個(gè)月下降。目前，PTA整體供應(yīng)不多，社會(huì)庫(kù)存進(jìn)一步消化，有望推動(dòng)PTA價(jià)格繼續(xù)走高。

　　總之，PTA市場(chǎng)上行動(dòng)力仍然較強(qiáng)，1401合約有望突破前高。