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[轉(zhuǎn)] 香然會紀要:供需壓力同增 膠價重回弱勢

2015-09-02 10:54 來源: 和訊網(wǎng) 瀏覽:552 評論:(0) 作者:開拓者金融網(wǎng)

    香然會沙龍主題:橡膠投資策略與分析

    主講嘉賓:范燕文,成也集團研究總監(jiān)

             童靖靖,上海詩董貿(mào)易有限公司市場部總監(jiān)

  嘉賓主要觀點:

    1.宏觀來看,股市劇烈動蕩直接讓居民負債率又下了一個臺階;2013年末居民持有股票和基金占12%;2015年回歸至07年水平 25%;而居民負債率上升至40+%大幅度上升(08年僅20%);如今的股市下跌對于居民沖擊力更大;房地產(chǎn)人氣下降:7-8月是傳統(tǒng)的淡季,9-10月份是傳統(tǒng)的旺季,房產(chǎn)仍不好的話,對于未來市場會是一個主要壓力。

  2.今年上半年ANRPC成員國天膠產(chǎn)量同比微降0.7%至504萬噸;其中越南、柬埔寨激增40%左右,泰國、印尼小幅下滑,而中國下降了8.7%。上游目前普遍虧損,在消費低迷價格持續(xù)走低下游又處于去庫存階段,四季度有上游可能會采取降低開工率來控制供應。

  3.隨著需求放緩使得庫存波動收斂進而消滅投機性庫存,庫存特性將由此前對價格的助漲助跌轉(zhuǎn)變?yōu)闇p緩價格波動,貿(mào)易環(huán)節(jié)庫存也將持續(xù)維持低位常態(tài)。不算輪胎廠的庫存量,賬面上需要消耗掉的庫存在34萬噸,相當月3個月的消費量。

  4.2015年1-6月,中國輪胎產(chǎn)量為4.55億條,同比下降3.9%。子午線輪胎產(chǎn)量1.32億條,同比下降4.79%;全鋼胎產(chǎn)量3297萬條,同比下降8.3%。開工不足、出口困難、價格下降,從山東德瑞寶破產(chǎn)到首創(chuàng)輪胎裁員,從永盛橡膠停工到福泰爾輪胎抵押設備,中國輪胎企業(yè)經(jīng)營困境在不斷加劇。

  5.輪胎廠庫存水平惡化,資金鏈持續(xù)繃緊,原料采購按需進行。雖然輪胎出口有所改善,但主要是成本優(yōu)勢帶來的內(nèi)外價差所導致,后期全鋼胎出口增長空間已不足,半鋼胎也遭遇雙反等貿(mào)易壁壘阻礙。并且隨著新興市場經(jīng)濟走弱,眾多企業(yè)涌向海外市場,出口增長的阻力也在加大。

  6.海膠從泰國購買了20萬噸橡膠,REO就未來貨物定價與海膠協(xié)商預計貨物在未來18個月內(nèi)陸續(xù)發(fā)出。此外,泰國還計劃以友誼價銷售20萬噸給中化國際(600500,股吧),如果協(xié)商成功未來遠期價格將承壓。

  7.前期儲備合同已執(zhí)行完畢,儲備庫容已滿,09年之前收儲部分即將到期,存在拋儲可能,全乳膠交割品庫存將增加。

  8.在需求下行相對確立的大背景下,由于可以通過擴產(chǎn)提高產(chǎn)量來擠壓其他高成本產(chǎn)膠國市場份額,部分化解價格下行的壓力,同時也因為行業(yè)規(guī)模效應進一步可以降低單位成本??傮w而言,低成本持續(xù)取代高成本是供給端正在演繹的基本邏輯。

  9.2014年以來,膠價進入成本區(qū)間,高成本產(chǎn)區(qū)供應主動縮減,部分產(chǎn)膠區(qū)域和加工廠減產(chǎn),致使供給階段性調(diào)整更充分,加之政府出臺措施支持,一度給膠價帶來反彈機會。這種中期的階段性背離終究要回歸長期趨勢,供需兩端壓力同增導致膠價在最近又重回弱勢。

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