國債期貨時隔18年后即將“重出江湖”。中國證監(jiān)會近日宣布，批準(zhǔn)中國金融期貨交易所（簡稱“中金所”）掛牌上市5年期國債期貨合約，擬定9月6日上市交易。

　　當(dāng)日，中金所發(fā)布《5年期國債期貨合約》及相關(guān)規(guī)則，標(biāo)志著上市5年期國債期貨合約的業(yè)務(wù)規(guī)則全部完成。為了避免1995年“3?27”國債期貨風(fēng)險事件的再度發(fā)生，中金所從四個方面嚴(yán)控風(fēng)險：

　　首先，設(shè)定更為穩(wěn)妥的保證金標(biāo)準(zhǔn)。為切實防范結(jié)算風(fēng)險，中金所從審慎性角度出發(fā)，將5年期國債期貨合約的保證金標(biāo)準(zhǔn)由征求意稿中的2%、3%、4%調(diào)整為2%、3%、5%，即交割月前一月中旬的前一交易日結(jié)算起，交易保證金標(biāo)準(zhǔn)由2%提高至3%；交割月前一月下旬的前一交易日結(jié)算起，交易保證金標(biāo)準(zhǔn)由3%提高至5%。提高國債期貨臨近交割時的保證金水平，降低交割月合約持倉量，保障國債期貨的安全平穩(wěn)運行。

　　其次，從嚴(yán)設(shè)置交割月份持倉限額。為確保國債期貨的平穩(wěn)起步，降低交割風(fēng)險，將5年期國債期貨合約的持倉限額由征求意見稿中的1200手、600手、300手改為1000手、500手、100手，即合約上市首日起，持倉限額為1000手；交割月份前一個月中旬的第一個交易日起，持倉限額為500手；交割月份前一個月下旬的第一個交易日起，持倉限額為100手。

　　再次，設(shè)置最低交割標(biāo)準(zhǔn)。為減小交割違約風(fēng)險，增加最小交割數(shù)量為10手的規(guī)定。客戶申請交割的，在同一會員處的有效申報交割數(shù)量不得低于10手。最后交易日進(jìn)入交割的，同一客戶號收市后的凈持倉不得低于10手。最后交易日收市后，同一客戶號的雙向持倉對沖平倉，平倉價格為該合約的交割結(jié)算價。符合交割要求的凈持倉進(jìn)入交割。

　　此外，完善國債交割中的差額補償制度。為了防范交割違約，將差額補償作為了結(jié)未平倉合約的一種方式。規(guī)定賣方未能在規(guī)定期限內(nèi)如數(shù)交付可交割國債，或者買方未能在規(guī)定期限內(nèi)如數(shù)繳納交割貨款的，可以采取差額補償?shù)姆绞搅私Y(jié)未平倉合約。此外，充分考慮國債現(xiàn)貨市場的流動性狀況，在期現(xiàn)價差補償?shù)幕A(chǔ)上，給守約方一定的流動性補償。差額補償金為期現(xiàn)價差加上合約價值1%的流動性補償。

　　海通期貨創(chuàng)新事業(yè)群總監(jiān)任俊行在接受《國際金融報》采訪時表示：“國債期貨上市初期的流動性并不需要擔(dān)心，國債期貨是利率市場惟一的風(fēng)險對沖工具，諸如企業(yè)債、信用債等風(fēng)險較高的品種持有機構(gòu)需要利率避險工具，預(yù)計套保交易需求會較大?！?/p>

　　目前，中國證監(jiān)會期貨監(jiān)管一部與財政部國庫司牽頭，會同人民銀行、銀監(jiān)會、保監(jiān)會相關(guān)部門，已建立了國債期貨跨部委協(xié)調(diào)機制。證監(jiān)會還透露，《公開募集證券投資基金參與國債期貨交易指引》已經(jīng)完成向市場公開征求意見工作，將于近期發(fā)布。