[轉(zhuǎn)] 永安金屬早報20150826(1圖)
銅：1.倫銅現(xiàn)貨升水?dāng)U大至33美元/噸，庫存增加趨緩，注銷倉單回升較大，大倉單比例較高；
2.截止上周，comex銅基金凈空較大處小幅縮減；LME銅基金凈空較大處小幅縮減；
3.國內(nèi)進口貨增加，現(xiàn)貨對主力升水持穩(wěn)155元/噸；
4.廢精銅價差回落至較低位置，近期小幅回升；
5.內(nèi)外比價高位，premium基本小幅回升，人民幣貶值下內(nèi)外比價中樞上移；
6.持倉上看，排名前20席位空頭平倉為主；
7.供應(yīng)端上加工費依舊維持87.5美元/噸的狀態(tài)，顯示礦供應(yīng)趨緊，中國7月精銅進口穩(wěn)定，但是國內(nèi)冶煉產(chǎn)量預(yù)期增加。下游消費依舊疲軟，電纜需求弱于往年、空調(diào)數(shù)據(jù)慘淡，9月季節(jié)性小旺季。
結(jié)論：貿(mào)易升水回升，倫銅現(xiàn)貨升水?dāng)U大，關(guān)注國內(nèi)進口增加下現(xiàn)貨能否挺住，否則滬銅仍有壓力。
鋁：1、國內(nèi)庫存依舊高企，去庫存較慢，近期滬鋁現(xiàn)貨貼水縮減，部分人士認(rèn)為12000以下下跌空間不大；
2、倫鋅C-3貼水縮減，庫存依舊回落，國外貿(mào)易升水降至低位；
3、內(nèi)外比價回升明顯，預(yù)計后期鋁材出口下降；
4、持倉上看，排名前20席位多空小幅增倉為主；
5、國內(nèi)盤面冶煉虧損擴大至9%左右，國內(nèi)前期部分高成本鋁企減產(chǎn)，但國內(nèi)產(chǎn)能依舊處于投放狀態(tài)。
結(jié)論：國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量增速依舊較大，鋁材產(chǎn)量增速回落，去庫存緩慢，冶煉利潤虧損較大，但沒有實質(zhì)性的減產(chǎn)下，基本面仍差。
鋅：1.滬鋅現(xiàn)貨升水回升至380元/噸?？傮w近期現(xiàn)貨表現(xiàn)不強。廣東貼水?dāng)U大，天津升水回落。
2.滬鋅庫存有所下降，近期庫存有所反復(fù)。
3.倫鋅C-3貼水縮減反復(fù)，庫存連續(xù)增加，倫鋅較弱，內(nèi)外比價走高，進口鋅流入，國內(nèi)現(xiàn)貨有壓力。
4．國內(nèi)冶煉企業(yè)開工率有所下降，國內(nèi)加工費高位小幅回落，但消費依舊較差。
5.倫鋅基金凈多繼續(xù)降至低位，持倉上看，排名前20席位空頭小幅減倉為主，持倉看多空分歧較大。
小結(jié)：國內(nèi)冶煉企業(yè)開工率下降，部分進口鋅流入，現(xiàn)貨升水仍維持相對高位，建議空頭逢低部分減倉。
鎳：1.鎳與不銹鋼比價回落明顯，昨比價回落至6.15。下游不銹鋼價格依舊疲軟，利潤低迷，近期繼續(xù)小幅下跌，行業(yè)庫存高，9月前仍有檢修計劃。
2.滬鎳內(nèi)外比價回升明顯，貿(mào)易升水較低小幅回升，7月電解鎳進口量較大，后期進口量可能進一步增加。
3.滬鎳現(xiàn)貨對主力貼水有所縮減。
4.鎳生鐵價格繼續(xù)下跌，生產(chǎn)利潤走差，減產(chǎn)幅度加大，近期聽聞部分企業(yè)減產(chǎn)。鎳生鐵轉(zhuǎn)產(chǎn)、停產(chǎn)的消息開始增多。7月鎳生鐵產(chǎn)量開始下降，但幅度較小，預(yù)計8月下降幅度更大。鎳生鐵對鎳礦的需求將開始下降，后期鎳礦有面臨補跌的風(fēng)險。
5.電解鎳價格低迷，煉廠處境困難。7月份產(chǎn)量略降，國內(nèi)少有企業(yè)維持滿負(fù)荷生產(chǎn)。
結(jié)論：價差結(jié)構(gòu)看，基本修復(fù)。不銹鋼需求未穩(wěn)，供應(yīng)端縮減不夠，且去庫存緩慢，當(dāng)前內(nèi)外比價較高國內(nèi)承壓，不排除進一步走低的可能。20150826083119105.pdf
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