時隔18年，國債期貨重出江湖，將于9月6日在中金所正式上線。作為國際上廣泛使用的基礎利率衍生產(chǎn)品，國債期貨在我國市場的重新推出，對進一步推進我國利率市場化改革，提高市場參與者的風險管理能力具有重要意義。

　　有助于促進利率市場化改革

　　首先，國債期貨價格反映市場信息更真實。目前，我國國債現(xiàn)券交易以銀行間市場詢價交易為主，較高的交易成本和做空機制缺失導致部分投資者被動持有國債，使得當前國債現(xiàn)券交易市場形成的收益率對市場信息的變化不夠敏感。國債期貨交易的保證金機制和做空機制，促使投資者根據(jù)其市場預測采取主動應對措施，可有效拉動國債市場的交易需求，使國債期貨價格能更加準確地反映市場信息的變化。

　　其次，國債期貨有助于完善收益率曲線。國債期貨交易的動機是投資者對未來國債收益率水平的預期，使得名義標準國債的遠期收益率水平，能夠真實合理地反映出市場預期和利率遠期的走勢，提高了債券市場價格發(fā)現(xiàn)的效率，在完善遠期收益率曲線的同時，修正了當期收益率水平。

　　第三，有利于基準利率的形成。我國的國債市場目前分為交易所和銀行間兩個市場，兩個市場在交易主體、交易品種以及托管方式等方面均存在一定的差異，使得國債市場尚未形成統(tǒng)一的基準利率。國債期貨的推出，將促進國債二級市場的整合，有利于提高國債現(xiàn)貨市場的穩(wěn)定性和流動性，進而促進以國債為基礎的基準利率曲線的形成。與此同時，市場化的國債期貨價格為利率市場化改革提供了重要參考。

　　有助于投資者管理利率風險

　　未來在調(diào)整資金期限配置和現(xiàn)貨組合風險管理上，國債期貨將成為投資者面向利率波動的風險管理工具和重要參考指標。

　　一方面，國債期貨有助于揭示市場利率風險。國債期貨在揭示信息、完善市場價格形成機制上具有較強的優(yōu)勢，其場內(nèi)集中競價、杠桿交易、T+0起息等機制使得其價格變化往往領(lǐng)先于現(xiàn)券市場，且由于其做空機制，使得國債期貨能夠充分體現(xiàn)市場對經(jīng)濟和利率的預期，從而揭示利率風險。

　　另一方面，國債期貨有助于分散和轉(zhuǎn)移利率風險。通過國債期貨交易，債券持有者能夠以較低的成本迅速對利率風險敞口進行調(diào)整，將風險轉(zhuǎn)移給那些有能力且愿意承擔風險以獲取利潤的投資者，有效控制利率風險。此外，隨著利率市場化改革進程的深入，市場利率波動將更為頻繁和劇烈，國債期貨的套期保值功能不僅有利于熨平利率波動，且有助于投資者通過市場化的方式調(diào)整利率風險敞口，管理利率風險。

　　總體來看，在我國加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式和加快推進利率市場化改革的背景下，重啟國債期貨交易將有助于完善國債市場發(fā)行、交易以及配套風險管理工具的市場體系。從金融市場發(fā)展較為成熟的國家來看，其國債期貨不僅有5年期合約品種，還有2年期、10年期等不同期限的國債期貨合約和國庫券期貨合約，標的品種和交割方式等方面也較我國更加完善。下一步，可嘗試推出其他期限、標的品種的國債期貨合約，豐富國債期貨品種，以進一步滿足我國金融市場需求，推動我國金融市場的縱深發(fā)展，提高市場參與主體的定價水平和風險管理能力，優(yōu)化金融資源配置，更好地發(fā)揮金融支持實體經(jīng)濟的作用與能力。（本文僅代表個人觀點，不代表所在單位意見）