[轉(zhuǎn)] 全球股市重挫 A股短期受累(1圖)
養(yǎng)老金入市、流動性寬松等預期將繼續(xù)支撐股市長期慢牛
在國際股市普遍下跌的大環(huán)境下,加上國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)低迷,近期國內(nèi)股市再度呈現(xiàn)振蕩下跌,悲觀情緒升溫,避險需求增加。國內(nèi)市場目前仍處于振蕩尋底階段。
美聯(lián)儲加息動向時刻干擾資金入市熱情,預計在9月加息言論最終落地之前,市場仍將維持振蕩。不過,從中長期來看,我們對于股市慢牛格局預判未改,當下需在謹慎觀望中等待良機。
國際股市下跌帶來溢出效應
美聯(lián)儲加息時間和節(jié)奏影響資金流動,國際股市集體下跌帶來溢出效應。上周道瓊斯指數(shù)下跌5.82%、標準普爾指數(shù)下跌5.77%、富時100指數(shù)下跌5.54%、德國DAX指數(shù)下跌7.83%、俄羅斯RTS指數(shù)下跌8.72%,各國股市紛紛下挫,其中部分指數(shù)跌破年線支撐。
在美聯(lián)儲9月加息預期升溫之下,各國股市均未幸免。貨幣政策的不確定性引發(fā)資金外流,避險情緒升溫使得債市需求增加,歐美債市收益率下跌,VIX指數(shù)由前一周的12.83飆升至上周五的28.03。
美銀美林數(shù)據(jù)顯示,過去一周,全球股市資金流出規(guī)模高達83億美元,為15周以來的最大規(guī)模。新興市場股市基金資金流出規(guī)模高達60億美元,為連續(xù)第七周出現(xiàn)這種情景,同時這也是五周以來的最大撤出規(guī)模。新興市場債務類基金資金流出規(guī)模達25億美元,為2014年1月以來的最大規(guī)模。受此影響,國內(nèi)A股也被波及,跌至7月低點上方。
從美國公布的8月經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看,數(shù)據(jù)表現(xiàn)喜憂參半。從上周美聯(lián)儲會議紀要中也可看出,經(jīng)濟數(shù)據(jù)的好壞對于判斷加息時點有參考意義,目前FOMC官員們已就何時準備加息的聲明達成一致,需要見到更多的經(jīng)濟增長和就業(yè)市場足夠強勁證據(jù)。因此,8月美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)對于9月加息可能有較大影響,國際股市的溢出效應將在短期內(nèi)繼續(xù)影響國內(nèi)A股情緒。
流動性寬松可期
央行維穩(wěn),緩解流動性緊張局面。繼前期人民幣匯率大幅貶值之后,人民幣匯率政策由被動變主動,將美聯(lián)儲加息影響提前消化。因此我們可以看出在國際股市大跌、美元指數(shù)大幅下挫的環(huán)境中,上周人民幣匯率波動平穩(wěn)。
同時,上周央行進行了2400億元逆回購,實現(xiàn)凈投放1500億元,創(chuàng)今年2月以來最高投放。同時進行了1100億元MLF操作來實現(xiàn)定向?qū)捤伞Q胄匈Y金維穩(wěn)意圖明顯,以應對在美聯(lián)儲加息時點臨近和資金外流壓力下的流動性沖擊。
不過,短端利率水平仍處于回升階段,上周Shibor7天利率水平上漲至2.599%,周環(huán)比上漲104個基點或4.17%。因此,足見流動性壓力仍未完全緩解,市場對于央行降準的呼聲漸高。上周財新PMI數(shù)據(jù)再創(chuàng)新低,經(jīng)濟下行壓力依然較大,因此中長期寬松貨幣環(huán)境導向不變。預計短期央行在流動性應對上將出臺更多措施,以緩解流動性壓力,避免造成市場的大幅波動。因此股市出現(xiàn)急劇下跌的風險不大,資金維穩(wěn)的背景中市場走勢仍將以區(qū)間振蕩為主。
市場情緒穩(wěn)固
監(jiān)管層穩(wěn)定市場措施不斷,市場情緒已有穩(wěn)固。8月20日兩融余額總計為1.357萬億,處于區(qū)間振蕩局面,整體降速收窄,市場情緒不斷穩(wěn)固。從成交額來看,上周五滬深兩市成交額總計達8694億元,周中最高達到1.39萬億元。
可以看出,成交情況隨著情緒穩(wěn)固在逐漸恢復,只是國際股市波動增加了短期風險,成交積極性亦跟隨振蕩。從國內(nèi)市場自身環(huán)境出發(fā),振蕩回升的條件正在逐漸成熟,如國企改革進程加速以及《證券法》加緊第二次修訂等。改革紅利釋放和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的樂觀預期依然未改。
昨日國務院正式發(fā)布養(yǎng)老金投資管理辦法,30%股票投資比例確定。如此一來,制度性的明確給予養(yǎng)老金入市指引,有助于從更長遠角度增加股市續(xù)航增量資金,進一步改善投資者信心。更為重要的是可以增加機構(gòu)投資者入市規(guī)模,完善股票市場的價值發(fā)現(xiàn)功能,從而利于改善社會融資方式。
因此,中長期來看,寬松預期和融資成本降低需求將繼續(xù)構(gòu)成股市慢?;A。在美聯(lián)儲加息和國際股市下跌的大背景下,市場短期波動風險增加。但央行資金維穩(wěn)操作又給緩解流動性沖擊提供了良好保障,因此國內(nèi)市場將繼續(xù)處于振蕩尋底階段。投資者應謹慎觀望,繼續(xù)等待中長期慢牛布局良機。
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