提要

　　在國(guó)內(nèi)糖市進(jìn)入純銷售期以后，雖然生產(chǎn)停止減少了國(guó)產(chǎn)糖供應(yīng)量，但進(jìn)口糖增加仍有可能令整個(gè)榨季剩余量增加，并會(huì)進(jìn)一步打壓國(guó)內(nèi)糖市看漲的信心。國(guó)內(nèi)糖市基本面、政策面沒(méi)有任何實(shí)質(zhì)性利多因素存在。

　　截至目前，國(guó)內(nèi)糖市2012/2013榨季已進(jìn)入9―11月的純銷售期，在經(jīng)歷了由6、7月銷售數(shù)據(jù)利好和中秋節(jié)日備貨催生的上漲行情后，當(dāng)前國(guó)內(nèi)糖價(jià)運(yùn)行平穩(wěn)。在河南鄭州白糖貿(mào)易商李世軍看來(lái)，市場(chǎng)的平靜可能是暫時(shí)的，國(guó)內(nèi)糖市進(jìn)入純銷售期后容易出現(xiàn)季節(jié)性翹尾行情，市場(chǎng)對(duì)此預(yù)期也比較強(qiáng)烈，這會(huì)對(duì)糖價(jià)形成支撐。

　　不過(guò)，國(guó)泰君安期貨白糖高級(jí)分析師周小球并不認(rèn)同這個(gè)觀點(diǎn)，當(dāng)前雖然國(guó)內(nèi)PMI超預(yù)期回升，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行良好會(huì)提振糖市需求，但糖價(jià)所面臨的壓力依然巨大。這種壓力主要來(lái)自國(guó)儲(chǔ)糖庫(kù)存龐大、進(jìn)口糖質(zhì)優(yōu)價(jià)廉和新榨季糖料收購(gòu)價(jià)預(yù)期下調(diào)三個(gè)方面。

　　“雖然2012/2013榨季國(guó)家計(jì)劃收儲(chǔ)300萬(wàn)噸白糖，由于收儲(chǔ)未能達(dá)到預(yù)期的支撐糖價(jià)的目的，實(shí)際只收儲(chǔ)了180萬(wàn)噸左右，但當(dāng)前國(guó)儲(chǔ)糖庫(kù)存仍十分龐大，估計(jì)總量在570萬(wàn)噸左右?！敝苄∏?qū)ζ谪浫請(qǐng)?bào)說(shuō)，龐大的庫(kù)存最終要拋向市場(chǎng)，這令國(guó)內(nèi)糖市始終面臨供應(yīng)隨時(shí)大幅增加的壓力，投資者輕易不敢大規(guī)模在鄭糖期市做多。

　　近期，印度盧比和巴西雷亞爾持續(xù)貶值，從而刺激兩國(guó)白糖生產(chǎn)商積極出售產(chǎn)品，并導(dǎo)致國(guó)際原糖主力10月合約期價(jià)向16美分/磅一線靠近。據(jù)了解，印度新榨季預(yù)期增產(chǎn)，而巴西糖料生產(chǎn)形勢(shì)比較樂(lè)觀，當(dāng)前兩國(guó)白糖生產(chǎn)商正在加緊出口陳糖，后期國(guó)際原糖期價(jià)跌破16美分/磅的可能性較大。而根據(jù)當(dāng)前的進(jìn)口糖成本推算，配額內(nèi)進(jìn)口糖利潤(rùn)在1000―1300元/噸，配額外進(jìn)口糖利潤(rùn)在500―600元/噸。在國(guó)際原糖期價(jià)不斷下行的背景下，加上高額進(jìn)口利潤(rùn)的刺激，質(zhì)優(yōu)價(jià)廉的進(jìn)口糖將源源不斷地流入國(guó)內(nèi)糖市?！班嵦且炎?cè)倉(cāng)單庫(kù)點(diǎn)分布情況已經(jīng)說(shuō)明這個(gè)問(wèn)題?！敝饕跂|北地區(qū)進(jìn)行白糖貿(mào)易的王松告訴，山東日照港(600017,股吧)和遼寧營(yíng)口港(600317,股吧)鄭糖指定交割庫(kù)一直有大量白糖倉(cāng)單生成，而這兩個(gè)港口是我國(guó)進(jìn)口糖的主要到達(dá)地。

　　周小球認(rèn)為，在國(guó)內(nèi)糖市進(jìn)入純銷售期以后，雖然生產(chǎn)停止減少了國(guó)產(chǎn)糖供應(yīng)量，但進(jìn)口糖增加仍有可能令整個(gè)榨季剩余量增加，并會(huì)進(jìn)一步打壓國(guó)內(nèi)糖市看漲的信心。與此同時(shí)，隨著國(guó)際原糖期價(jià)下跌，國(guó)內(nèi)糖價(jià)跟隨回落的可能性很大。目前，國(guó)內(nèi)糖市基本面、政策面沒(méi)有任何實(shí)質(zhì)性利多因素存在，加之新榨季糖料長(zhǎng)勢(shì)較好，市場(chǎng)預(yù)期新榨季糖料收購(gòu)價(jià)還要下調(diào)，國(guó)內(nèi)糖價(jià)難有良好表現(xiàn)，后期延續(xù)偏弱振蕩格局的可能性較大。