山東東營政府門戶網(wǎng)站日前發(fā)通報(bào)稱，“8?31”著火爆炸事故已造成13人遇難，遇難者親屬情緒穩(wěn)定。

　　人們很容易從這樣的措辭中發(fā)現(xiàn)顢頇和僵化，卻不容易從名存實(shí)亡的股指期貨中，咂摸出被套者情緒穩(wěn)定的高級(jí)黑。

　　從6月中旬股市大跌伊始就承擔(dān)著“做空中國”罵名的股指期貨，終于自廢武功成為植物人。

　　9月2日中金所的一紙聲明，差不多是倒數(shù)第二根稻草了。這份公告明確，自今日起，單個(gè)產(chǎn)品單日開倉超過10手就構(gòu)成異常交易行為，基本上就是不讓交易了。至于保證金以及平倉手續(xù)費(fèi)，前者從最初的10%提高至40%，后者則漲了100倍左右。

　　至此，股指期貨的流動(dòng)性和杠桿降低，投機(jī)消失。投機(jī)沒了，套保盤找不到對手盤，拔劍四顧心茫然。

　　本輪股市大跌，期指表現(xiàn)“突出”，常常率先大幅下跌，對現(xiàn)貨市場大幅貼水，成交量驚人。不明就里的人們，不愿意費(fèi)腦子透過現(xiàn)象看本質(zhì)，于是陰謀論大盛，金融街(000402,股吧)的外行也被眾人皆言可殺的情緒牽著鼻子走。

　　面對“請殺股指以謝天下”的陳情遞刀，股指也算個(gè)明白人，不等別人動(dòng)手，自己先自宮了，畫外音都配好了：都這么慘了，還忍心把我打進(jìn)冷宮嗎？

　　對于股指期貨放大波動(dòng)、風(fēng)險(xiǎn)和投機(jī)的特征，從江湖到廟堂不是不知道。天下沒有免費(fèi)的午餐，零風(fēng)險(xiǎn)對應(yīng)零收益，低風(fēng)險(xiǎn)對應(yīng)低收益，高風(fēng)險(xiǎn)對應(yīng)高收益，道理很好懂。股指期貨的“高收益”，就在于價(jià)格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避，這是中國建設(shè)多層次資本市場的目標(biāo)里不可缺少的一環(huán)。

　　資本市場，最難的就是為資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)。特別是在中國，資本市場充斥著道德風(fēng)險(xiǎn)、信息不對稱、剛性兌付和情緒泡沫，價(jià)格發(fā)現(xiàn)并不容易。而一個(gè)多空雙向暢通的充分競價(jià)機(jī)制，更有可能促成一個(gè)資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)的真實(shí)價(jià)格。因?yàn)槭袌隼锏拿恳粋€(gè)投資者和競價(jià)者，都在從不同方向矯正價(jià)格，從而讓市場價(jià)格無限逼近真實(shí)價(jià)格。

　　股指期貨的雙向競價(jià)特征，鼓勵(lì)做空是不言而喻的。做空不是亂臣賊子人人得而誅之，做空者也是市場的一員，做空機(jī)制的存在，保障市場快速發(fā)現(xiàn)價(jià)格，快速對信息做出反應(yīng)，這不就是我們念茲在茲的市場效率嗎。對做空者的謾罵，并不見得比謾罵范瑋琪不愛國更有智商優(yōu)勢。就好像身體發(fā)著燒，溫度計(jì)快爆表了，也沒見人們指著溫度計(jì)跳腳大罵，都是趕緊送醫(yī)院打吊瓶。

　　現(xiàn)在，因?yàn)橥稒C(jī)過度，因?yàn)楦哳l交易和量化交易，導(dǎo)致了“一刀切”的監(jiān)管。結(jié)果不僅沒有過度了，連投機(jī)也沒有了。這常常是我們使用的救市方針，散見于各個(gè)市場。孩子和臟水一起倒掉，眼不見心不煩，卻于改革少有裨益。

　　股市大跌給我們的教訓(xùn)，不是拎出替罪羊、痛打落水狗，而是看到大跌背后的制度不足，看到6月中旬之前的杠桿效應(yīng)和單邊上漲為什么沒有對沖和做空機(jī)制平衡，看到改革干貨火速入場救市救經(jīng)濟(jì)的必要性，斷不是看到欲練神功，必先自宮。