商品價格由供需關(guān)系決定，因此，商品價格是經(jīng)濟現(xiàn)象。商品交易以貨幣為媒介，貨幣價格影響商品價格，因此，商品價格也是金融現(xiàn)象。經(jīng)濟發(fā)展通過價格調(diào)整生產(chǎn)和供需，短期局部價格波動是經(jīng)濟現(xiàn)象。商品價格全面的趨勢變化得力于貨幣政策，通脹和通縮是金融現(xiàn)象。央行把國內(nèi)價格穩(wěn)定作為貨幣政策的目標，事實上，貨幣政策有許多功能，商品價格往往是貨幣政策是否可行的指標和約束。目前大宗商品價格普遍低迷主要是金融現(xiàn)象而不是經(jīng)濟現(xiàn)象。

　　國際商品的價格目前普遍比較低。根據(jù)布隆伯格商品指數(shù)（包括22種主要商品），目前的價位低于1999年的水平（85.9997）。根據(jù)美國商品研究局的CRB指數(shù)（包括19種主要商品），目前價格低于2009年金融危機時的價位（199.7688）。

　　從上世紀70年代布雷頓森林體系崩潰和石油危機之后，美元相對原油貶值，其他商品用美元定價的商品價格也隨之提升到較高的水平。本世紀以來，因為中國和其他新興經(jīng)濟體的經(jīng)濟發(fā)展帶動的需求，以及美聯(lián)儲因通脹減速而實行的低利率政策，在金融危機之前，一些重要商品的價格增長遠遠超過CPI的歷史平均增值。2009年到2011年之間，世界經(jīng)濟發(fā)展減緩，但是，在美國量化寬松政策的推動下，商品價格持續(xù)反彈。在2011年頂峰時，原油、天然氣、黃金、?、鋁和其他若干大宗商品，價格都在1960-1979年的20年平均價格的10倍之上。2011年之后，貨幣政策對商品價格的影響弱化，中國調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，西方金融監(jiān)管的改革改變了場內(nèi)和場外的市場結(jié)構(gòu)，商品價格開始回落。

　　社會商品的總價格由貨幣供需關(guān)系決定，具體商品的相對價格由商品供需關(guān)系決定。如果貨幣貶值或升值，由商品價格反映的需求在短期內(nèi)會同實際需求脫節(jié)，這就是經(jīng)濟學(xué)所說的“超調(diào)”現(xiàn)象。不少人過分強調(diào)經(jīng)濟因素對供需關(guān)系的影響，用它來解釋金融政策導(dǎo)致的超調(diào)。這種解釋最終會造成商品的過度增產(chǎn)或減產(chǎn)，給下一輪價格波動埋下伏機。目前國際商品價格面臨的就是這種局面。

　　眼下對商品價格普遍下滑最流行的解釋是中國需求的減少。不過，有觀點用海關(guān)的數(shù)據(jù)指出，同2014年相比，中國今年7月份有20種商品的進口量增加了20%，然而，國際商品的價格仍然在下滑。商品價格上漲是歷史趨勢，特別是農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)和資源性商品的價格。因為自然資源有限，人類需要通過價格來調(diào)節(jié)需求。目前的商品價格低迷也未必是單純的“超級輪轉(zhuǎn)”。它主要還是同美元這個交易媒介有關(guān)。

　　美元對目前商品價格的影響可以分為兩個方面，第一是原油的美元價格。美元向來被人稱為“石油美元”。雖然原油價格曾經(jīng)到過每桶100美元，去掉通脹和貶值因素，美元對原油的購買力幾十年來變化不大。現(xiàn)在，原油的價格出現(xiàn)斷裂，跌到不及高位時的一半，原來買1桶原油的美元現(xiàn)在可以買2桶，購買力增加了1倍。美元的流通量則沒有因此而減少，原油同其他主要商品之間的歷史相關(guān)性雖然有變化，但依然存在。因此，原油價格隱含的美元購買力多少也會體現(xiàn)在其他商品上。由于美國經(jīng)濟對原油的依賴，原油價格同美元價格內(nèi)在相關(guān)。只要原油價格停留在低位，其他商品價格的上漲也都有壓力。

　　第二方面是對美聯(lián)儲加息的預(yù)期。美聯(lián)儲退出零利率政策短期內(nèi)會導(dǎo)致美元上漲。美元上漲對美國物價穩(wěn)定沒有影響，因為買賣雙方的本幣都是美元。在國際市場上情況則不一樣。美元上漲商品價格相對便宜，其他貨幣相對貶值。兩者都會改變供需關(guān)系?，F(xiàn)在的大商品價格同對美元升值的預(yù)期是有關(guān)系的。

　　目前的商品價格調(diào)整是個復(fù)雜現(xiàn)象。復(fù)雜的原因之一是因為國際貨幣體系同時也在發(fā)生變化。在現(xiàn)有國際貨幣體系中，美元、歐元和日元自成一體。雖然是主要國際流通貨幣，它們代表的實際只有不到一半的全球經(jīng)濟。人民幣由于中國的經(jīng)濟規(guī)模以及同發(fā)達和新興經(jīng)濟體大量的多元貿(mào)易，實際成了溝通西方貨幣同新興貨幣的樞紐。人民幣走向市場化，其他貨幣與美元的浮動也會增加。

　　美元在10年內(nèi)出現(xiàn)深度貶值是大概率事件。按照美國國會預(yù)算局的數(shù)據(jù)，美國政府的累積赤字在今后10年將是7.6萬億美元。更不要提現(xiàn)有的債務(wù)和未來對社保和醫(yī)保的來源沒有著落的支付。美國的資產(chǎn)同美元所承諾的財富是不匹配的。比起政治和財政改革來，貨幣貶值是條容易得多的捷徑。類似事件在歷史上已經(jīng)發(fā)生過幾次。商品目前的低迷價格會壓抑商品的開發(fā)和生產(chǎn)。如果美元貶值與供給低谷同時出現(xiàn)，那就會有另一類風(fēng)險。

　　貨幣起源于交易，美元的金融功能妨礙了它作為交易媒介的功能。由于美元價格的不確定性，對中國經(jīng)濟來說，要保持國內(nèi)價格穩(wěn)定，需要將人民幣建設(shè)成大宗商品用以定價和結(jié)算的國際交易貨幣。在這方面，國內(nèi)商品期貨市場的對外開放不可或缺。