⊙ 孫忠 ○編輯 顏劍

　　最近一周利好頻傳，期債持續(xù)上行，不過在大漲之后，市場仍十分謹慎。

　　受到2015年地方債務上限明確的消息提振，期債接力上行，在上周大漲基礎上穩(wěn)步走高，盤中兩大主力合約漲幅皆超0.3%，其中10年期期債主力合約收盤大漲0.51%。

　　在經(jīng)歷了股市深幅調(diào)整、央行“雙降”、地方債上限明確等多重利好后，市場普遍認為，期債上行已經(jīng)到了阻力區(qū)。不過，對于未來走勢，機構明顯出現(xiàn)分歧。

　　上周股市調(diào)整和央行“雙降”等利好紛至沓來，市場資金紛紛選擇高位兌現(xiàn)，對于本周行情并不太多期待。不過周末地方債上限明確的消息，改變這一預期。

　　上周末，十二屆全國人大常委會第十六次會議29日表決通過了全國人大常委會關于批準《國務院關于提請審議批準2015年地方政府債務限額的議案》的決議。其中外界關注的2015年地方政府債務限額鎖定16萬億元，預計債務率為86%。

　　超額供給一直是影響期債的較為負面因素，上周第三批地方債置換的消息曾一度打壓盤面走勢。新湖期貨分析師李明玉認為，“超額供給這個最大的利空已經(jīng)落地。由于上限明確，地方債發(fā)行整體將會可控，對債市的沖擊也大大緩解?！?/p>

　　受此消息提振，期債開盤便一路走高，午盤后，兩大期債主力合約漲至周一當日高點。截至收盤，5年期主力合約報收99.210元，漲0.23%；10年期主力合約報收96.760元，漲0.51%。

　　“周一國債期貨走出明顯上漲，主力合約上漲幅度大于近月交割合約，這意味著前期價格低估得到了明顯的修復?！被煦缣斐善谪浄治鰩熂境上枵J為，從基本面看，經(jīng)濟下行壓力較大，使得當前基本面對期債的支撐力度較強，同時，上周的“雙降”操作也一定程度上刺激了現(xiàn)券市場和期貨市場的多頭氣氛。

　　目前多數(shù)機構認為，市場確實進入了壓力區(qū)域。不過，對于期債能否持續(xù)上行仍有分歧。

　　“當前債券市場無法形成一輪有效的多頭格局行情。”季成翔認為，目前階段一方面是政策刺激一方面是價格修復，當前市場的強勢是過去市場極弱狀態(tài)換來的，“從這個角度講，期債并沒有形成明顯的多頭格局。”

　　在季成翔看來，從價格來看，當前TF1512已經(jīng)進入了較強的阻力區(qū)，現(xiàn)券市場尚無法有效跌破3%關口，那么對TF1512來講，在99.5元至前高之間就會形成明顯的阻力位。而對T1512來講，價格進一步修復并靠近現(xiàn)券市場/T1509價格的形勢會繼續(xù)下去，并且距離前高的位置仍然有較大的距離，因此對T1512來講，價格可能仍有上行空間。

　　不過總體來說，期債當前仍然處于寬幅震蕩的格局之中，當前中長期利率市場的矛盾仍未得到有效化解，因此這輪行情依然是反彈行情。

　　國泰君安期貨分析師謝碧瓊則表示應該更樂觀看待期債行情。她認為近期市場風格是風險偏好下降后，資金推動的配置行情，而市場有望震蕩上行。“從近期期債的抗跌性明顯增強，這從7月以來的，債券發(fā)行也可以看出端倪。”